公用事业行业周报：风光利用率承压，城燃毛差整体修复

2024.04.07 股票研究 风光利用率承压，城燃毛差整体修复 公用事业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——公用事业行业周报（2024.4.1-2024.4.3） 周 业于鸿光(分析师)孙辉贤(研究助理)汪玥(研究助理) 021-38031730021-38038670021-38031030 yuhongguang025906@gtjas.csunhuixian026739@gtjas.cowangyue028681@gtjas.com 报证书编号S0880522020001S0880122070052S0880123070143 本报告导读： 2024年1~2月全国风电、光伏利用率短期承压。2023年龙头城燃公司零售气量同比 分化，毛差整体修复。 摘要： 2024年1~2月全国风电、光伏利用率短期承压。据全国新能源消纳监测预警中心：1）2024年1~2月全国风电利用率96.0%，较2023 年12月-1.0ppts（2023年1~2月风电利用率96.9%，较2022年12月 -0.7ppts）；分地区看（剔除季节效应影响），吉林、青海、湖南等地风电利用率下降幅度较大。2）2024年1~2月全国光伏利用率95.7%，较2023年12月-1.4ppts（2023年1~2月光伏利用率97.9%，较2022年12月-0.9ppts）；分地区看（剔除季节效应影响），江 相关报告 《重申设备更新的投资机会》2024.04.06 《新能源装机高增，容量电价稳步推进》 2024.03.31 《铜价上涨对资源化公司业绩弹性测算》 2024.03.28 《政策推动科学仪器国产化趋势加速》 2024.03.27 《招采政策完善，科学仪器国产化进程加速》2024.03.23 西、青海、黑龙江等地光伏利用率下跌幅度较大。截至2024年2月 证末，全国累计风电/光伏装机450/648GW，同比+21.3%/+56.9%。在 研 券风光装机高增背景下，我们认为灵活性电源调节有望成为改善消纳问题的现实选择。 零售气量同比分化，毛差整体修复。截至2024年3月底，H股城燃究龙头中，昆仑能源、华润燃气、新奥能源、港华智慧能源披露2023报年业绩。其中：1）零售气量：2023年昆仑能源/华润燃气/新奥能源/告港华智慧能源零售气量303/388/251/132亿立方米，同比+9.2% /+8.1%/-3.1%/+5.4%。2）居民气量占比：2023年昆仑能源/华润燃气 /新奥能源/港华智慧能源居民气量占比12.2%/26.3%/21.3%/18.7%，同比-1.0/+2.6/+1.4/-1.2ppts。3）毛差：2023年昆仑能源/华润燃气/新奥能源/港华智慧能源毛差0.50/0.51/0.50/0.51元/方，同比-0.00 /+0.06/+0.02/+0.01元/方，较1H23+0.01/+0.01/-0.02/+0.01元/方。4） 新接驳用户数：2023年龙头城燃公司新增接驳户数整体下降。 投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：周期的方向重于弹性，优选确定性标的，推荐国电电力、华电国际；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江 电力、川投能源；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电；（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。 市场回顾：上周水电（-1.85%）、火电（+1.46%）、风电 （+1.73%）、光伏（+1.48%）、燃气（+1.90%），相对沪深300分 别-2.71%、+0.60%、+0.88%、+0.62%、+1.05%。电力行业涨幅第一的公司为广州发展（+14.01%），燃气行业涨幅第一的公司为新天绿能（+7.00%）。 风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价不及预期。 目录 1.上周主要观点3 1.1.上周事件点评：风光利用率承压，城燃毛差整体修复3 1.2.行业观点：能源转型机遇期把握成长与价值双重主线4 2.上周市场回顾6 2.1.上周板块行情6 2.2.上周个股涨跌7 2.3.行业历史估值8 3.行业动态跟踪9 3.1.行业数据跟踪：港口煤价下跌，进口天然气价格下跌9 3.2.上周重要事件跟踪12 4.一周公告汇总13 5.风险提示14 1.上周主要观点 1.1.上周事件点评：风光利用率承压，城燃毛差整体修复 2024年1~2月全国风电、光伏利用率短期承压。据全国新能源消纳监测预警中心：1）2024年1~2月全国风电利用率96.0%，较2023年12 月-1.0ppts（2023年1~2月风电利用率96.9%，较2022年12月-0.7ppts）；分地区看（剔除季节效应影响），吉林、青海、湖南等地风电利用率下降幅度较大。2）2024年1~2月全国光伏利用率95.7%，较2023年12月-1.4ppts（2023年1~2月光伏利用率97.9%，较2022年12月-0.9ppts）；分地区看（剔除季节效应影响），江西、青海、黑龙江等地光伏利用率下跌幅度较大。截至2024年2月末，全国累计风电/光伏装机450/648GW，同比+21.3%/+56.9%。在风光装机高增背景下，我们认为灵活性电源调节有望成为改善消纳问题的现实选择。 12月风电1~2月风电较2022年12月风电1~2月风电较2023年利用率变化 2022年2023年 2023年2024年 2022年2023年 2023年2024年 12月光伏1~2月光伏12月变化12月光伏1~2月光伏12月变化 较2022年 较2023年利用率变化 利用率利用率 （%）（%） 全国97.6%96.9% 北京100.0%99.5% 12月变化 （ppts） -0.7 -0.5 2 7 9 利用率 （%） 97.0% 100.0% 利用率 （%） 96.0% 98.0% 12月变化同比 利用率利用率 （ppts） -1.0 -2.0 （ppts） -0.3 -1.5 （%） （%） （ppts） 利用率利用率 （%） （%） 同比 （ppts）（ppts） 8 1 1 4 3 4 1 贵州100.0% 云南100.0% 99.5%-0.5 100.0%0.0 99.6% 99.9% 99.1% 98.7% -0.5 -1.2 0.0 -1.2 图1：2024年1~2月风电利用率及变化图2：2024年1~2月光伏利用率及变化 全国 98.8% 97.9% -0.9 97.1% 95.7% -1.4 -0.5 北京 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 99.2% -0.8 -0.8 天津 100.0% 99.8% -0. 100.0% 98.1% -1.9 - 1.7 天津 100.0% 99.8% -0.2 100.0% 96.8% -3.2 -3.0 河北 93.9% 93.2% -0. 91.3% 91.3% 0.0 0.7 河北 97.5% 94.5% -3.0 95.9% 92.6% -3.3 -0.3 山西 99.0% 97.1% -1. 99.5% 98.2% -1.3 0.6 山西 99.8% 98.2% -1.6 95.8% 95.5% -0.3 1.3 山东 99.6% 98.1% -1. 5 94.0% 93.8% -0.2 1.3 山东 99.7% 98.9% -0.8 98.7% 95.1% -3.6 -2.8 蒙西 96.6% 88.8% -7. 94.8% 94.1% -0.7 7.1 蒙西 97.5% 90.9% -6.6 97.4% 92.5% -4.9 1.7 蒙东 91.2% 91.2% 0.0 96.2% 92.5% -3.7 - 3.7 蒙东 98.7% 98.9% 0.2 98.9% 98.4% -0.5 -0.7 辽宁 98.1% 98.5% 0.4 96.9% 94.2% -2.7 - 3.1 辽宁 99.5% 98.4% -1.1 98.4% 96.3% -2.1 -1.0 吉林 96.5% 96.8% 0.3 96.1% 90.3% -5.8 - 6.1 吉林 97.5% 98.1% 0.6 95.8% 94.8% -1.0 -1.6 黑龙江 100.0% 99.9% -0. 98.2% 95.6% -2.6 - 2.5 黑龙江 100.0% 99.8% -0.2 99.8% 95.1% -4.7 -4.5 上海 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 上海 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 江苏 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 99.7% -0.3 - 0.3 江苏 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 99.3% -0.7 -0.7 浙江 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 浙江 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 安徽 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 99.7% -0.3 - 0.3 安徽 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 99.4% -0.6 -0.6 福建 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 福建 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 江西 100.0% 99.9% -0. 100.0% 98.8% -1.2 - 1.1 江西 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 94.4% -5.6 -5.6 河南 96.8% 96.4% -0. 95.8% 93.8% -2.0 - 1.6 河南 99.4% 98.7% -0.7 96.8% 96.5% -0.3 0.4 湖北 100.0% 100.0% 0.0 99.7% 98.4% -1.3 - 1.3 湖北 100.0% 100.0% 0.0 98.5% 94.4% -4.1 -4.1 湖南 99.3% 99.8% 0.5 100.0% 96.7% -3.3 - 3.8 湖南 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 99.7% -0.3 -0.3 重庆 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 重庆 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 四川 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 四川 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 陕西 96.2% 97.5% 1.3 93.6% 96.0% 2.4 1.1 陕西 97.4% 97.5% 0.1 97.3% 94.2% -3.1 -3.2 甘肃 99.6% 97.3% -2. 96.2% 91.6% -4.6 - 2.3 甘肃 99.9% 99.0% -0.9 83.2% 93.0% 9.8 10.7 青海 91.6% 96.1% 4.5 92.8% 93.3% 0.5 - 4.0 青海 95.8% 97.3% 1.5 95.5% 91.5% -4.0 -5.5 宁夏 97.8% 96.5% -1. 3 97.0% 98.3% 1.3 2.6 宁夏 97.9% 94.7% -3.2 95.0% 95.9% 0.9 4.1 新疆 99.2% 98.8% -0. 97.4% 96.6% -0.8 - 0.4 新疆 99.6% 98.9% -0.7 99.1% 96.4% -2.7 -2.0 西藏 100.0% 100.0% 0.0 100.0% 100.0% 0.0 0.0 西藏 78.2% 72.3% -5.9 7