钴锂行业更新：节前小幅备库，锂价筑底震荡

节前小幅备库，锂价筑底震荡 有色金属 评级：增持 2024.01.20 上次评级:增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com 证书编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 细分行业评级 ——钴锂行业更新 受春节前下游备库影响，碳酸锂需求略有回暖，锂价阶段性筑底。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游碳酸锂供给主动收缩，下游为春节生产销售提前备货，市场成交氛围好转，锂价阶段性筑底，维持窄幅震荡。1）无锡盘2405合约周度跌0.50%至9.90万元/吨；广期所2407合约周度跌1.41%至10.14万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1005美元/吨，环比跌50美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、 江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。 相关报告 《【国君有色】工业金属周度数据库 20240113》2024.01.16 《海外事件频发，产业博弈加剧》 2024.01.14 《中东冲突升级，避险诉求遇阻》 2024.01.14 《美国通胀回升，板块韧性仍强》 2024.01.14 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 240113》2024.01.13 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 钴板块：下游备货采购意愿略有回暖，但实际需求恢复有限，钴盐供 给端主动缩产，且在前期去库行为下，冶炼厂货源有限，钴价窄幅波 动。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供给主动收缩，节前需求前置：上周现货锂价在波动中阶段性筑底，维持窄幅震荡。锂矿方面，受下游锂盐价格持续走低影响，锂矿需求低迷，买方报价持续走低，卖方普遍出货意愿不足，当前国内外大型 矿山都出现了不同程度的减停产现象，供需双弱格局僵持。锂盐供给方面，据SMM，青海盐湖厂家受天气影响，锂盐产出率略有下降；江西多数锂盐大厂延续稳定生产，但部分小厂订单量有限，陆续主动选择减产停产，锂盐供给侧有收缩迹象。而下游厂商为春节的生产销售提前少量补库，采购量较12月的去库状态有所增加，但对高价锂 盐接受度不高，供需双方僵持博弈。上周电池级碳酸锂价格为9.3-10.0万元/吨，均价较前一周涨0.35%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.10-8.85万元/吨，均价较前一周跌0.28%。 下游需求平淡，钴价窄幅波动：电钴方面，需求端目前下游备货基本完成，市场成交氛围转冷，场内除部分刚需出货外实际成交量较少，电钴价格持弱运行。钴盐方面，需求端下游补库略有回暖，但恢复有 限；而供给端部分冶炼厂收缩产量，由于前期去库较多，因此整体冶炼厂货源较少，市场表现僵持，钴盐价格窄幅波动。根据SMM数据，电解钴价格为20.5-23.5万元/吨，均价较前周跌0.32%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.20-4.45万元/吨，均价较前周持平。三元材料622价格为11.50-13.50万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 目录 1.周期研判：节前备库拉动，锂价阶段性筑底4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料月度产量6 3.2锂盐月度进出口量7 3.3锂盐周度产量库存量9 3.4新能源金属材料价格9 3.5稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比下降7%，同比上升17%6 图2：氢氧化锂产量环比下降8%，同比下降19%6 图3：硫酸钴产量环比下降26%，同比下降30%6 图4：氯化钴产量环比下降23%，同比上升67%6 图5：四氧化三钴产量环比下降25%，同比上升11%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降20%，同比下降10%6 图7：钴酸锂产量环比下降12%，同比上涨6%7 图8：三元材料产量环比下降7%，同比持平7 图9：锰酸锂产量环比下降31%，同比下降27%7 图10：碳酸锂出口量环比上升25%，同比下降61%8 图11：碳酸锂进口量环比上升58%，同比上升38%8 图12：碳酸锂净进口量环比上升59%，同比上升47%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降10%，同比下降53%8 图14：氢氧化锂出口量环比上升49%，同比上升73%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升46%，同比上升67%8 图16：氢氧化锂出口单价环比下降11%，同比下降23%8 图17：碳酸锂周产量环比下降5.79%9 图18：碳酸锂周库存环比上升2.10%9 图19：电池级碳酸锂周均价上涨0.35%9 图20：工业级碳酸锂周均价上涨0.52%9 图21：电池级氢氧化锂周均价下降0.28%10 图22：锂精矿周均价下降2.23%10 图23：电解钴周均价下降0.32%10 图24：碳酸钴周均价持平10 图25：氯化钴周均价持平10 图26：硫酸钴周均价下降0.93%10 图27：四氧化三钴周均价持平10 图28：三元前驱体523周均价持平10 图29：三元前驱体622周均价持平11 图30：三元材料523周均价持平11 图31：三元材料622周均价持平11 图32：磷酸铁锂周均价持平11 图33：镨钕氧化物周均价下降0.59%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价持平11 图35：黑钨精矿周均价持平，仲钨酸铵持平12 图36：钼精矿周均价上涨0.30%12 图37：海绵钛周均价下降0.80%12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价上涨0.81%12 图40：锑锭周均价上涨2.31%12 图41：精铟周均价持平13 1.周期研判：节前备库拉动，锂价阶段性筑底 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游碳酸锂供给主动收缩，下游为春节生产销售提前备货，市场成交氛围好转，锂价阶段性筑底，维持窄幅震荡。1）无锡盘2405合约周度跌0.50%至9.90万元/吨；广期 所2407合约周度跌1.41%至10.14万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂 精矿价格为1005美元/吨，环比跌50美元/吨。电池厂商竞争加剧，降 本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游备货采购意愿略有回暖，但实际需求恢复有限，钴盐供给端主动缩产，且在前期去库 行为下，冶炼厂货源有限，钴价窄幅波动。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供给主动收缩，节前需求前置：上周现货锂价在波动中阶段性筑底，维持窄幅震荡。锂矿方面，受下游锂盐价格持续走低影响，锂矿需求低迷， 买方报价持续走低，卖方普遍出货意愿不足，当前国内外大型矿山都出现了不同程度的减停产现象，供需双弱格局僵持。锂盐供给方面，据SMM，青海盐湖厂家受天气影响，锂盐产出率略有下降；江西多数锂盐大厂延续稳定生产，但部分小厂订单量有限，陆续主动选择减产停产，锂盐供给侧有收缩迹象。而下游厂商为春节的生产销售提前少量补库，采购量较12月的去库状态有所增加，但对高价锂盐接受度不高，供需 双方僵持博弈。上周电池级碳酸锂价格为9.3-10.0万元/吨，均价较前一周涨0.35%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.10-8.85万元/吨，均价较前一周跌0.28%。 下游需求平淡，钴价窄幅波动：电钴方面，需求端目前下游备货基本完成，市场成交氛围转冷，场内除部分刚需出货外实际成交量较少，电钴价格持弱运行。钴盐方面，需求端下游补库略有回暖，但恢复有限；而供给端部分冶炼厂收缩产量，由于前期去库较多，因此整体冶炼厂货源较少，市场表现僵持，钴盐价格窄幅波动。根据SMM数据，电解钴价格为20.5-23.5万元/吨，均价较前周跌0.32%。 正极材料跟随锂价下跌：据SMM，上周三元材料价格下行。成本端，原料价格持续下降，联动正极材料制造成本下降。供应端三元材料厂商 开工率普遍下滑，下游对一季度偏弱预期，报价延续下行；需求侧，终端电芯企业不断减产，预期需求持续下降，带动三元正极持续减产。磷酸铁锂方面，供给端部分厂商受价格和需求弱势影响，开工率下降明显，多按需备货，主供合约客户；需求侧下游对一季度预计较弱，厂商报价下探。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.20-4.45万元/吨，均价较前周持平。三元材料622价格为11.50-13.50万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据文华财经，加拿大矿业公司第一量子表示由于2023年镍价大幅下跌，将减少其在澳大利亚镍矿的运营活动， 暂停ShoemakerLevy矿体的采矿业务。 行业动态据金融时报，比亚迪驻南美国家董事长AlexandreBaldy表示已与锂矿开发商Sigma锂业就供应协议、合资或收购进行了讨论。作为30亿雷亚尔（约合44.52亿元人民币）投资的一部分，比亚迪正在巴西建设亚洲以外的第一家电动汽车工厂。 行业动态据中国钢铁工业协会，淡水河谷贱金属公司(VBM)董事长表示，2024年将优先决定是否将其在加拿大萨德 伯里盆地的镍业务与嘉能可的镍业务合并，此举可能会降低两家公司的成本。 行业动态据中国钢铁工业协会，截至2023年12月31日的日历年度，Ramu生产了33,604吨镍和3,072吨含混合氢氧化物沉淀的钴，连续第7年超过Ramu的设计产能。2024年，中冶集团将在Ramu进行3300万美元的资本升 级计划，要求9月份关闭30天的工厂，预计到2024年MHP将生产约30,000吨含镍和2,700吨含钴。资本升级将主要集中在提高设备性能和稳定性，以及逐步淘汰过时的设备。预计这些升级将对生产水平产生积极影响。 行业动态据财联社，俄罗斯联邦矿产开发署表示，该署已将外贝加尔边疆区扎维京斯克锂矿使用权拍卖文件提交俄罗斯 政府审批，计划于2024年第一季度宣布拍卖。 行业动态据新华社，我国在四川雅江探获锂资源近百万吨，是亚洲迄今探明最大规模伟晶岩型单体锂矿。中国地质调查局西宁自然资源综合调查中心承担的“柴达木盆地东部马海—南八仙盐湖钾盐资源调查评价”项目完成年度工 作任务，测算卤水（KCl）孔隙度资源量3065万吨，并且在德宗马海湖附近首次发现伴生富锂硼卤水。 行业动态据路透社，雅保公告其保持增长、降低成本和优化现金流的行动计划，包括减少2024年的资本支出至16亿至 18亿美元之间，低于2023年的21亿美元，通过包括裁员在内的多种手段实现每年9500万美元成本节约，推迟Richburg大型柔性锂转化设施的支出和北卡罗来纳州雅保科技园的投资，并计划出售其持有的澳洲锂矿商Liontown的4%股份。 行业动态据电池网，皮尔巴拉矿业与赣锋锂业及其子公司签署了承购协议修订案，皮尔巴拉将向赣锋锂业增加锂辉石精 矿供应量，从此前的每年16万吨增加至未来三年的每年31万吨。 赣锋锂业赣锋锂业公告，公司与韩国现代汽车签署了《长期供货协议》，约定由公司及其子公司向现代汽车供应电池级氢氧化锂产品，各年度供应数量按照协议约定执行，实际采购数量及销售金额以最终采购订单为准。 赣锋锂业赣锋锂业公告，公司全资子公司赣