根据报告正文,小商品城(600415)在2024年1-2月的出口增长了41%,增速高于预期。此外,多重利好因素将推动公司业绩增长,包括政府工作报告中推动外贸质升量稳,促进跨境电商等新业态健康发展,优化海外仓布局等。同时,公司长期价值也受到政策、AI等多重利好因素的推动。虽然公司2023Q1基数相对较高,但我们判断二区东3层选位费及租金事项、CG/义支付流水等将形成较好增量,因此2024Q1或好于预期。此外,公司未来2年业绩望豹变,预计1-5区市场部分商铺推进选位费模式且望形成常态化收费机制,六区市场将在2025H2启动招商,CG/义支付流水持续快速增长,物流履约/海外仓/数据要素望贡献新增量推动公司业务结构持续优化。同时,公司受益一带一路+数据要素+AI,长期价值凸显,当前估值仍低估。因此,我们维持对公司“增持”的评级,并预计2023-25年EPS为0.49/0.55/0.71元,增速144/11/29%,维持目标价11.76元。