钴锂行业更新：节前交易清淡，锂价跌幅收窄

2023.10.08 股票研究 节前交易清淡，锂价跌幅收窄 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 锂价持续走弱下，部分锂盐厂主动收缩产量，市场成交清冷，锂价在后半周跌幅收窄。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价持续走弱下，部分锂盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，主动收缩产量。供需博弈下， 上下游厂商观点逐渐分化，锂价在后半周跌幅实现收窄。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌4.32%至15.50万元/吨；广期所2401合约周度跌3.97%至15.00万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2860美元/吨，环比跌140美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支 撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达 证制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：冶炼厂挺价意愿强 券但下游需求有限，供需博弈下钴价持稳运行。钴业公司多向电新下游研制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁究垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 告 报挺价意愿走强，锂盐跌幅收窄：上周锂价在后半周跌幅收窄。当前伴随锂盐价格持续走弱，部分外购矿石厂商成本与价格已呈现倒挂，盈 利不足下部分锂盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动缩产停产。近日，志存锂业决定在9月29日-10月25日期间停产检修，预计10月份 公司碳酸锂减产3000吨，而盐湖伴随气温下降，供应预期收缩，锂盐消息面供应收紧也推动上游锂盐厂挺价意愿走强，低价出货积极性不足。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，厂家普遍节前备货情绪不高，市场成交较为清冷，供需博弈下，上下游厂商观点逐渐分化，锂价在周末跌幅实现收窄。但考虑到当前锂盐供应量总体基数较大，库存压力下预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为16.0-17.8万元/吨，均价较前一周跌4.10%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.3-16.3万元/吨，均价较前一周跌4.49%。 供需博弈维持，钴价持稳运行：电钴方面，下游高温合金及磁材需求未见明显好转，实际成交有限，贸易商环节库存较多，成本支撑弱； 钴盐方面，冶炼厂月内出货较好，成本支撑下，盐厂挺价意愿较强。但需求寡淡下实际成交量有限，下游采买谨慎，供需博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周持平。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.30- 6.70万元/吨，均价较前周跌1.50%。三元材料622价格为16.6-19.0 万元/吨，均价较前周跌1.78%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《【国君有色】工业金属周度数据库 20230923》2023.09.25 《“鹰式”暂停，不改反转趋势》 2023.09.24 《鹰式扰动，不改趋势》2023.09.24 《“金九”弱现实，下游采买谨慎》 2023.09.23 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 230923》2023.09.23 目录 1.周期研判：节前交易清淡，锂价跌幅收窄4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格5 3.1新能源金属材料价格9 3.2稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比上升3%，同比上升56%6 图2：氢氧化锂产量环比持平，同比上升54%6 图3：硫酸钴产量环比下降2%，同比上升26%6 图4：氯化钴产量环比下降3%，同比上升123%6 图5：四氧化三钴产量环比下降8%，同比上升3%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降4%，同比上升47%6 图7：钴酸锂产量环比下降4%，同比上升13%7 图8：三元材料产量环比下降3%，同比下降6%7 图9：锰酸锂产量环比下降25%，同比上升32%7 图10：碳酸锂库存环比上升4.26%，同比上升68.95%7 图11：碳酸锂出口量环比上升33%，同比下降21%7 图12：碳酸锂进口量环比下降16%，同比下降4%7 图13：碳酸锂净进口量环比下降19%，同比下降2%8 图14：碳酸锂进口单价环比上升4%，同比下降48%8 图15：氢氧化锂出口量环比上升30%，同比上升44%8 图16：氢氧化锂净出口量环比上升33%，同比上升48%8 图17：氢氧化锂出口单价环比上升7%，同比上升14%8 图18：电池级碳酸锂周均价下降4.10%9 图19：工业级碳酸锂周均价下降4.88%9 图20：电池级氢氧化锂周均价下降4.49%9 图21：锂精矿周均价下降4.54%9 图22：电解钴周均价持平9 图23：碳酸钴周均价下降0.63%9 图24：氯化钴周均价上升2.73%10 图25：硫酸钴周均价持平10 图26：四氧化三钴周均价上升1.02%10 图27：三元前驱体523周均价上升0.25%10 图28：三元前驱体622周均价上升0.22%10 图29：三元材料523周均价下降1.81%10 图30：三元材料622周均价下降1.78%11 图31：磷酸铁锂周均价下降1.50%11 图32：氧化镨钕周均价下降0.61%11 图33：钕铁硼周均价持平11 图34：钨精矿周均价下降0.28%，APT周均价下降0.06%11 图35：钼精矿周均价下降4.83%11 图36：海绵钛周均价上升2.93%12 图37：海绵锆周均价持平12 图38：镁锭周均价下降0.27%12 图39：锑锭周均价上升0.50%12 图40：铟锭周均价上升1.54%12 1.周期研判：节前交易清淡，锂价跌幅收窄 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价持续走弱下，部分锂盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，主动收缩产量。供需博弈下，上下游厂商观点逐渐分化，锂价在后半周跌幅实现收窄。1）期货端：无锡 盘2309合约周度跌4.32%至15.50万元/吨；广期所2401合约周度跌 3.97%至15.00万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2860美 元/吨，环比跌140美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：冶炼厂挺价意愿强但下游需求有限，供需 博弈下钴价持稳运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 挺价意愿走强，锂盐跌幅收窄：上周锂价在后半周跌幅收窄。当前伴随锂盐价格持续走弱，部分外购矿石厂商成本与价格已呈现倒挂，盈利不 足下部分锂盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动缩产停产。近日，志存锂业决定在9月29日-10月25日期间停产检修，预计10月份公司碳酸锂 减产3000吨，而盐湖伴随气温下降，供应预期收缩，锂盐消息面供应收紧也推动上游锂盐厂挺价意愿走强，低价出货积极性不足。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，厂家普遍节前备货情绪不高，市场成交较为清冷，供需博弈下，上下游厂商观点逐渐分化，锂价在周末跌幅实现收窄。但考虑到当前锂盐供应量总体基数较大，库存压力下预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为16.0-17.8万元/吨，均价较前一周跌4.10%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.3-16.3万元/吨，均价较前一周跌4.49%。 供需博弈维持，钴价持稳运行：电钴方面，下游高温合金及磁材需求未见明显好转，实际成交有限，贸易商环节库存较多，成本支撑弱；钴盐 方面，冶炼厂月内出货较好，成本支撑下，盐厂挺价意愿较强。但需求寡淡下实际成交量有限，下游采买谨慎，供需博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周持平。 正极材料跟随锂价下跌：据鑫椤锂电，上周三元材料价格延续下行。下游部分新车型交付备货需求带动三元企业出货环比有所增加，而海外需 求走弱，整体来看需求较为平稳。磷酸铁锂方面，上下游延续去库存，传统旺季需求平淡，供大于求下磷酸铁锂厂商生产成本上涨，盈利承压。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.30-6.70万元/吨，均价较前周跌1.50%。三元材料622价格为16.6-19.0万元/吨，均价较前周跌1.78%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据SMM，阿根廷锂矿公司ArgentinaLithium&EnergyCorp宣布，欧洲车企斯特兰蒂斯将向ArgentinaLitioy Energia投资9000万美元。斯特兰蒂斯的子公司标致雪铁龙阿根廷公司将投资相当于9000万美元的比索收购ALE的股份。交易完成后，斯特兰蒂斯将拥有已发行ALE股份的19.9%，ArgentinaLithium&EnergyCorp将拥有80.1%的股份。 行业动态据SMM，韩国LG化学9月24日发布生命称，与华友钴业将在摩洛哥合建一座电动汽车电池材料厂，该工厂 将于2026年投产，目标是年产5万吨磷酸铁锂阴极材料。LG化学称，摩洛哥工厂生产的磷酸铁锂阴极材料将供应美国市场，并获得美国《通胀削减法案》的补贴。此外，LG化学还宣布了一项与华友钴业合作在摩洛哥建设锂转化工厂的额外投资计划，目标是到2025年开始量产，年产能为5.2万吨锂。 行业动态据SMM，志存锂业在公告中表示，为提高公司生产设备运行稳定性，进一步提升生产效率，保障稳定高效生 产。集团公司决定在2023年9月29日-10月25日期间对部分基地设备进行检修，预计本次检修行为会造成 公司10月份碳酸锂减产3000吨左右。 行业动态据SMM，科力远在互动平台表示，公司已经开始生产一万吨碳酸锂，目前产能正在逐步提升，并已获得了一部分市场订单。 赣锋锂业赣锋锂业公告，公司接到子公司镶黄旗蒙金矿业开发有限公司的通知，蒙金矿业采矿许可证延续办理手续已完成，蒙金矿业已取得内蒙古自治区锡林郭勒盟自然资源局颁发的新采矿许可证。有效期限是2023年11月6日 至2035年11月6日。 赣锋锂业赣锋锂业公告，公司与赛力斯集团股份有限公司全资子公司东风小康汽车有限公司及其全资子公司重庆瑞驰汽车实业有限公司签署《关于重庆瑞驰汽车实业有限公司之投资协议》，公司或公司指定的第三方拟以现金人民 币10亿元认购瑞驰电动新增的1亿元注册资本。本次增资完成后，公司及公司指定第三方将合计持有瑞驰电动33.33%股权，东风小康将持有瑞驰电动66.67%股权。 永兴材料永兴材料公告，为优化公司及各子公司业务体系，加强公司锂电新能源业务各生产环节考核，公司全资子公司 江西永兴特钢新能源科技有限公司拟将选矿业务相关资产划转至全资孙公司宜丰永州锂业科技有限公司，截至 2023年8月31日，拟划转的选矿业务总资产账面净值6.83亿元，最终划转的金额以划转实施结果为准。 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2023-09-28 3.重点