有色金属周报（工业硅）：需求向好叠加节前备库，硅价或将筑底回升

需求向好叠加节前备库，硅价或将筑底回升 2023年9月12日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：硅石价格平稳，电极、电力等成本下移，成本端对工业硅价格支撑较弱；随着丰水期逐渐接近尾声，后续电价回升将推涨工业硅成本。 供给端：北方大厂平稳生产，小厂有新增开炉；川滇等地区开工平稳，工业硅供给整体稳中有增。 需求端：硅片企业基本维持满负荷生产，库存持续低位，存在阶段性供需错配，拉晶端维持高开工，对多晶硅需求较高，叠加多晶硅库存持续低位，新增产能爬坡期质量不一，持货商积极挺价，多晶硅利润持续回升，在需求与利润的刺激下，多晶硅产量持续增加，提振对工业硅需求；硅价上行，有机硅成本抬升，但供需基本面弱势，前期下游企业备库较多，对当前有机硅需求提振有限，市场对有机硅看空情绪再次升温，短期来看，需求若无明显回暖，有机硅市场难以摆脱当前困局，对工业硅提振有限；硅铝合金和出口方向暂无较大变动，持续前期弱势格局。 库存端：期现交易热情度持续，交割货源移仓使得社会库存持续刷新新高，社库累库压力较大。 行情展望：整体来看，需求端有所回暖，叠加国庆节前下游积极备库，提振工业硅消费，供给端持续放量，但考虑多数货源流入期货市场，现货市场可流通货源偏紧，持货商挺价出售，短期硅价将筑底回升，运行区间13,800-15,000元/吨，需警惕下游恢复不及预期及高库存带来的冲高回落。 风险因素：宏观风险，下游恢复不及预期。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 1.2硅价震荡上行 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价14,000元/吨，环比上涨3.32%•截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,300元/吨，环比上涨2.00%•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价14,240元/吨，环比上涨3.15% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 2.1硅石价格平稳 2.1传统丰水期，川滇地区电价较低 2.1电极成本回落 •截至上周五，碳电极均价9,300元/吨，石墨电极17,600元/吨 2.1硅煤价格弱稳，石油焦供给充足 2.2利润有所回升 •7月工业硅利润较去年同期有所下滑 •7月全国工业硅553#平均利润-251元/吨，环比回升337元/吨•7月全国工业硅421#平均利润483元/吨，环比回升757元/吨•丰水期川滇地区电价成本下移，叠加近期硅价上行，硅企利润回升 2.3正值丰水期，西南产区产量稳中有增 •上周工业硅开炉数环比增加3台，开炉率52.13% •期现价差刺激交仓，持货商厂库持续转移至交割库 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 •8月多晶硅产量13.01万吨，环比增加4.08% •当前多晶硅价格回升，叠加下游需求良好，二三线厂家生产积极性提高•多晶硅新增产能处于爬坡期，质量不稳定，需求热度较大，库存处于低位，市场供不应求•截至9月1日，多晶硅库存2.3万吨 3.2多晶硅上涨动力较足 •多晶硅价格企稳 •截至上周五，多晶硅复投料环比上涨4.40%至83元/千克，致密料环比上涨4.52%至81元/千克，莱花料环比上涨4.11%至76元/千克•库存低位，叠加需求向好，多晶硅厂挺价意愿较强，价格持续上涨 3.3硅片库存较低，企业满负荷生产 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片出货顺畅，对硅片需求较好 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4组件库存压力依旧，一体化优势明显 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 4.1有机硅开工率&产量提升 •7月中国DMC开工率86.9%，环比提升17.9个百分点 •7月部分有机硅装置复产，但需求修复有限，装置计划外减停产的概率较大•上周唐山三友一条线停车检修，前序复产装置稳定产出，市场货源增加 4.1需求持续偏淡，累库压力较强 4.2有机硅短期企稳为主 •DMC价格小幅回落 •需求持续弱势，供给稳中有增，有机硅库存开始提升，累库风险增强•硅价走强抬升有机硅生产成本，但基本面持续弱势，市场看空情绪较重，实单成交让利操作频发 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 5.1铝合金开工低位 •截至上周四，原生铝合金开工率51.6%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率50.6%，环比提升2个百分点 5.2铝合金价格小幅下降 •需求疲弱，铝合金价格上涨动力不足 •截至上周五，ADC12均价19,550元/吨，环比下降0.51%•截至上周五，A356均价20,050元/吨，环比下降0.99% 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 需求支撑多晶硅价格上行，供给持续增长 4 有机硅弱稳，需求主导后续走势 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 •工业硅社库持续高位 •截至上周五，工业硅社会库存30.4万吨，再刷新高•期限交易热度持续，工业硅社会库存持续累库，当前社会库存中仓单占比超50%，且以普通421#工业硅为主，短期内现货流通性较差 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！