主题周报2月第3期：布局产业政策新催化

方奕(分析师) 报告作者 策略研究 2024.02.25 布局产业政策新催化 ---主题周报2月第3期 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 本报告导读：新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新有望带动高效能 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 设备和资源再生产业发展。国内智算中心建设提速将拉动国产算力需求。 摘要： 主题温度计：科技主题呈现轮动式行情，央企和资源类主题获资金青睐。热点主题普涨呈轮动式扩散的特征，从领涨的AI相关主题扩散至前期回调幅度较大的机器人、汽车零部件、固态电池等主题方向， 微盘股主题由跌转涨。但科技龙头、自主可控主题资金净流出规模较大，央企、资源股、煤炭开采主题资金净流入额居前。融资买入额转为净流入状态，且融资买入额占A股成交额比例回升。预计短期主题热度有望维持，主题方向的选择需密切跟踪新兴科技领域新技术、新产品的突破，同时结合近期产业政策的新变化寻找主题方向。 主题一：设备更新。看好高能效设备应用和资源回收产业链发展。中央财经委会议强调新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，推动大 规模回收循环利用，构建“换新+回收”物流体系和新模式。高能效设备的应用有望成为设备更新的重要途径，而更新和换新将带来大规模回收循环利用需求。推荐：1、受益于设备更新和重点用能产品设 备名单扩容的工业锅炉/节能电机/数据中心节能装备等高能效设备 （金力永磁，受益西子洁能/华光环能）；2、受益于构建资源回收和循环利用体系的资源再生产业（受益英科再生/中再资环/格林美）。 主题二：国产算力。AI成为全球科技博弈焦点，国内智算中心建设有望加速。英伟达GTC大会将于3月18日举行，重磅新品发布有望再度催化算力产业投资热度。国务院国资委提出加快建设一批智能算力中心，有望提振国产算力产业链需求。推荐：1、受益国内智算中 心建设的国产光互联和数据中心产业链。光芯片（光迅科技，受益源 杰科技）/液冷服务器（英维克，受益曙光数创）；2、供需错配且自主化率低的国产算力芯片和服务器产业链。GPU芯片（海光信息）/华为智算（神州数码/拓维信息）/服务器（工业富联/沪电股份）。 主题三：新质生产力。国资委会议提出加快推动人工智能发展，培育新质生产力。中共中央政治局就加快发展新质生产力扎实推进高质量发展进行集体学习。李强总理在陕西调研时提出加快培育和发展新 质生产力。工信部提出积极培育未来产业，加快形成新质生产力。新质生产力有望引领未来产业投资新方向。推荐：1、智能制造/新材料 /核聚变/氢能等未来技术；2、人形机器人/智能终端/脑机接口/无人 飞行器等未来产品；3、商业航天/低空经济等未来场景。 主题四：低空经济。助力降低全社会物流成本，打造低空无人配送新模式。中央财经会议强调降低全社会物流成本时提出，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。政策引领叠加商 业飞行落地，低空产业进入规模化商用阶段。低空经济政策规划和产业标准加速完善。推荐：1、无人机、飞行汽车等低空飞行器整机制造商（受益中信海直/纵横股份等）；2、飞行器核心系统和零部件配 套企业，以及飞行培训、维修保养等飞行服务公司（受益海特高新）。 风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 AI技术突破有望引领节后主题行情 相关报告 2024.02.18 “国家队”的历史与国际比较 2024.02.08 选股思路：稳为上策 2024.02.05 新质生产力有望成为后续投资主线 2024.02.04 交易两端走：基金增配电子医药与高股息 2024.01.24 目录 一、主题温度计：科技主题呈现轮动式行情，央企和资源类主题获资金青睐3 二、本期重点推荐主题：设备更新/国产算力/新质生产力/低空经济4 主题一：设备更新---看好高能效设备应用和资源回收产业链发展5 主题二：国产算力---AI成为全球科技博弈焦点，国内智算中心建设有望加速7 主题三：新质生产力---制胜新赛道，布局未来产业标志性产品10 主题四：低空经济---助力降低全社会物流成本，打造低空无人配送新模式12 三、产业事件追踪与催化事件展望15 四、重点推荐主题个股组合17 �、风险提示17 一、主题温度计：科技主题呈现轮动式行情，央企和资源类主题获资金青睐 热点主题轮动式扩散，关注产业政策的边际催化。上周热点主题波动率小幅回落，日均成交额3.66亿元，日均换手率达2.94%，仍处于2023年 11月以来较高位置。大类主题普涨，呈轮动式扩散的特征，从AIGC扩散至机器人、汽车零部件、固态电池、无人驾驶等主题方向。技术类主题大涨14.2%，产业类、政策类主题分别上涨10.32%、9.43%。春节后主题交易延续了节前一周的修复态势，技术突破催化的AI相关主题热度不减，而前期回调幅度较大的机器人和汽车零部件相关主题跟涨。预计短期主题热度有望维持，关注重要会议期间产业政策的边际催化，同时警惕跟涨型主题的回调风险。 AI相关主题领涨，但资金更青睐央企和资源类主题。节后一周热点主题表现中，AI相关主题领涨，同时微盘股主题由跌转涨，机器人和汽车零 部件主题后半周走强。水泥制造、化纤和航空运输主题表现偏弱。从资金行为角度看，热点主题整体资金净流入规模收窄，其中科技龙头、自主可控主题资金净流出规模较大，央企、资源股、煤炭开采主题资金净流入额居前，微盘股主题资金转为净流入。 节后一周沪深主板成交额维持平稳，日均成交额6185亿元，北交所日均成交额回落至88亿元。融资买入额转为净流入状态，且融资买入额占A 股成交额比例回升。当前主题方向的选择，需密切跟踪科技领域新技术、 新产品的突破，并结合产业政策的新变化寻找主题方向。 日均成交额（亿元） 日均换手率（%）右轴 （0122-0126)(0129-0202)(0205-0208)(0219-0223) 4 3.5 15 3.5 10 3 3 5 2.5 2.5 0 2 2 -5 1.5 1.5 -10 1 1 -15 -20 产业类 改革类 机构持仓类 政策类 技术类 图1：热点主题交易热度有所回落但仍维持高位图2：大类主题中技术类、产业类主题领涨（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 0205-0207（%）0219-0223（%） 0205-0207（亿元）0219-0223（亿元） 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 240 190 140 90 40 -10 -60 -110 微时医百直数电动医化资中证航化水 央资饮煤天微证电工国企源料炭然盘券力业企股制开气股金改 直电次半消自信科 盘空保度算播字力物疗学源航券空学泥股大支平力带资保服原股系运纤制 数付台货产健务料据改 革 输维造 造采 播源新导费算主创技带设股体电力可产龙 属革货备子控业头代 工 图3：AI继续领涨，微盘股主题由跌转涨图4：资金继续大额净流入央企主题，煤炭维持平稳 AI CHATGPT AI CHATGPT AIGCWEB3.0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 沪深主板（亿元） 北交所（亿元，右轴） 融资净买入额(亿元) 买入额占A股成交额(%，右轴） 8000350 250 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 9.5 7500 7000 300 8.5 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 200 7.5 150 100 6.5 50 0 5.5 图5：主板指数春节前后维持较高成交，北交所降温图6：融资盘转为净买入状态，且买入额占比回升 2/8 2/1 1/25 1/18 1/11 1/4 12/27 12/20 12/13 12/6 11/29 11/22 11/15 11/8 11/1 2/22 2/20 2/18 2/16 2/14 2/12 2/10 2/8 2/6 2/4 2/2 1/31 1/29 1/27 1/25 1/23 1/21 1/19 1/17 1/15 1/13 1/11 1/9 1/7 1/5 1/3 1/1 12/30 12/28 12/26 12/24 12/22 12/20 12/18 12/16 12/14 12/12 12/10 12/8 12/6 12/4 12/2 11/30 11/28 11/26 11/24 11/22 11/20 11/18 11/16 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 二、本期重点推荐主题：设备更新/国产算力/新质生 产力/低空经济 1、设备更新：看好高能效设备应用和资源回收产业链发展 高能效设备的应用是助力大规模设备更新和消费品以旧换新的重要途径，设备更新和以旧换新带来大规模回收循环利用的需求，形成“换新 +回收”物流体系和新模式发展。 方向一：新一轮大规模设备更新，叠加新一版重点用能产品设备名单扩容，看好工业锅炉、节能电机、数据中心节能装备等高能效设备应用提升。推荐：金力永磁，受益公司：西子洁能/华光环能/华西能源。 方向二：受益于构建资源回收和循环利用体系的资源再生产业。受益公 司：英科再生/中再资环/格林美。 3、新质生产力：制胜新赛道，布局未来产业标志性产品。 方向一：未来技术。科技创新是发展新质生产力的核心要素，看好人工智能、卫星互联网、新材料、核聚变、氢能等新技术。 方向二：未来产品。打造标志性产品，看好人形机器人、智能终端、脑 机接口、无人飞行器等新产品。 方向三：未来应用场景。拓展新技术新产品的应用场景，看好商业航天、低空经济、工业元宇宙等新领域。 2、国产算力：AI成为全球科技博弈焦点，国内智算中心建设有望加速。 Sora模型的发布意味着AI技术在文生视频领域取得重大突破，有望加速通用人工智能（AGI）的发展进程。多模态模型的快速迭代提升了全球算力需求，在全球科技竞争加剧和国内产业政策支持下，国产算力产业链有望迎来快速发展。 方向一：受益国内智算中心建设的国产光互联和数据中心产业链。推荐：光芯片（光迅科技，受益源杰科技），液冷服务器（英维克，受益曙光数创）； 方向二：供需错配但自主化率仍低的国产算力芯片和服务器产业链。推 荐：GPU芯片（海光信息，受益寒武纪），华为智算（神州数码/拓维信息，受益高新发展），服务器（工业富联/沪电股份）。 4、低空经济：助力降低全社会物流成本，打造低空无人配送新模式。 方向一：无人机、飞行汽车等低空飞行器整机制造商。 受益公司：中信海直/纵横股份/中直股份/美团-W/亿航智能； 方向二：飞行器相关核心系统和零部件配套企业，以及飞行培训、维修保养等飞行服务公司。 受益公司：海特高新/航新科技/四创电子。 图7：重点推荐主题英雄榜 资料来源：国泰君安证券研究 主题一：设备更新---看好高能效设备应用和资源回收 产业链发展 事件： 1、2024年2月23日，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。 会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。（新华网） 2、2024年2月9日，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》。 提出，到2025年，初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系。尾