报喜鸟2022年年报点评：2022年业绩表现稳健，2023年拓店有望加速

公司业绩与投资建议概览

投资建议

• EPS预测：维持公司2023-2025年的每股收益（EPS）预测，分别为0.43元、0.51元、0.59元。
• 估值与评级：鉴于公司的成长潜力，采用高于行业平均水平的市盈率（PE）15倍来评估，上调目标价至6.45元，维持“增持”评级。

业绩概览

• 2022年业绩：营收、归母净利润和扣除非经常性损益后的归母净利润分别为43.13亿元、4.59亿元、3.74亿元，分别同比下降3.1%、1.2%、9.6%。第四季度单季业绩符合市场预期。
• 品牌表现：主要品牌（报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、恺米切&乐飞叶&TB）收入分别为14.8亿元、14.2亿元、9.0亿元、3.2亿元，增速分别为-8.4%、-2.5%、22.2%、-15.0%。其中，报喜鸟和哈吉斯品牌在净拓店方面取得良好成绩，分别新增8家和16家店铺。
• 渠道分析：线上渠道增长17.2%，直营渠道下滑17.5%，加盟渠道减少4.4%，团购渠道增长17.1%。整体毛利率同比减少1.2个百分点，但得益于有效的成本控制，费用率下降1.4个百分点，净利率上升0.3个百分点，表现出较强的盈利韧性。

未来展望

• 2023年展望：预计随着疫情的影响逐步减退，公司拓店速度将加快，同时通过优化老店管理，提升店效，推动业绩实现快速增长。
• 风险考量：公司面临的主要风险包括拓店进度低于预期和店效提升不足的风险。

结论

公司2022年业绩稳健，相较于行业呈现出更强的抗压能力，尤其是其在零售端的稳定表现以及在线上、团购等渠道的增长。对于2023年的业绩预期，考虑到公司战略调整和市场环境改善的积极因素，投资者应关注其拓店策略的执行效果以及店效的提升潜力。

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