国君：2024春季策略会观点集锦-智能汽车专场-20240423

4月19日，“国泰君安2024年上市公司见面会暨春季策略会——智能汽车专场”于上海举行。国泰君安证券研究所产业研究行业资深分析师朱峰、产业研究行业资深分析师王浩分享了行业投资策略。 各演讲嘉宾的精彩观点摘要如下： 朱峰-国泰君安产业研究行业资深分析师 高度竞争时代已至，技术创新与量产能力为王 未来数年智能汽车产业竞争烈度将加剧，将考验车企技术与量产能力 当前中国新能源车渗透率已超过40%，类比智能手机产业，正进入成长期到成熟期的过渡阶段。未来数年，面对市场边际增速下降、技术和产品迭代加快、价格战加剧、全球新能源车政策和产业融资热度退坡，中国智能汽车产业竞争烈度将大幅增加。但从长期视角看，“缺芯”与科技竞争正推动本土供应链培育，智能汽车国产化潜力空间巨大。面对广阔的增量替代空间，未来数年的高强度竞争将成为中国智能汽车进入成熟发展阶段前必须经历的序章，中国智能汽车产业最终将在竞争引发的技术创新和量产能力进步下培育出全球领先的产业链和巨大商业机遇。 在新阶段中，“技术创新”将成为车企在竞争中进攻力的关键 我们认为，2024年“技术创新”领域的主要趋势为：（1）800V高压平台推动超快充与能耗革命，成为纯电发展分水岭。智能汽车正由里程焦虑转向补能焦虑，提升充电效率与电池性价比更重要，800V高压平台带来更高快充速度、更好能耗与性能表现，提升车型整体性价比，将得到大量应用。（2）城市NOA引发智能驾驶“黑莓时代”，智能驾驶真正成为购车必要考量。在技术层面城市NOA非常趋近L3级别，是智能驾驶发展的临界点。当前国内高速NOA技术已走向成熟并推动整体NOA渗透率提升，布局城市NOA是产业下一阶段在辅助驾驶领域的必然选择。（3）4D毫米波雷达带来新性能、新场景，开启产业全新增长周期。4D毫米波雷达延续传统毫米波优势同时性能升级，“性能+成本”促使选用多传感器融合路线的车企积极布局4D毫米波雷达。（4）大模型赋能座舱成为智能座舱新战场。大模型将在语音识别、多模态交互、个性化座舱体验等角度给予智能座舱一次深度进化，引发更多车企将大模型接入座舱。 （5）ARHUD加速上量，有望成为智能汽车一块新屏幕。ARHUD满足更安全 、更丰富的智能汽车驾驶与交互体验，受益于座舱智能化，车企技术投入性价比高。 通过提升“量产能力”以在制造端降本增效将是竞争中保持良好防御力的关键 我们认为，2024年“量产能力”领域的主要趋势为：（1）提升一体化水平是高度竞争下整车制造端提升量产能力与经济性的重要选择。一体化压铸与电池一体化技术带来更轻量化和更安全的车身、规模量产效率提升和制造成本降低 ，将加速得到应用。（2）毫米波雷达SoC化，将加速毫米波雷达“量与质”的渗透。“CMOS+AiP+SoC”与4D毫米波雷达推动产业越过大规模发展临界点 ，自动驾驶、国产替代与外延场景需求快速增长打开市场空间。（3）智能汽车算力膨胀时代，车载Chiplet或解决算力与性价比困境。从长期角度看，Chiplet有望提供同时满足算力、成本、灵活性与车规可靠性的算力芯片选择形式 。 风险提示：智能汽车市场发展不及预期、技术进步与量产落地不及预期、竞争加剧的风险。 王浩-国泰君安产业研究行业资深分析师智能汽车：未来汽车最佳赛道 产业思考 市场最关注“新技术+新产品”L3开始，辅助驾驶进阶为智能驾驶新技术 新技术更懂消费者，满足“驾驶懒惰症”刚需新技术带来高阶自动驾驶的C端体验差距 智能驾驶迈入L3关键节点，L3车规落地带来智能化价值量分水岭新产品 智能化产品带来汽车定位差异 新产品打造更科技、更舒适、更省力爆款车型智能化新品塑造车企竞争“硬质壁垒” 新空间 持续降本趋势下，智能化上车可以保持经济性优势技术迭代产生源源不断增量 未来五大维度打造智能时代日益坚固的生态护城河风险提示 (1)新能源车场景落地不及预期；(2)地区排产计划变动；(3)产品研发不及预期等。