有色金属（铝）周报：铝价短期筑底，中线多单择机布局
铝价短期筑底，中线多单择机布局——有色金属（铝）周报分析师：薛娜投资咨询证书：Z00114170571-89727544xuena@nawaa.com2021年1月24日星期日联系人：王仍坚投资咨询证书：Z00158030571-89727544wangrengjian@nawaa.com联系人：寿佳露从业资格证书：F30488360571-89727544shoujialu@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点宏观：拜登宣誓就任美国总统，欧央行维持货币政策不变，重申非常宽松的货币政策立场。中国2020年全年GDP首次突破100万亿元大关，成为2020年唯一正增长的主要经济体。全球整体宏观情绪趋于乐观。供给及成本：供应端，目前供应端新产能投放暂无大变化，仅有云南神火以及云南其亚继续释放，但供应量不大，短期内缓解供应端压力。成本端，成本端，因运输受限以及因临近春节假期需方入市采购，各方交投积极性有所提升，以及成交尚可，氧化铝价格有所上涨。需求：需求端，虽然下游有备库需求，但是随着临近春节，多数终端产业开始放假，开工呈现下滑，且现货需求不佳，基本面走弱态势不改。库存：国内电解铝社会库存66.9万吨，周度下降1.5万吨。主因运输方面，新疆及西南地区汽运紧张，且新疆地区火车优先保煤炭，导致准东等地站台铝锭有所积压，至无锡及华南等地运输效率因此降低；本周整体下游需求较前一周基本维持。需持续关注产地运输情况变动及下游需求减弱对库存变动的影响。进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损500元/吨左右。技术：沪铝日线横穿零轴，绿柱缩短，红柱逐渐延长，表明短期下跌动能得到了释放；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。观点：上周铝价震荡运行，整体呈现先抑后扬走势，周四受到铝锭社会库存小幅下降叠加宏观情绪偏乐观，铝价出现较大幅度反弹。站在目前的时点，我们认为下游企业备库节奏及铝锭运输问题决定短期走势，根据我们的判断，短期备货增加，铝价先有反弹，待下游备库完成，临近春节期间预计铝锭累库会有所增加，届时铝价仍将下探。但是中长期来看，我们对春节后的铝需求表现乐观，我们认为基于中长期思路，空间上：14500-15000之间可分批布局远月多单，时间上：可选择春节前一周和春节后一周将多单完成布局。策略上，中线多单择机在远月布局。策略：策略上，中线多单择机在远月布局。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾02资料来源：Wind Bloomberg SMM 南华研究盘面数据最新价周涨跌涨跌幅周成交伦铝1994.512.50.63%919000沪铝14905400.27%1464000现货数据价格涨跌基差涨跌伦铝现货1992-8.5-7.5-26上海金属15000360100-20长江有色1501070110-50上海物贸1501070110-40期限结构AL2102-AL2103AL2102- AL2104AL2102- AL2105AL2102-AL2106LME铝升贴水(3-15)库存数据LMESHFE合计价差涨跌010-580358060-65-445.751653057127239现值变动1416775128100236282-861重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给及成本需求库存0203040503重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01沪铝日线横穿零轴，绿柱缩短，红柱逐渐延长，表明短期下跌动能得到了释放；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。04重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面回顾05资料来源：Wind Bloomberg 南华研究140015001600170018001900200021002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01伦铝价格走势单位：元/吨单位：元/吨110001150012000125001300013500140001450015000155001600016500170002020-012020-012020-022020-032020-032020-042020-052020-052020-062020-072020-072020-082020-092020-092020-102020-112020-122020-122021-01沪铝价格走势单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议沪铝方面，由于下游备货及运输因素，铝锭库存小幅下降，周中价格出现小幅反弹。沪铝主力2102合约周内上涨40元/吨，涨幅0.27%。本周伦铝先抑后扬，周中受益于美国新总统拜登就职及欧央行重申宽松货币政策，伦铝小幅反弹。周内上涨12.5美元/吨，涨幅0.63%。 资料来源：Wind 南华研究期限结构06重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究期限结构07-50-40-30-20-1001020302019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(0-3)单位：美元/吨-900-800-700-600-500-400-300-200-10001002003004005006007008009002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01近月-三月单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货升贴水08资料来源：Wind 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议由于下游需求进入冬季后环比走弱。目前最新现货呈现平水状态。-120-100-80-60-40-2002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01LME铝升贴水(3-15)LME铝升贴水(3-15)单位：美元/吨 进口利润09资料来源：Wind 南华研究0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.5-5000-4000-3000-2000-10000100020002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01进口利润沪伦比-现货（右轴）单位：元/吨0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.5-2500-2000-1500-1000-50005002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01进口利润沪伦比-3月（右轴）单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议目前沪铝现货即时进口利润亏损500元/吨左右。沪目前3月期货进口亏损650元/吨。 宏观环境02010重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议宏观上，拜登宣誓就任美国总统，欧央行维持货币政策不变，重申非常宽松的货币政策立场。中国2020年全年GDP首次突破100万亿元大关，成为2020年唯一正增长的主要经济体。全球整体宏观情绪趋于乐观。 宏观环境011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议拜登宣誓就任美国总统，舒默担任参议院多数党领袖。拜登上任当天将签署至少15项行政令，推翻特朗普在移民等方面的政策，其中包括重新加入《巴黎气候协定》和世界卫生组织，停止修建边界墙。欧洲央行维持货币政策不变，重申非常宽松的货币政策立场，紧急债券购买计划规模保持在1.85万亿欧元不变；如果能维持有利的融资条件，可能无需完全使用购债额度欧洲央行行长拉加德表示，欧元区经济在2020年末可能萎缩，风险倾向于下行但程度有所减轻；未来财政政策需要保持扩张性，货币政策方面不排除任何可能。中国2020年全年国内生产总值1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%。这是历史上我国GDP首次突破100万亿元大关。在新冠肺炎疫情冲击全球的背景下，我国成为2020年唯一正增长的主要经济体。国家统计局数据显示，按目前测算的年平均汇率折算，2020年我国GDP达到14.7万亿美元，稳居世界第二，占世界经济比重约17%左右。2020年我国经济呈现逐季回升态势，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%。四季度6.5%的增速，是2019年以来的季度新高。 供给及成本03供应端，目前供应端新产能投放暂无大变化，仅有云南神火以及云南其亚继续释放，但供应量不大，短期内缓解供应端压力。成本端，成本端，因运输受限以及因临近春节假期需方入市采购，各方交投积极性有所提升，以及成交尚可，氧化铝价格有所上涨。012重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究原铝产量和利润013-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00050010001500200025003000350040002016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08Wi nd 产量:原铝(电解铝):累计值月Wi nd 产量:原铝(电解铝):累计同比月重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议3月下旬铝价跌至铝企现金成本，近期由于电解铝现货价格上涨和成本端小幅下移。本周铝价继续偏弱震荡，铝厂利润有所收窄，目前盈利1000元/吨。2020年12月中国电解铝产量327.9万吨，同比增长8.00%。2020年1-12月国内电解铝累计产量3712.4万吨，同比2019年增加4.80%% 氧化铝和预焙阳极014资料来源：Wind 南华研究2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月一级氧化铝：河南
