年报点评报告：单季实现盈利 市场份额有望持续扩大

理想汽车发布2022年第四季度及全年财报，四季度公司实现营业收入176.5亿元，同比增长66.2%，全年营收452.9亿元，同比增长67.7%；四季度实现净利润2.65亿元，全年净亏损20.3亿元，而2021年净亏损为3.2亿元，亏损有所扩大；四季度汽车交付量46319辆，同比增长31.5%，全年交付量133246辆，同比增长47.2%。理想汽车的毛利率回升，营业费用保持高增，销量高增态势明显。我们预计公司2023年销量有望突破30万辆，占据我国30-50万价格区间SUV市场20%的份额，向千亿营收规模迈进。我们预计公司2023-2025年销量分别为30.3/49.2/72万辆，营业收入分别为1038/1516/2102亿元，归母净利润分别为25.2/60.8/121.4亿元，对应PS分别为1.6/1.1/0.8。给予公司2023年2.6倍的PS估值，对应目标价37.68美元，维持“买入”评级。