周观点钴锂金属预期博弈延续锂价高位震荡国君有色于嘉懿

周期研判：维持锂钴行业增持评级。 锂板块：下游接货维持谨慎态度，市场实单成交稀少。 1）无锡盘2501合约周度涨1.30%至7.8万元/吨；广期所2501合约周度涨1.53%至7.95万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为806美元/吨，环比持平，澳、非等地矿商挺价情绪均较强烈，下游原料普遍充足，价格僵持博弈。 【周观点·钴锂金属|预期博弈延续，锂价高位震荡】国君有色于嘉懿 周期研判：维持锂钴行业增持评级。 锂板块：下游接货维持谨慎态度，市场实单成交稀少。 1）无锡盘2501合约周度涨1.30%至7.8万元/吨；广期所2501合约周度涨1.53%至7.95万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为806美元/吨，环比持平，澳、非等地矿商挺价情绪均较强烈，下游原料普遍充足，价格僵持博弈。 钴板块：下游需求尚未出现实质性改善，钴价弱势稳定。 钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。 预期博弈扰动，锂价持续震荡。 受需求预期强劲与供给回升担忧共同作用，上周碳酸锂价格持续震荡。 上游锂盐厂挺价情绪仍较强，叠加下游接货偏谨慎，市场实单成交稀少，临近周末询盘积极性略有好转。 据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升3.89%、周度库存量环比下降0.69%，去库幅度继续收窄。 据中国汽车流通协会，11月1-17日新能源零售同比增长66%，环比增长7%，验证了下游的强劲需求；同时，周内商务部表示将提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策，提振市场信心。 但与此同时，SQM在发布的第三季度报告中指出当前不利的市场趋势预计将继续，且表示仍将坚持2025年的扩产计划。 我们认为，国内产量与进口数据均表明供应端正在恢复与增长，去库趋势或即将扭转，短期看锂价上行动力不足，预计12月锂价将逐步走弱。 根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.87-7.91万元/吨，均价较前周涨0.51%。 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.72-6.79万元/吨，均价较前周涨1.05%。 观望情绪较浓，钴价较为坚挺。 电钴方面，上周电解钴价格变化不大，延续挺价趋势，场内供给相对充足。 需求端方面，下游需求的实质性改善尚未显现，终端仅维持基本刚需采购，成交情况平淡，冶炼厂均有固定的订单量，让利出货意愿偏低，业者多持观望情绪。 钴盐方面，市场供应相较于下游需求仍呈过剩态势，下游企业依然掌握话语权，对高价钴盐保持谨慎购买策略，市场交易活动较少，钴盐报盘松动。 根据SMM数据，上周电解钴价格为17.85万元/吨，均价持平。 磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。 根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.43-3.44万元/吨，均价较前周涨0.29%。 三元材料622价格为10.90-10.96万元/吨，均价较前周跌0.48%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。