主题周报12月第3期：机会在产业政策和新产品周期

策略研 2023.12.17 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 机会在产业政策和新产品周期 ---主题周报12月第3期A本报告导读：主题交易热度持续降温，警惕短期涨幅较大且微观交易结构股恶化的存量主题回调，围绕产业政策和新产品新技术寻找增量机会。策摘要： 略主题温度计：主题热度降温，警惕涨幅大的存量主题回调，围绕产业专政策和新产品新技术寻找机会。上周两市日均成交额7874亿元，环题比降7.8%，沪深主板成交额逐日下滑。北证50小幅上扬，交易有所 回暖，成交额环比提升11.2%。短剧概念继续走强，文化传媒板块仍 是活跃资金主攻方向，国企改革尤其是地方国企上周反复活跃。AI应用/机器人等热点主题短期催化较多，但在微观结构恶化和整体市场风险偏好仍低的背景下主题热度逐级降温。下一阶段主题的选择应规避题材炒作类的存量主题，同时结合产业政策和新产品新技术应用寻找增量主题机会，本期围绕数据要素乘数效应、新产品驱动的小米生态链、端侧大模型赋能消费电子和产能出海趋势寻找主题机会。 主题一：数据要素。顶层设计加速完善，数据乘数效应逐步显现。中央经济工作会议强调发展数字经济；刘烈宏指出数据局将重点做好产 券 证权分置制度、数据基础设施、“数据要素×”行动等工作。我国数据交易处加速期，预计25年交易额将超2千亿元，�年复合增速35%。 推荐：1、受益于数据产权制度完善的公共数据供给和授权运营商（保研税科技/新点软件）；2、受益于数据资产入表实施具备数字资产重估究潜力的公司（深桑达/久远银海，受益国新健康/通行宝）；3、受益于报数据交易规模增长的数据确权和流通交易服务商（受益人民网等）。告主题二：小米生态链。高端产品市占率提升，首款车型发布提升全生态优势。11月中国市场智能手机新机激活量同比增长12.7%，小米占 比18.3%，激活量同比增长44.1%，高端化战略显现成效高端价位渗透率显著提升。工信部公告显示，小米汽车正式进入最新一批新车申 报目录，消费电子、IoT和汽车构筑完整产品体系，基于自研全生态系统构筑独特竞争优势。推荐：1、3C生态链，整机制造（小米集团）；新技术新材料创新（长信科技/创世纪）；2、汽车生态链，小米自建 汽车产线，后续量产和产能扩张有望拉动供应链需求（无锡振华）。 主题三：AI智能终端。AI处理器和端侧大模型迭代加速，催化终端设备新产品周期。英特尔发布AI硬件新型酷睿Ultra处理器，能在PC等终端执行AI任务；谷歌原生多模态大语言模型Gemini。推荐：1、端侧大模型引领手机/PC等传统终端新产品周期(联想集团);2、 硬件升级叠加交互方式创新的苹果MR等全新可穿戴设备(杰普特)；3、多模态应用和影视/游戏等内容开发商（上海电影/万兴科技）。 主题四：产能出海。依托国内产业链和产能优势开拓海外增量市场成为新的产业趋势。低基数下出口同比增速年底有望转正，但更应重视出口数据背后的出海趋势。推荐：1、依托自身供应链优势，战略性出海的高端制造产业，看好�金工具（巨星科技）/汽车零部件（爱 柯迪）;2、新消费趋势和新商业模式下的出口优势产业，跨境电商（华凯易佰）/平价消费（名创优品）/纺服制造（申洲国际/华利集团）。 风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 唐文卿(分析师) 021-38676434 tangwenqing027314@gtjas.com 证书编号S0880522100002 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 重视安全边际与产业催化 相关报告 2023.12.13 下一阶段的重点在低风险特征的股票 2023.12.10 主题降温，紧抓数字 2023.12.10 杠铃策略：红利防守，科技进取 2023.12.04 回归产业新变化 2023.12.02 目录 一、主题温度计：热点主题回顾与主题投资策略3 二、本期重点推荐主题：数据要素/小米生态链/AI智能终端/产能出海5 主题一：数据要素---顶层设计加速完善，数据乘数效应逐步显现6 主题二：小米生态链---高端产品市占率提升，首款车型发布提升全生态11 主题三：AI智能终端---AI处理器和端侧大模型迭代加速，催化终端设备新产品周期12 主题四：产能出海---看好高端制造、新兴科技和新消费领域出海机遇15 三、产业事件追踪与催化事件展望16 四、重点推荐主题个股组合17 �、风险提示17 一、主题温度计：热点主题回顾与主题投资策略 年终岁尾市场整体仍延续疲软态势，AI相关主题交易热度仍高，但需警惕回调风险，主题选择应偏重产业政策和新产品新技术趋势。上周两 市日均成交额为7874亿元，环比下降7.8%，沪深主板成交额逐日下滑。上周北证50指数小幅上扬，交易情绪有所回暖，成交额环比提升11.2%。在A股市场整体缺乏增量资金支撑背景下，北证50指数后半周成交力度回升，整体表现可圈可点。上周两市融资呈现连续3日净买入的态势，净流入环比显著增加。整体来看，融资买入额占A股成交额比例环比小幅抬升。 主题板块整体跌多涨少，ChatGPT换手率仍高居不下。热点主题表现中，家用轻工、水泥制造领涨市场，而饮料制造、航空运输等主题涨幅靠后。ChatGPT主题换手率仍高居不下，航空运输、水泥制造等相关主题换手 率靠后。从资金流入角度看，上周预增、科技板块现大幅净流出，煤炭开采、水泥制造以及家用轻工板块资金小幅净流入。 主题风格层面，上周产业性主题表现整体不及政策性主题，但平均交易热度（换手率、成交额）仍显著高于政策性主题。短剧概念继续走强， 文化传媒板块仍是活跃资金主攻方向，国企改革尤其是地方国企上周反复活跃。AI应用/机器人等热点主题短期催化较多，但在微观结构恶化和整体市场风险偏好仍低的背景下主题热度逐级降温。下一阶段主题的选择应规避题材炒作类的存量主题，同时结合产业政策和新产品新技术应用寻找增量主题机会，本期围绕数据要素乘数效应、新产品驱动的小米生态链、端侧大模型赋能消费电子和产能出海趋势寻找主题机会。 沪深主板（亿元） 北交所（亿元，右轴） 融资净买入额(亿元) 买入额占A股成交额(%，右轴） 7500 400 250 12 6500 300 150 10 5500 200 50 8 4500 100 -50 6 3500 0 -150 4 图1：沪深主板成交额下滑，但北交所成交额回升图2：融资净买入和融资买入额占比显著抬升 11/1 11/3 11/5 11/7 11/9 11/11 11/13 11/15 11/17 11/19 11/21 11/23 11/25 11/27 11/29 12/1 12/3 12/5 12/7 12/9 12/11 12/13 12/15 7/4 7/11 7/18 7/25 8/1 8/8 8/15 8/22 8/29 9/5 9/12 9/19 9/26 10/11 10/18 10/25 11/1 11/8 11/15 11/22 11/29 12/6 12/13 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 区间涨跌幅% 区间换手率%（右轴） 净流入资金(亿元） 440 2 30 0 20 -2 -4 10 -6 0 抗家水半化汽高一消汽病用泥导学车送体费车毒轻制体纤整转化电芯面工造维车预压子片 医 医钙电食 疗胶药钛源品 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450 -500 服膜电矿设加 航饮 空料 运制 务商电备工电输造 料 期铸代 工 池 池 煤水家动化航医原食能电电银自次饮信资科预炭泥用物学空药油品源源池主新料创源技增开制轻保纤运电储加出设回可股制产股龙 采造工健维输商运工海备收控造业头 图3：上周家用轻工主题领涨，饮料制造主题领跌图4：资金小幅净流入煤炭开采和水泥制造板块 TOPCON POE CHATGPT 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周表现 上上周表现 表现差异（右轴） 上周表现 上上周表现 表现差异（右轴） 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 8.0% 4.0% 0.0% -4.0% -8.0% -12.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 图5：产业性主题层面，上周网络游戏、煤炭开采表现亮眼 图6：政策性主题层面，上周统一大市场、国企改革排名靠前 网络游戏煤炭开采大飞机AIGC 5G应用半导体 人形机器人虚拟现实减肥药华为汽车车联网高端装备 卫星互联网工业互联网虚拟电厂创新药 AI算力储能 东数西算 光通信 统一大市场 国企改革 雄安新区 中非合作 一带一路 海南自贸港 军民融合 新基建 智慧城市 碳中和 乡村振兴 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3% 4% 网络游戏 2% 煤炭开采 3% 统一大市场 1% 大飞机 0% 华为汽车 虚拟现实人形机器人 5G减应肥用半药导体 车联网 卫星互联网 AIGC 2% 1% 国企改革 中非合作 雄安新区 -1%创新药 一带一路 0% -2% 储能 -3% 虚拟电厂 工高业端互装联备网 新基建 海南自贸港 -1% 智慧城市 军民融合 -4% AI算力 光通信 碳中和 -2% 乡村振兴 东数西算 -5% -5%0% -3% 5%10% 15% 20% 25% 30% 0%1% 2% 3% 4%5% 6% 7% 8% 区间换手率（%）区间换手率（%） 气泡大小：区间成交额 气泡大小：区间成交额 区间涨跌幅（%） 区间涨跌幅（%） 图7：交易层面，上周产业性主题网络游戏换手和涨幅排名靠前 图8：交易层面，上周政策性主题智慧城市换手率排名靠前，统一大市场涨跌幅表现亮眼 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 16% 煤炭开采 14% 14% 储能 12% 碳中和 12% 虚拟电厂大飞机 工业互联网 5G应用 光通信 减肥药 创新药 10% 新基建 10% 国企改革 统一大市场 乡村振兴 8% 高端装备 网络游戏 8% 6% 华为汽车 卫星互联网 车联网人形机器人半导体 AI算力 一带一路 6% 中非合作 雄安新区 智慧城市 4% 海南自贸港 虚拟现实 4% 军民融合 2% 东数西算 0% AIGC 2% -2% 0% 1.01.52.02.53.03.54.04.55.0 0.00.51.0 1.5 市净率 2.02.53.03.54.0 市净率 气泡大小：区间换手率 气泡大小：区间换手率 净资产收益率（%） 净资产收益率（%） 图9：成长性层面，上周产业性主题网络游戏交易拥挤度较高 图10：成长性层面，上周政策性主题中非合作交易热度较高 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 二、本期重点推荐主题：数据要素/小米生态链/AI智 能终端/产能出海 1、数据要素。顶层设计加速完善，数据乘数效应逐步显现。 推荐：1、受益于数据产权制度完善的公共数据供给和授权运营商（保税 科技/新点软件）；2、受益于数据资产入表实施具备数字资产重估潜力的公司（深桑达/久远银海，受益国新健康/通行宝）；3、受益于数据交易规模增长的数据确权和流通交易服务商（受益人民网等）。 2、小米生态链：高端产品市占率提升，首款车型发布提升全生态。11月中国市场智能手机新机激活量同比增长12.7%，小米占比18.3%，激活量同比增长4