钴锂金属周报：供需博弈延续，锂价跌幅收窄

股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 2024.07.07 供需博弈延续，锂价跌幅收窄 ——钴锂金属周报 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com 登记编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 7月初锂盐供给出现收缩，期现锂价在博弈中跌幅收窄。我们预计7月为碳酸锂现货 价格阶段性企稳月，月初价格跌势放缓探底，月中后锂价逐步筑底横盘，月底至8月有望小幅反弹。 投资要点： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：国内锂盐周度供给量出现收缩，周末市场询盘活跃，供需博弈高涨下锂价跌幅收窄。1）无锡 盘2408合约周度跌0.54%至9.2万元/吨；广期所2409合约周度跌 0.05%至9.28万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1045美 元/吨，环比跌34万元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。 受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游延续消化库存，采购节奏放缓，生产商库存承压下让利出货。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益 华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供给出现收缩，锂价跌幅收窄。上周期现锂价延续下行，但在后半周跌幅明显收窄。锂矿方面，国内锂矿石现货流通充足，但需求一般， 整体成交偏弱。短期内锂辉石价格承压。锂云母江西地区外采厂家开工率较低，下游采买有限，云母价格有小幅下跌。锂盐方面，继6月国内锂盐供给持续偏强造成的原料累库后，7月第一周国内碳酸锂产量出现同比下降。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降1.76%周度库存量环比上升3.91%，市场整体观望心态浓厚，小部分厂商存在停产检修的情况，部分锂盐厂持挺价情绪。需求侧，目前长协和客供较为稳定，材料厂整体采取遇低价货源采买策略，周末市场询盘活跃，但上下游心理价位难达一致，博弈情绪高涨。根据供需结构，我们预计7月现货锂价仍将维持较弱走势，但较6月的趋势性下行将有边际改善，有望在7月中下旬企稳筑底。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为8.83-9.28万元/吨，均价较前周跌1.46%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.13-8.37万元/吨，均价较前周跌1.01%。 需求延续冷清，钴价承压下滑。电钴方面，海外市场需求平淡，MB标 准级电钴报价略有涨幅；国内电钴报价下行，电子盘震荡下行，厂商 报价暂不明朗，贸易商多谨慎报价，叠加下游需求弱势，国内电钴价格持续下行。钴盐方面，原料报盘延续跌势，成本支撑不足，下游延续消化库存，采购节奏放缓，生产商库存承压下让利出货。根据SMM数据，上周电解钴价格为18.0-24.0万元/吨，均价较前周跌3.09%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周 磷酸铁锂价格3.87-4.04万元/吨，均价较前周跌0.93%。三元材料622 价格为11.47-13.20万元/吨，均价较前周跌0.34%。风险提示：新能源汽车增速不及预期。 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 有色金属《【国君有色】钴锂小金属周度数据库0629》 2024.06.30 有色金属《贵金属周度数据库》 2024.06.30 有色金属《淡季需求承压矿端延续挺价》 2024.06.30 有色金属《【国君有色】工业金属周度数据库 0629》 2024.06.30 有色金属《供给约束持续，稀土板块或迎修复》 2024.06.30 目录 1.周期研判：供需博弈延续，锂价跌幅收窄4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1.新能源金属材料月度产量6 3.2.锂盐月度进出口量7 3.3.锂盐周度产量库存量8 3.4.新能源金属材料价格9 3.5.稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比上升4%，同比上升58%6 图2：氢氧化锂产量环比下降2%，同比上升37%6 图3：硫酸钴产量环比持平，同比下降18%6 图4：氯化钴产量环比上升3%，同比下降5%6 图5：四氧化三钴产量环比上升1%，同比下降6%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降8%，同比上升29%6 图7：钴酸锂产量环比上升4%，同比上升3%7 图8：三元材料产量环比下降6%，同比上升24%7 图9：锰酸锂产量环比下降4%，同比下降27%7 图10：碳酸锂出口量环比下降39%，同比下降85%7 图11：碳酸锂进口量环比上升16%，同比上升143%7 图12：碳酸锂净进口量环比上升17%，同比上升181%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降3%，同比下降68%8 图14：氢氧化锂出口量环比上升11%，同比上升10%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升15%，同比上升8%8 图16：氢氧化锂出口单价环比下降11%，同比下降71%8 图17：碳酸锂周产量环比下降1.76%9 图18：碳酸锂周库存环比上升3.91%9 图19：电池级碳酸锂周均价下降1.46%9 图20：工业级碳酸锂周均价下降1.85%9 图21：电池级氢氧化锂周均价下降1.01%9 图22：锂精矿周均价下降3.31%9 图23：电解钴周均价下降3.09%10 图24：碳酸钴周均价下降0.72%10 图25：氯化钴周均价下降0.68%10 图26：硫酸钴周均价下降0.97%10 图27：四氧化三钴周均价下降0.87%10 图28：三元前驱体523周均价下降3.34%10 图29：三元前驱体622周均价下降0.54%11 图30：三元材料523周均价下降0.37%11 图31：三元材料622周均价下降0.34%11 图32：磷酸铁锂周均价下降0.93%11 图33：镨钕氧化物周均价上升0.08%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价持平11 图35：黑钨精矿周均价下降2.18%，仲钨酸铵下降2.15%12 图36：钼精矿周均价下降2.95%12 图37：海绵钛周均价下降0.4%12 图38：海绵锆周均价持平12 图39：镁锭周均价下降0.99%12 图40：锑锭周均价上升0.25%12 图41：精铟周均价下降0.98%13 1.周期研判：供需博弈延续，锂价跌幅收窄 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：国内锂盐周度供给量出现收缩，周末市场询盘活跃，供需博弈高涨下锂价跌幅收窄。1）无锡盘2408合约周 度跌0.54%至9.2万元/吨；广期所2409合约周度跌0.05%至9.28万元/吨； 2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1045美元/吨，环比跌34万元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游延续消化库存，采购节奏放缓，生产商库存承压下让利出货。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益： 华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供给出现收缩，锂价跌幅收窄：上周期现锂价延续下行，但在后半周跌幅明显收窄。锂矿方面，国内锂矿石现货流通充足，但需求一般，整体成交偏弱。短期内锂辉石价格承压。锂云母江西地区外采厂家开工率较低，下游采买有 限，云母价格有小幅下跌。锂盐方面，继6月国内锂盐供给持续偏强造成的原料累库后，7月第一周国内碳酸锂产量出现同比下降。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降1.76%、周度库存量环比上升3.91%，市场整体观望心态浓厚，小部分厂商存在停产检修的情况，部分锂盐厂持挺价情绪。需求侧，目前长协和客供较为稳定，材料厂整体采取遇低价货源采买策略，周末市场询盘活跃，但上下游心理价位难达一致，博弈情绪高涨。根据供需结构，我们预计7月现货锂价仍将维持较弱走势，但较6月的趋势性下行将有边际改善，有望在7月中下旬企稳筑底。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为8.83-9.28万元/吨，均价较前周跌1.46%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.13-8.37万元/吨，均价较前周跌1.01%。 需求延续冷清，钴价承压下滑：电钴方面，海外市场需求平淡，MB标准级电钴报价略有涨幅；国内电钴报价下行，电子盘震荡下行，厂商报价暂不明 朗，贸易商多谨慎报价，叠加下游需求弱势，国内电钴价格持续下行。钴盐方面，原料报盘延续跌势，成本支撑不足，下游延续消化库存，采购节奏放缓，生产商库存承压下让利出货。根据SMM数据，上周电解钴价格为18.0- 24.0万元/吨，均价较前周跌3.09%。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降：上周三元材料报价小幅下降。需求端终端电芯厂需求放缓，部分库存仍待消化，三元企业出货系数难以上涨；七月头部正极订单微增，终端电芯需求有小幅回暖预期。磷酸铁锂价格 小幅下跌，原料端长协及客供依旧稳定，维持刚需采购，下游电芯厂维持去库，终端需求释放有限，供需博弈高涨。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.87-4.04万元/吨，均价较前周跌0.93%。三元材料622价格为11.47-13.20万元/吨，均价较前周跌0.34%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 公司与事件 动态变化 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据科创板日报，阿根廷四个新锂矿项目将在未来几周至几个月内陆续投产，这将使得阿根廷的锂年产能大幅增加79%，达到20.2万公吨当量。多家中国公司参与上述新锂矿项目的开发，以赣锋锂业的Mariana为例，该锂矿项目于2022年6月开工，计划2024年底前产出首批产品。 行业动态据SMM，德国化工巨头巴斯夫放弃了在智利投资锂矿资产的计划，因为全球电动汽车普及率放缓拖累了电池金属价格。 行业动态据文华财经，澳大利亚多元化矿业公司ChaliceMining与日本三菱商事(MitsubishiCorporation)签署协议，开发其位于西澳大利亚州的Gonneville铂族金属和镍铜钴项目。 行业动态据SMM，LGEnergySolution(LGES)与LiontownResources宣布加深长期战略合作伙伴关系，加强双方在全球 锂行业的合作。该协议包括LGES通过可转换票据向Liontown投资2.5亿美元，延长现有承购协议，并探索建立下游锂冶炼厂的可行性。根据更新的长期协议，Liontown将在前五年内向LGES提供共计超过80万吨锂辉石精矿，随后十年内向LGES或拟建的合资冶炼厂提供超160万吨锂辉石精矿。据透露，经过双方谈判，协议中的定价机制与之前没有差别，仍以公式形式与氢氧化锂价格挂钩。 行业动态据SMM，LakeResources宣布采取战略措施，优化财务支出，并出售非核心锂资产(包括阿根廷胡胡伊省和卡 塔马卡省的盐湖项目PasodeJama,Olaroz,CauchariandAncasti)以精简业务，最大限度提高其阿根廷旗舰锂项目Kachi的价值。公司保证若市场情况好转，Kachi项目仍于2027年投产。 行业动态据SMM，西部矿业7月4日公告的机构调研记录中称，公司锂资源证载规模3万吨/碳酸锂，建成生产线2万 吨/年，目前可实现1.2-1.3万吨碳酸锂年产量。 行业动态据文华财经，欧洲锂业(EuropeanLithium)宣布与Obeikan集团达成股东协议，在沙特建造并调试一座大型氢氧化锂加工厂，以转化澳大利亚Wolfsb