巴比食品23年新开、净开门店均实现加速,23Q4扣非利润率保持改善趋势,随着产能投放和全国化推进,未来公司有望继续较快拓店带动业绩增长。公司23年加盟/直营/团餐收入分别为12.5/0.3/3.3亿元、同比+9.95%/-16.59%/-0.63%,毛利率分别同比-0.01/-2.89/-5.51pct,加盟全年新开店1319家、净开570家,23Q4新开289家、提前完成年度千店开店目标后继续保持较快开店速度,总加盟门店数达5043家。团餐业务全年受高基数影响、环比改善,后续随客户拓展强化及预制菜导入有望提速。23Q4毛利率、扣非净利率分别同比-0.9/+1.5pct,销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.2/-1.5/+0.2/-1.0pct,费用率及扣非盈利继续呈现改善趋势。