有色金属（铝）周报：铝价短期筑底，关注下游备库节奏
铝价短期筑底，关注下游备库节奏——有色金属（铝）周报分析师：薛娜投资咨询证书：Z00114170571-89727544xuena@nawaa.com2021年1月17日星期日联系人：王仍坚投资咨询证书：Z00158030571-89727544wangrengjian@nawaa.com联系人：寿佳露从业资格证书：F30488360571-89727544shoujialu@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点宏观：美国当选总统拜登公布1.9万亿美元经济纾困案，提升市场宏观宽松预期。但另一方面，海外疫情仍然严重，国内疫情也有所蔓延，短期生产活动持续受到扰动。供给及成本：供应端，铝企持续盈利状态，同时电解铝产量亦在持续攀升，且未来短期内或将仍旧呈现增加态势。成本端，成本端氧化铝价格随着疫情持续发酵，北方地区运输受限，价格略有上行，叠加进入冬季民生以及工业企业用煤量上涨，煤炭紧张，导致氧化铝厂焙烧受限，后期氧化铝价格或将稍显坚挺。需求：需求端，目前从市场现货交投来看，并不如人意，且据了解，下游加工企业因考虑到疫情的不确定，以及资金回笼等问题，本月中旬或将有部分下游加工企业或将提前进入假期，届时下游开工率继续下滑，加之供应量持续增加，铝锭社会库存持续累库。库存：国内电解铝社会库存68.4万吨，周度增加2万吨，增幅缩窄。主因市场到货无明显增多同时，无锡、佛山下游备库力度较前一周持续好转，两地增幅收窄。预计下周依旧累库，需关注下游备货力度及产地到货对库存增幅的影响。进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损600元/吨左右。技术：沪铝日死线叉，绿柱缩短，表明短期下跌动能得到了释放；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。观点：上周铝价先抑后扬，周初受美元反弹和本身铝锭累库，价格出现较大幅度下跌，周中受价格跌至相对低位，下游备库力度增加，导致铝价有所企稳反弹。站在目前的时点，我们认为下游企业备库节奏决定短期走势，根据我们的判断，短期备货增加，铝价先有反弹，待下游备库完成，临近春节期间预计铝锭累库会有所增加，届时铝价仍将下探。但是中长期来看，我们对春节后的铝需求相对乐观，我们认为基于中长期思路，五万下方可分批布局远月多单。策略上，对于投机客户则建议可适量短多，中线多单亦可分批在远月布局。策略：对于投机客户则建议可适量短多，中线多单亦可分批在远月布局。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾02资料来源：Wind Bloomberg SMM 南华研究盘面数据最新价周涨跌涨跌幅周成交伦铝1982-34-1.69%825000沪铝14865-475-3.10%1635000现货数据价格涨跌基差涨跌伦铝现货2001-28.52.5-11上海金属14640-1080-280-400长江有色14940-76020-140上海物贸14940-76020-130期限结构AL2102-AL2103AL2102- AL2104AL2102- AL2105AL2102-AL2106LME铝升贴水(3-15)库存数据LMESHFE合计1525818-18630现值变动1288675-204252371431795504595-95-44.254.25价差涨跌80308555重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给及成本需求库存0203040503重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01沪铝日死线叉，绿柱缩短，表明短期下跌动能得到了释放；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。04重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面回顾05资料来源：Wind Bloomberg 南华研究140015001600170018001900200021002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01伦铝价格走势单位：元/吨单位：元/吨110001150012000125001300013500140001450015000155001600016500170002020-012020-012020-022020-032020-032020-042020-052020-052020-062020-072020-072020-082020-092020-092020-102020-112020-122020-122021-01沪铝价格走势单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议沪铝方面，由于下游需求走弱，铝锭延续累库，价格本周出现较大跌幅。沪铝主力2102合约周内下跌475元/吨，跌幅3.10%。本周伦铝也呈下跌走势，整体略强于沪铝。周内下跌34美元/吨，涨幅1.69%。 资料来源：Wind 南华研究期限结构06重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究期限结构07-50-40-30-20-1001020302019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(0-3)单位：美元/吨-900-800-700-600-500-400-300-200-10001002003004005006007008009002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01近月-三月单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货升贴水08资料来源：Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议由于下游需求进入冬季后环比走弱。目前最新现货呈现平水状态。-120-100-80-60-40-2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01LME铝升贴水(3-15)LME铝升贴水(3-15)单位：美元/吨 进口利润09资料来源：Wind 南华研究0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.5-5000-4000-3000-2000-10000100020002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01进口利润沪伦比-现货（右轴）单位：元/吨0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.5-2500-2000-1500-1000-50005002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01进口利润沪伦比-3月（右轴）单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议目前沪铝现货即时进口利润亏损600元/吨左右。沪目前3月期货进口亏损750元/吨。 宏观环境02010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议宏观上，美国当选总统拜登公布1.9万亿美元经济纾困案，提升市场宏观宽松预期。但另一方面，海外疫情仍然严重，国内疫情也有所蔓延，短期生产活动持续受到扰动。 宏观环境011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议美国众议院周三举行历史性投票，以232对197票的结果使特朗普成为唯一一个被弹劾两次的美国总统。参议院共和党领袖麦康奈尔称不会提前复会审议弹劾条款。他本人尚未决定是否支持弹劾特朗普。美国当选总统拜登周四公布1.9万亿美元经济纾困案，据悉该计划将是两步走战略的第一步，随后几周将推出一份范围更广、重点是基础设施建设和气候变化等长期目标的方案。中国12月以人民币计出口同比增10.9%，预期增7.1%，前值增14.9%；进口同比降0.2%，预期降0.1%，前值降0.8%，贸易顺差5168.1亿元，前值5071亿元。以美元计出口同比增18.1%，预期增15.2%，前值增21.1%；进口同比增6.5%，预期增4.6%，前值增4.5%。出口延续强势与此前公布的12月PMI指数新出口订单高景气度一致，符合预期。新冠疫情方面，海外疫情仍然严重，国内疫情也有所蔓延，短期生产活动持续受到扰动。 供给及成本03供应端，铝企持续盈利状态，同时电解铝产量亦在持续攀升，且未来短期内或将仍旧呈现增加态势。成本端，成本端氧化铝价格随着疫情持续发酵，北方地区运输受限，价格略有上行，叠加进入冬季民生以及工业企业用煤量上涨，煤炭紧张，导致氧化铝厂焙烧受限，后期氧化铝价格或将稍显坚挺。012重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究原铝产量和利润013-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00050010001500200025003000350040002016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08Wi nd 产量:原铝(电解铝):累计值月Wi nd 产量:原铝(电解铝):累计同比月重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议3月下旬铝价跌至铝企现金成本，近期由于电解铝现货价格上涨和成本端小幅下移。本周铝价继续偏弱震荡，铝厂利润有所收窄，目前盈利800元/吨。2020年12月中国电解铝产量327.9万吨，同比增长8.00%。2020年1-12月国内电解铝累计产量3712.4万吨，同比2019年增加4.80%% 氧化铝和预焙阳极014资料来源：Wind 南华研究2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月一级氧化铝：河南一级氧化铝：贵阳一级氧化铝：山西单位：元/吨20002500300035004000450050002018-08-012018-10-012018-12-012019-02-012019-04-012019-06-012019-08-012019-10-01
