煤炭开采行业周报：印尼出口禁令短期提振煤市，能源转型仍是主线

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 煤炭开采 2022年01月03日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-寒潮来袭需求边际向好，看好煤企转型增长潜力》-2021.12.26 《行业周报-兖矿能源开启煤企转型新征程，安全生产再成政策焦点》-2021.12.19 《行业周报-中央释放稳增长信号，逆周期政策发力利好煤炭股》-2021.12.12 印尼出口禁令短期提振煤市，能源转型仍是主线 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 印尼出口禁令短期提振煤市，能源转型仍是主线 本周动力煤价格持续下跌，秦港Q5500动力煤现货价跌至800元，电厂库存高位以及冬季日耗增长不及预期致使动力煤需求偏弱，煤价承压下跌。本周供给端已出现阶段性收紧，产地开工率有所下滑，主因年底停产检修煤矿增多，供给偏宽松以及煤价承压背景下，煤企保供生产积极性下降。本周进口方面再生变数，12月31日印尼政府宣布为其1个月（2022年1月）的出口禁令，以缓和其国内的能源危机。一方面，印尼叫停出口预计将促使我国1-2月煤炭供给收紧。印尼是我国煤炭第一大进口国，煤种主要为动力煤，且自澳煤进口禁令之后，印尼煤占比进一步提升，2021年1-11月我国累计进口煤炭2.92亿吨，其中进口印尼煤炭1.78亿吨，占总进口量达61%。单月来看，11月单月进口印尼煤1950万吨，占单月总进口量56%，占总供给量（国内产量+进口）约5%。同时由于印尼煤进口市场主要集中在东南沿海大型电厂，该部分需求将转而采购内贸煤，因此对国内市场影响较大。另一方面，煤炭供应紧张是全球性问题，印尼是全球第一大煤炭出口国，主要消费市场为东亚及东南亚地区，2020年全年出口量达4亿吨，此举将进一步加剧国际能源供应紧张问题，有望提振国际煤炭市场价格。后期判断，旺季进入尾声后，政策重心或将再以保安全为主，当前超高负荷生产强度或不可持续，叠加印尼煤出口禁令影响，春节后供给存在较大收紧可能，基本面大幅供给过剩可能性较小，煤价有望止跌企稳。中长期展望，能源变革时代来临，未来几年煤炭供需或仍以紧平衡为主，煤价将持续获得支撑，煤炭行业逐渐步入高盈利时代，未来5-10年内是煤企布局转型的战略机遇期，充沛现金流足以支持煤企布局新能源、新材料等新赛道转型，顺应双碳政策方向，我们看好传统能源企业转型增长潜力。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型标受益标的：华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。 ⚫ 煤电产业链：本周动力煤价持续下跌，年末产地供应有所收紧 本周（2021年12月27日-12月31日）动力煤价格持续下跌，秦港Q5500动力煤现货价跌至800元。煤价下跌主因电厂高库存、供需宽平衡基本面对煤价支撑较弱。本周需求方面，降温支撑电厂日耗环比增长，当前去库存力度加大，但存煤及可用天数仍处高位，需求整体偏弱；供给方面，本周供给端已出现阶段性收紧，产地开工率有所下滑，主因年底停产检修煤矿增多，供给偏宽松以及煤价承压背景下，煤企保供生产积极性下降。总体来看，当前供需基本面表现为宽平衡。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，钢厂复产预期增强 焦炭方面：本周焦价落实100元提涨。需求方面，尽管当前钢铁限产仍严格执行，但后期高炉复产预期增强，钢厂陆续开启补库，需求端边际略有向好；供给方面，环保限产力度不减，焦企开工率低位，同时年终部分落后产能关停，供给端逐步收紧。同时焦煤成本支撑下，焦价暂时向好。焦煤方面：本周焦煤产地普遍涨价。供给方面，年末保供任务完成的煤矿主动停减产，同时安全形势严峻，主产地开工率下滑，进口方面蒙煤通关量仍在低位，焦煤供应呈收紧趋势；需求方面，伴随钢铁高炉复产预期增强，下游焦钢企补库意愿增强，焦煤库存持续攀升。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 投资观点：印尼出口禁令短期提振煤市，能源转型仍是主线 ......................................................................................... 4 2、 煤炭板块回顾：本周大跌4.05%，跑输沪深300 .............................................................................................................. 5 2.1、 行情：本周煤炭板块大跌4.05%，跑输沪深300指数4.44个百分点 ................................................................. 5 2.2、 估值表现：本周PE为9.5倍，PB为1.37倍 ......................................................................................................... 6 3、 煤市关键指标速览 ................................................................................................................................................................ 7 4、 煤电产业链：本周港口煤价大跌，国际煤价大跌 ............................................................................................................ 9 4.1、 国内动力煤价格：本周港口价格大跌，产地大跌，期货大跌 .............................................................................. 9 4.2、 国际动力煤价格：本周国际港口价大跌 ............................................................................................................... 10 4.3、 动力煤库存：秦港库存大跌 ................................................................................................................................... 10 5、 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦钢企存煤提升 .......................................................................................................... 11 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口持平，产地上涨，期货大跌 .................................................................................... 11 5.2、 国内喷吹煤价格：本周大涨 ................................................................................................................................... 12 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价大涨 ............................................................................ 12 5.4、 焦&钢价格：本周焦炭现货价小涨，螺纹钢现货价小跌..................................................................................... 13 5.5、 炼焦煤库存：本周总量小涨，天数小涨 ............................................................................................................... 13 5.6、 焦炭库存：本周总量小涨 ....................................................................................................................................... 14 5.7、 焦&钢厂需求：大小型焦厂开工率上涨，钢厂开工率持平 ................................................................................. 14 6、 公司公告回顾 ...................................................................................................................................................................... 15 7、 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 15 8、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1： 本周煤炭板块跑输沪深300指数4.44个百分点（%） ............................................................................................... 6 图2： 本周主要煤炭上市公司涨少跌多（%） ........................................................................................................................ 6 图3： 本周煤炭板块市盈率PE为9.5倍，位列A股全行业倒数第三位 ..............