能源解码系列第十二期：进口煤专题讨论暨印尼供需分析

1.印尼煤炭需求与价格趋势 市场动态自年后，整体市场需求表现疲软态势，中国采购需求呈现滞后释放。第一至第四 周，市场需 求乏力；印度矿产煤炭供应相对充足，短期内购买需求有限。印尼煤炭出口及供应状况：1 月和 2 月，印尼煤炭出口量有所上升，增长率在 10%-15% 之 间，主要由中大型矿山提供货源，这些矿山的印尼煤炭供应总量接近 7000 万吨。国际市场运费影响当前，国内外煤炭市场价格出现倒挂现象，国际运费持续高位运行具若 国内煤价延 续下跌走势，将导致长协采购意愿降低，进口煤价格上涨空间受压，加剧市场 向挂状态。2.印尼煤炭供应链成本解析及其变化影响印尼煤矿成本构成主要包括原煤开采、中转运输、煤炭处理(如洗煤、粉碎等)和装载成本 等环节， 其中印尼关税 loyalty 占据较大比重，该费用由矿山与政府协商决定，不同矿山间 存在显著差异，因此即使产出同等价值煤炭，各矿山利润也可能大和径庭。印尼煤矿运输主要依赖卡车，道路条件对运输成本影的显著。至于海运环节，虽然对于矿 方是重要支 出项目，但其实际运力受海运市场价格波动影响明显”当海运费高涨时，交易观 望情绪升温，印尼煤炭运输量减少，驳船费用随之降低，反之亦然。比处，海运费与内陆 运费呈现出明显的关联性。日前，印尼政府正积极推动提高煤炭产量以增加财政收入，但这将给前期与政府协商较低 关税的企业 带来压力，因为随着成本上开生产环境可能愈发紧张。而那些拥有低成本优势 且关税负担不高的矿企，则有可能借此机会抗大业务规模。3.印尼煤炭供需及出自情况分析 DMO 政策演变：自 2022 年 1 月 1 日起实施的 30%煤炭内需规定逐步强化，对 印尼煤炭产 业产生深远 影响。印尼煤失内部使用与出口趋势：2023 年，印尼煤炭总产量预计为 7.75 亿吨，其中出口量 5.18 亿吨 商业期户本地消费量为 2.13 亿吨。到 2024 年，尽管总产量微降至 7.1 亿吨，但出口量有望增至 5.28 亿吨，而商业用户本地消费量则下降至 1.81 亿吨，显示出印尼正在调整国内煤炭需求结构。印尼煤炭出口市场分布：中国是印尼煤炭的最大买家，占比近 3/5，约为 2.9 亿吨，其次为 印度和东南亚市场。 4.货源变动下的印尼煤炭市场供应分析鉴于政策与市场需求变化，印尼对中国的煤炭出口量可能减少，部分缺口或通过增加澳洲 煤炭进口来弥补。日本和韩国煤炭进口量虽保持稳定，但韩国需求呈增长态势。印尼煤炭出口模式以现货为主，有时伴有套期保值和期现对冲操作。主要出口港口包括广 东、沿海电厂、软州电厂、国能、华能、松字电厂等，其运营受到港口吞吐能力以及配煤作业的影响。去年印尼煤炭产量超出预期的部分原因是中国电厂对低卡煤需求激增，因其成本较低。然 而，当前印 尼矿方盈利水平下滑背景下，向日本出口中高卡煤可能会获得更高的利润，因日本主要进口此类煤炭，而对中国销售的低卡煤价格较低，利润空间相对较小。 5.印尼煤炭市场供需状况及进口煤源解读 印尼煤矿特性：印尼煤矿不存在库存积压问题，煤炭一旦开采即可视作库存，并迅速通过 码头出口码头不会长期存放大量煤炭 印尼煤炭出口品质：针对印度市场，印尼主要出口的是 4500-5000 大卡的中卡煤炭，由于 印度对此类煤炭需求旺盛，购买后直接消耗。 关于印尼煤炭进口增长：1-2 月份，中国煤炭进口增长主要源自印尼和澳洲，两国的动力 煤和炼焦煤出口量均有所提升，增长率可能在 5%15%区间浮动。Q&A Q：印尼煤炭出口到中国的影响是什么？ A：因为中国加大了从澳洲进口的煤炭，印尼向中国的出口量肯定会受影响，特别是自 2023 年 2 月份中国开放采购澳洲煤后，印尼煤的高卡量可能会有所减少。此外，实于印尼向日 韩台的出口量，日本和韩国的量比较稳定，但韩国的需求正在增长，韩国对印尼低卡规的需求从年初开始已经增长了许Q：印尼煤炭出口的主要模式是什么？ A：印尼煤炭出口的主要模式大部分按现货交易执行。也有一部分采取套期保值和期现对冲 的操作。 Q：沿海电厂主要有哪些，他们是如何运作的？ A：沿海电厂主要包括广东食的底电、租佃、钦州电厂、国能、华能以及松宇电厂等。他们 之所以选 择在港口设立，是因为这些法口的容量足够大，可以进行大量卸货操作，并有配备火车运输和驳船转运的基础设施。更重要的是，他们可以在港口做配煤操作，处理为电厂所需的货物。 Q：去年即尼的实际产能超过了其设定的产量日标，你对此有何看法？A：超过产量目标的主要原因是去年全年对低卡煤的需求增加了非常多。这源自电厂越来越 倾向于采 购如 3800、3400，甚至 30002800、30002600 这类低卡煤，来降低他们的成本。有趣的是，尽管从总吨数上看，低卡煤的需求似乎是在增长，但如果关注到低卡煤的增长，它实际上增长了接近 70%。 Q：当前印尼矿方的盈利水平如何？ A：虽然印尼煤炭价格指数在过去三个月的时间里几乎横盘，变化在 1 到 2 美元之间，但其 实有一些因素在增长。例如外盘的 getPrice 和气的价格在增长，导致了 contract 的价格也 在增长。所以虽然指数稳定，矿方的盈利其实在减少。Q：对于印尼煤矿，向日韩和中国销售会有利润上的区别吗？ A：根据目前的情况，销往日本的煤炭似乎更为赚钱，可能由于大部分销往日本的煤炭为中 高卡，其 指数通常更高，价格也相应更好。韩国则会买很多印尼的低卡煤，例如 3800、4000、4500、4600、 4700、5000 等，成本可能与中国差不多，甚至更低。而对于中国市场，价格将跟随市场价格变动。Q：印尼煤矿是否存在压卡压崩的现象？ A：任何煤炭市场都可能存在压卡压崩的现象，但在进行煤炭交易或沟通时，一般会考虑安 全性，设定一定的范围，以使沟通更为顺利。Q：印尼政府宣布要进行能源转型，但进度较慢，主要原因是什么？ A：印尼能源转型的速度受其经济增长和经济结构的影响，无法像中国那样快速进行。印尼 的转型需要逐步实施，且在不转型的情况下，其利润可能更高，这也对转型情况产生了很大影响。 Q：当前印尼煤炭的库存水平如何？ A：印尼煤炭不存在库存情况，煤矿挖出来的产品很快就会作为库存，不会长期储存在码头 Q：印尼卖给印度的主要产品，以及盈利和价格如何？A：印尼目前卖给印度的主要是中卡的 4500 到 5000 的货源。因为印疫需要大量中卡煤 进行配煤，所 以购买了大量此类产品。Q：商品煤质量管理办法的修订会如何影响进口煤市场 A：这个修订对印尼煤的影响相对较小，因为印尼主要遵从自身的 St 指数。即使国内的商品 煤质量出 现变化，印尼也会根据实际需求进行品质调整。中国作为印尼最大的买家，印尼不会让标准对不齐的 Q：中国 2024 年 1 到 2 月份进口保的数据增长主要来自于哪个国家？ A：主要增长还是来自印尼，除此之外，澳洲煤和欧洲煤的进口也有所增长。另一方面，韩国的煤炭购买量也增加了，但是俄罗斯煤的进口是有所减少的。… Q：中国 2024 年 1 到 2 月份进口澳洲的煤是什么类型？A：进口的煤既有动力煤也有炼焦煤。由于 1 月份中国对于动力煤的需求有所增加，因此进口炼焦煤的比例也相应提高。总体说来，印尼煤和澳洲煤的进口量都有所增长，在 5%左右的区间浮动。