2023年年报点评：海外及品类拓展贡献增量，四季度盈利环比改善

小家电企业年度与四季度经营概览

经营业绩概览

• 全年业绩：2023年，企业实现营业收入47.1亿人民币，同比增长14.4%；归母净利润4.5亿人民币，同比增长15.2%；扣非归母净利润3.8亿人民币，同比增长5.6%。
• 四季度表现：第四季度，企业收入为13.9亿人民币，同比下降1.8%；归母净利润1.3亿人民币，同比下降11.1%；扣非归母净利润1.1亿人民币，同比下降8.2%。尽管单季度业绩略有承压，但全年业绩仍保持稳健增长。

盈利能力分析

• 净利率提升：第四季度净利率环比提升1.2个百分点至9.3%，显示盈利能力的相对稳定。

产品线亮点

• 母婴个护及生活小电：该板块全年收入增长显著，其中2023年母婴个护收入增长67.5%，生活电器增长22.8%。新产品如高端电饭煲、洗烘一体机、高速吹风机等进一步丰富了产品线，有望持续推动销售增长。

地域市场拓展

• 海外市场：2023年海外营收增长105.7%，国内市场收入增长10.3%，表明企业在全球范围内实现了强劲增长，特别在海外市场的扩张取得了显著成效。

成本与费用控制

• 成本与费用：四季度毛利率较上年同期下降5.9个百分点，费用率全面下降，尤其是销售、研发、管理费用率分别减少3.2、0.4、1.1、0.2个百分点，有助于提升整体盈利水平。

风险提示

• 行业竞争：行业内部竞争加剧的风险。
• 市场需求：市场对小家电的需求可能不及预期。
• 原材料价格：原材料价格波动带来的成本压力。

投资建议与展望

• 盈利预测调整：考虑到当前市场环境，调整了未来三年的盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润分别为4.9亿、5.5亿、6.2亿人民币。
• 估值与评级：基于调整后的盈利预测，维持“买入”评级，预计摊薄EPS分别为3.11元、3.48元、3.92元，对应市盈率分别为17倍、16倍、14倍。