钴锂行业更新：产业上下游博弈，锂价降幅收窄

产业上下游博弈，锂价降幅收窄 有色金属 评级：增持 2023.12.23 上次评级:增持 细分行业评级 ——钴锂行业更新 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(分析师) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880523120003 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 盈利下滑下锂盐厂出货意愿走弱，需求端持续低迷，供需博弈加剧下，锂价降幅收窄。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：盈利空间压缩下锂矿商和锂盐厂出货意愿走弱，但需求持续低迷，供需博弈加剧，锂价于周末降幅收窄。1）无锡盘2401合约周度跌3.50%至9.65万元/吨；广期所2401合约周度跌5.21%至9.65万元/吨；2）锂精矿：上海有 色网锂精矿价格为1380美元/吨，环比跌90美元/吨。电池厂商竞争 加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：电钴需求维持平淡，报价窄幅波动；钴盐方面原料走跌，成本面支撑不 足而市场需求偏弱，报价小幅下行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供需博弈加剧，锂价降幅收窄：上周现货锂价延续下行，临近周末降幅收窄。锂矿方面，受下游锂盐价格持续走低影响，锂矿需求持续低迷，矿商出货以长单为主，零单成交稀少。海外矿山成本面支撑走 弱，澳矿集中于季末集中发运，非洲当地兴建选厂，以降低运费成本，提升矿石自身品质。目前看锂矿价格已降至低位，持货商普遍出货意愿不足。锂盐供给方面，当前多数锂盐大厂延续稳定生产，江西部分小厂订单量有限，陆续选择减产停产。而下游开工率降低，采购较为谨慎，现货市场整体贸易冷清，成交量有限。且考虑到下游已进入行业淡季，动力电池与储能电池年底冲量预期较弱，需求难以提振，电芯成品仍处于去库阶段。目前市场对碳酸锂供给过剩预期持续，买卖成交僵持博弈下，临近周末碳酸锂价格暂稳运行。上周电池级碳酸锂价格为9.4-10.5万元/吨，均价较前一周跌7.59%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.50-9.15万元/吨，均价较前一周跌10.21%。 电钴窄幅波动，钴盐小幅下滑：电钴方面，海外需求平淡，报盘基本持稳，成交多散单出货，国内下游磁材和合金市场需求低迷，下游 多刚需补货，厂商报价浮动较为谨慎。钴盐方面，原料行情下行，成本支撑走弱，市场整体需求偏弱，冶炼厂低价出货意愿不足。根据SMM数据，电解钴价格为20.5-22.5万元/吨，均价较前周涨0.14%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.35-4.55万元/吨，均价较前周跌4.62%。三元材料622价格为12.40-14.10万元/吨，均价较前周跌5.28%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《期货博弈波动，现货稳步下行》 2023.12.16 《预期反复纠偏，金银压力难消》 2023.12.16 《积极因素累积，价格修复或延续》 2023.12.16 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 231216》2023.12.16 《贵金属周度数据库》2023.12.16 行业周报 目录 1.周期研判：供需博弈加剧，锂价降幅收窄4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料价格9 3.2稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比上涨9%，同比上升20%6 图2：氢氧化锂产量环比上涨2%，同比下降11%6 图3：硫酸钴产量环比持平，同比下降12%6 图4：氯化钴产量环比下降6%，同比上升67%6 图5：四氧化三钴产量环比下降3%，同比上升31%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降10%，同比下降4%6 图7：钴酸锂产量环比下降14%，同比下降4%6 图8：三元材料产量环比上涨2%，同比下降14%6 图9：锰酸锂产量环比下降15%，同比下降20%7 图10：碳酸锂周库存环比上升1.96%7 图11：碳酸锂出口量环比上升25%，同比下降61%7 图12：碳酸锂进口量环比上升58%，同比上升38%7 图13：碳酸锂净进口量环比上升59%，同比上升47%8 图14：碳酸锂进口单价环比下降10%，同比下降53%8 图15：氢氧化锂出口量环比上升49%，同比上升73%8 图16：氢氧化锂净出口量环比上升46%，同比上升67%8 图17：氢氧化锂出口单价环比下降11%，同比下降23%8 图18：电池级碳酸锂周均价下降7.59%9 图19：工业级碳酸锂周均价下降5.01%9 图20：电池级氢氧化锂周均价下降10.21%9 图21：锂精矿周均价下降6.53%9 图22：电解钴周均价上涨0.14%9 图23：碳酸钴周均价下降3.22%9 图24：氯化钴周均价下降2.56%9 图25：硫酸钴周均价下降0.64%9 图26：四氧化三钴周均价下降0.71%10 图27：三元前驱体523周均价下降0.72%10 图28：三元前驱体622周均价下降1.28%10 图29：三元材料523周均价下降4.24%10 图30：三元材料622周均价下降5.28%10