主题周报11月第2期：布局新产品和新技术周期

策略研究 2023.11.12 布局新产品和新技术周期 方奕(分析师) 报告作者 ---主题周报11月第2期 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 本报告导读：在市场短期情绪企稳但增长预期变化不大的背景下，主题表 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 现有望强于整体指数，看好新产品新技术周期驱动的产业性主题。 摘要： 主题温度计：短剧和华为智选主题回调，光模块和医药类主题强势。上周市场交易热度环比提升，周一指数大涨成交额创10月市场反弹以来新高，但后半周融资买入成交占比快速回落。部分近期涨幅较大 的主线性主题转弱，短剧+游戏主题降温，华为智选车相关个股普遍高位回落，算力租赁主题走弱。但光模块、服务器相关公司维持强势，医药商业等医药类主题周�领涨，电子、军工相关主题走势平稳。我 们认为，在市场短期情绪企稳但增长预期变化不大的背景下，主题表现有望强于整体指数，看好新产品新技术周期驱动的产业性主题。 主题一：AI智能终端。11月10日美国Humane公司发布可穿戴智能设备AiPin。依靠语音和手势完成交互，搭载GPT大模型，售价699美元，订阅费24美元/月。vivo将发布搭载天玑9300芯片的AI手 机，小米在AI领域持续加码投入。大模型参数量和算法能力不断升级，但与消费者之间还缺少终端媒介，AIPIN/AI手机/AIPC等智能终端，有望引领消费电子创新趋势。推荐：1、AIPIN相关零组件及 新技术（推荐博硕科技，受益联合光电/美利云）;2、AI手机/AIPC 终端厂商及供应链（推荐小米集团/联想集团/光大同创）。 主题二：3C新材料。苹果、小米等手机厂商推出钛合金版手机，钛合金材料加工及大规模应用实现突破。钛合金可显著提高3C领域产品结构强度并减重，折叠屏手机铰链采用钛合金材料能显著提高使用寿 命，随着材料成本下降和规模效应，中低端产品也有望使用。后续三星等发布钛合金版手机将成为重要催化剂。推荐：1、钛合金材料加工数控机床和磨削设备（推荐创世纪，受益宇环数控）；2、3D金属打 印产业链（受益铂力特/华曙高科）；3、机床加工耗材领域的刀具（推荐欧科亿/华锐精密）、抛光材料（受益金太阳）。 主题三：人型机器人。工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，在突破关键技术、拓展场景应用等�方面做了重要部署。相较年初的 《“机器人”+行动方案》，此次意见在人形机器人“大脑”（感知交互）、“小脑”（运动控制）以及“肢体”（机械肢）等方面的详细指引远超市场预期。推荐：1、核心零部件：减速器（国茂股份）、伺服系统（鸣 志电器/禾川科技）、控制器（华中数控）；2、交互系统：语音交互（科 大讯飞）、机器视觉（瑞芯微）；3、先进材料：碳纤维（中复神鹰）。 主题四：出口链。10月出口跌幅小幅扩大，低基数下同比增速年底有望转正，重视出口数据背后的产业趋势。汽车、高端装备等领域呈现攻坚海外高端市场的趋势。推荐：1、依托自身供应链优势，战略性出海的高端制造产业。汽车零部件（爱柯迪）/油服装备（杰瑞股 份）;2、全球数字化绿色化转型需求拉动的新兴科技产业。机器人（鸣志电器）/风电（东方电缆）;3、受益海外需求回升和新消费趋势的传统优势产业。推荐：家电（石头科技）/跨境电商（华凯易佰）。 风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 唐文卿(分析师) 021-38676434 tangwenqing027314@gtjas.com 证书编号S0880522100002 关税减免预期，掘金细分赛道 相关报告 2023.11.07 看好设备、材料与医药 2023.11.05 主题好于指数，精选产业势能 2023.11.04 华为数字新基建：能源与出行的变革之路 2023.11.02 盈利的边际：底部出现，但结构胜于全局 2023.11.02 目录 1.主题温度计：热点主题回顾与主题投资策略3 1.主题一：AI智能终端---引领消费电子新产品周期4 2.主题二：3C新材料---消费电子新“钛”势7 3.主题三：人形机器人---政策促发展，赋能新型工业化10 4.主题四：出口链---看好高端制造、新兴科技和新消费领域产业新趋势12 5.产业事件追踪与催化事件展望14 6.重点推荐主题个股组合15 7.风险提示16 1.主题温度计：热点主题回顾与主题投资策略 短剧和华为智选相关主题回调，光模块和医药类主题强势。上周市场交易热度前高后低，周一指数大涨且两市成交额创10月市场反弹以来新 高，上半周两市融资净买入额大幅提升，但后半周显著回落，伴随融资买入成交占比的快速回落。热点主题轮动加快，部分近期主线性主题转弱。短剧+游戏主题降温，华为智选车相关个股普遍高位回落，算力租赁主题在事件催化下走弱但服务器相关公司走强，光模块相关公司维持强势；医药商业等医药类主题周�领涨，电子、军工相关主题走势相对平 稳。我们认为，在市场短期情绪企稳但增长预期变化不大的背景下，主 题表现有望强于整体指数，看好新产品周期和产业结构升级共振的产业性主题。 沪深主板创业板 科创板 两市融资净买入额(亿元)两市融资买入额占A股成交额比例(%)右轴 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 230 180 130 80 30 -20 -70 -120 -170 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 图1：两市日成交额回落但周环比有所抬升（亿元）图2：两市融资净买入占市场成交比例快速回落 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 热点主题板块涨多跌少，ChatGPT板块领涨。上周（11/6-11/10）热点主题表现中，ChatGPT、TopCon电池领涨市场，而汽车整车、饮料制造 等主题涨幅靠后。消费电子主题换手率维持高位，高送转预期、ChatGPT等相关主题换手率居前。从资金流入角度看，上周预增板块现大幅净流出，科技龙头板块资金小幅净流入。上周市场主题投资热点聚焦于ChatGPT，受益于OpenAI发布最新高阶智能版，新版的ChatGPT在处理自然语言时更加准确和流畅。更重要的是，新版本允许0基础0代码的用户创造自己的智能体。 区间涨跌幅% 区间换手率%（右轴） 净流入资金(亿元） 1040 30 5 20 0 10 -5 0 医医电高钙半汽家一消抗食水化航饮汽疗药源送钛胶导车用体费病品泥学空料车 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 电务商备预电片工压子面工造维输造车 服电设转矿膜体芯轻化电毒加制纤运制整 池期池铸代料 工 科信煤电能动医电化航水食原家自饮次资银预技创炭源源物药池学空泥品油用主料新源增龙产开设出保电回纤运制加储轻可制股股 头业采备海健商收维输造工运工控造 图3：ChatGPT板块领涨市场，汽车整车主题领跌图4：资金小幅净流入科技龙头、信创主题 POE TOPCON CHATGPT 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本期重点推荐主题：AI智能终端/新材料/人形机器人/出口链。 1、AI智能终端：AiPin和搭载大模型内核的手机/PC产品有望引领消费电子新产品周期。推荐（小米集团/联想集团/博硕科技）。 2、新材料：钛合金在电子领域应用加速，关键基础材料引领新兴产业发展，推荐具备产业化基础的电子新材料（创世纪/光大同创）/半导体材料 （受益广钢气体）； 3、人形机器人：政策引导明确产业发展目标和重点任务，推荐电机（鸣志电器/禾川科技）/减速器（国贸股份）等核心零部件； 4、出口链：受益海外需求提升的高端制造、新兴科技和新消费（东方电缆/杰瑞股份/华凯易佰）。 图5：重点推荐主题英雄榜 资料来源：国泰君安证券研究 1.主题一：AI智能终端---引领消费电子新产品周期 事件：11月10日，美国初创科技公司Humane发布了一款可穿戴智能设备——AiPin。AiPin是一款无屏幕智能设备，它完全依靠语音和手势来完成交互，并搭载了GPT大模型。其以磁吸的形式佩戴在用户衣服上， 支持常规手机上的通话、音乐播放、拍照录像等功能。AiPin本体重量约34克，磁吸电池重量为20克，售价699美元，订阅费每月24美元。AI大模型在不断迭代的过程中参数量和算法能力不断升级，但其强大 的功能与消费者日常生活间还缺少链接的媒介，AIPIN作为无屏幕便携式智能设备，有望引领AI终端的创新趋势。 Humane创始人Chaudhri是初代iPhone设计的原始团队成员之一，并多年带领苹果交互团队。在过去几年里，Humane已经筹集了2.3亿美元资金，OpenAI创始人SamAltman持有近15%的外部股权，其他投资人和机构还包括微软、SalesforceCEOMarcBenioff、LG、沃尔沃和高通的风险投资部门。AiPin将于11月16日在美国上市，产品将于2024年初开始发货。 AiPin采用高通骁龙芯片组、用于捕获语音命令的麦克风、13MP超广角摄像头（120°FOV）和3D深度传感器，还具有4GB的RAM、32GB的存储空间。激光墨水显示器是AiPin最具未来感的功能，它可以投射720p图像并支持用于控制AiPin用户界面的手势输入。 投资建议：AIPIN基于创新的人机交互体验和大模型内核，有望成为爆款AI终端，看好相关零组件及新技术应用的投资机会。推荐：博硕科技（精密功能件），受益联合光电（全息影像和激光投影）、美利云（电 池及模组）。 图6：AiPin定价699美元，并结合24美元/月的订阅服务使用 数据来源：Humane 图7：AiPin由机身和电池组成，通过磁吸方式固定图8：可通过手指手势来控制激光投影出的控制页面 数据来源：Humane数据来源：Humane 11月6日，联发科（MediaTek）正式发布年度旗舰SoC芯片天玑9300，这款芯片通过4+4全大核的设计，在性能与能耗等方面实现超越。天玑 9300采用台积电新一代4nm工艺，拥有227亿个晶体管。为了提供生成式AI时代的算力需求，天玑9300上开创性地使用了「全大核」CPU架构，包含4个Cortex-X4超大核，最高频率可达3.25GHz，以及4个主频为2.0GHz的Cortex-A720大核，其峰值性能相较上一代提升40%，同性能情况下功耗节省33%。 11月13日，vivo将发布全新X100系列手机，成为首款采用天玑9300芯片的AI手机，同时，vivo也将发布基于OriginOS4系统的AI助理。小米在AI领域以“轻量化、本地部署”为思路，将大模型应用到手机上。根据雷军介绍，目前小米的AI团队已经超过3000人。小米开发的13亿参数的大规模预训练语言模型MiLM-6B已经在C-Eval和CMMLU大模型评测榜单中表现出色，并且在某些场景下，其运算结果可以与在云端运行的60亿模型相媲美。 图9：vivo自研OriginOS4系统搭载蓝心大模型图10：小米自研的MiLM-6B大语言模型性能优异 数据来源：vivo官微数据来源：小米发布会 10月24日晚，PC电脑龙头联想举行2023联想TechWorld创新科技大会。这是联想第9年举办类似的活动，而今年的主题是“AIforAll”。 重点展示了联想在端侧大模型方面的能力，尤其是展示了联想的首款 AIPC，以及与英伟达一道，推出了针对企业用户的混合人工智能计划。 英特尔宣布将在12月14日发布全新的英特尔酷睿Ultra处理器，这将是全球首款配备集成式的神经网络加速单元（NPU）的酷睿处理器，用于在PC上带来高能效的AI加速和本地推理体验。为了加速“AIPC”时代的到来，英特尔近日还宣布推出“AIPC加速