2023年报及2024年一季报点评：ABC实现批量交付，产能结构快速升级

爱旭股份业务概览及财务展望

核心要点:

• 流通股本：1,597百万股。
• 营业收入：2023年271.7亿元，2024年预计32.4亿元至59.8亿元，2025年预计74.3亿元。
• 归母净利润：2023年7.6亿元，2024年预计7.4亿元至11.1亿元，2025年预计13.9亿元。
• EPS：2023-2025年分别为3.84、5.75、7.20元。
• 市值：当前流通市值对应2023-2025年的PE倍数分别为11、7、6倍。

业务亮点:

• 盈利能力改善：2024Q1盈利能力提升，尽管整体收入下滑，但实现了净亏损收窄。
• ABC产品放量：高性能ABC产品已开始批量交付，预计2023年出货0.49GW，至2024年3月累计销售协议规模超过10GW，有望成为公司新的业绩增长点。
• 产能布局：ABC产能持续扩张，包括珠海、义乌、济南等项目的推进，同时TOPCon产能也通过改造升级，计划在2024年内形成40GW的TOPCon电池产能与25GW的ABC电池组件产能。
• 技术创新：公司ABC产品的转换效率高，双面率提升显著，竞争优势明显，在欧洲市场单瓦价格相比TOPCon竞品有显著溢价。
• 估值与评级：当前股价对应的PE倍数较低，考虑到ABC电池组件的增量潜力，维持“买入”评级。

风险因素:

• 扩产进度低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 新增订单不足。

投资建议: 在当前市场环境下，下调对公司的营收和净利润预测，但仍看好其ABC产品的市场潜力和公司的长期发展，维持“买入”评级。