煤炭开采行业周报：印尼禁止一月煤炭出口，国际煤市供需紧张愈发凸显

印尼禁止一月煤炭出口，国际煤市供需紧张愈发凸显 [Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportDate]2022年1月3日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 周 杰 煤炭行业分析师 执业编号：S1500519110001 联系电话：010-83326723 邮 箱： zhoujie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 印尼禁止一月煤炭出口，国际煤市供需紧张愈发凸显 [Table_ReportDate] 2022年1月3日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 产地煤价继续回落。截至12月31日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1090.0元/吨，周环比下跌100.0元/吨，同比上涨475元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）680.0元/吨，周环比下跌100.0元/吨，同比上涨70元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）910.0元/吨，周环比下跌27.0元/吨，同比上涨411元/吨。本周，继续受大集团外购价格大幅下调影响，下游需求减弱，产地销售放缓，煤价延续下跌。 ➢ 下游拉运积极性降低，港口库存回落。本周秦皇岛港铁路到车5333车,周环比下降22.12%；秦皇岛港口吞吐44.5万吨,周环比增加7.23%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1096.25万吨，较上周的1099.07万吨下跌2.8万吨，周环比下降0.26%。截至12月29日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为12.3，（周环比增加3.52）。 ➢ 短期煤价跌幅或明显收窄。截至12月30日，沿海八省煤炭库存3343.40万吨，周环比下跌141.00万吨（周环比下降4.05%),日耗为231.30万吨，周环比上涨16.90万吨/日（7.88%），可用天数为14.5天，周环比下跌1.80天。截至12月31日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价800.0元/吨，周环比下跌140.0元/吨，同比上涨12.5元/吨。国际煤价，截至12月30日，纽卡斯尔港动力煤现货价170.6美元/吨，周环比下跌16.78美元/吨，同比上涨86.87美元/吨。截至12月31日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌35.6元/吨至672.2元/吨，期货贴水127.8元/吨。寒潮影响下，电厂日耗进一步攀升对下游刚需采购有一定支撑，但在下游库存充足及市场看跌情绪较浓下，终端用户观望为主，采购放缓；同时市场风险较大，贸易商采购积极性也难以提升；总体下游维持正常去库节奏，但当前市场煤价已逼近长协价，与此同时印尼限制1月煤炭出口一定程度提振市场情绪，短期煤价跌幅或明显收窄。 ➢ 焦炭方面：供需趋强迹象愈发明显。截至2021年12月31日，汾渭CCI吕梁准以及冶金焦报2560元/吨，周环比上涨100元/吨，同比上涨380元/吨；CCI日照准一级冶金焦报2830元/吨，周环比持平，同比上涨260元/吨。本周钢厂开工继续小幅回落，焦化厂开工有所提升。当前北方钢企有冬奥会限产预期，对焦炭采购积极性不高；但钢企开工持续回落下，钢材库存不断回落，南方钢企利润丰厚开工及采购积极性高，焦炭库存逐步向港口及下游转移，在库存结构好转且焦企利润微薄的情况下，市场提涨意愿趋强。 ➢ 焦煤方面：价格强势运行，中长期稀缺性有望逐步凸显。截止12月30日，CCI山西低硫指数2420元/吨，周环比持平，同比上涨918元/ qRrOnNrQoRmQtNtQuMsNoQbRaO6MmOoOnPnPfQnNmNiNmMmQbRoOwPNZsOpNMYoNnM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 吨；山西高硫指数1987元/吨，周环比上涨11元/吨，同比上涨866元/吨；灵石肥煤指数报2000元/吨，周环比上涨100元/吨，同比上涨1000元/吨；蒲县1/3焦指数1900元/吨，周环比持平，同比上涨700元/吨。近期受产地环保、安检趋严，且部分煤矿随着年度任务完成，开始主动限停产，叠加蒙古焦煤通关受限也限制，国内焦煤供应持续趋紧；与此同时下游钢焦企业因冬储补库，采购积极性提升，一定程度支撑本周焦煤价格上涨。中长期看焦煤新建矿井不足，资源枯竭情况愈发凸显，供给端将明显收缩，支撑焦煤价格易涨难跌；且伴随高炉、焦炉大型化对焦煤需求结构的变化，优质焦煤（主焦、肥煤等）资源更为稀缺。 ➢ 据印尼能源与矿产资源部（ESDM）12月31日发布的通知：“因预计今年1-2月国内电厂供煤紧张，为避免煤炭短缺引发的电力危机，政府决定1月1-31日禁止所有煤炭出口，产煤全部供应国内电厂，已经在港准备装船或发运的煤也将运往电厂。”原因是由于印尼国内工业和经济加速复苏带动电力需求激增，而其电力结构中约60%来源于煤电；与此同时，2021下半年以来中国进口需求大增带动国际煤价飙升，印尼煤炭更多出口中国，导致国内供应不断下降、电厂均面临库存危机。印尼是全球第三大煤炭生产国（预计2021年产6亿吨），全球第一大煤炭出口国（2021前10月出口3.6亿吨），同时也是中国第一大进口煤来源国（2021前11月中国进口印尼煤1.78亿吨，同比增63%，占比中国进口煤总量约61%）。伴随印尼国内经济复苏对能源需求持续提升、在建火电厂大量投产，同时煤炭增产潜力有限，印尼煤炭供应紧张或将是长期现象（分析详见信达能源团队2021年7月18日发布的《国际煤炭供需形势深度研究》），这无疑将对我国国内煤炭供应的补充产生明显影响。 ➢ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位。行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。与此同时，11月17日国常会决定设立2000亿再贷款支持煤炭清洁高效利用；12月中央经济工作会议重申“要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。”行业景气上行趋势中龙头煤企依托自身资源/资金/技术禀赋优势来推动能源革命、布局转型升级新增长极或回报股东，长期改善投资者收益水平可期。现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑行业四季度与明年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块最好的阶段。 ➢ 投资评级：我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注3条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖矿能源、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。 ➢ 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；宏观经济大幅失速下滑。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 目 录 一、本周核心观点及重点关注：印尼禁止一月煤炭出口，国际煤市供需紧张愈发凸显 ............ 7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块表现劣于大盘 ............................................................... 9 三、煤炭价格跟踪：动力煤价回调，炼焦煤价维稳 ..................................................................... 10 四、煤炭库存跟踪：煤矿开工环比回落，下游拉运积极性下降 ................................................. 14 五、煤炭行业下游表现：钢厂开工延续低位，深冬日耗逐步回暖.............................................. 17 六、上市公司估值表及重点公告 ..................................................................................................... 22 七、本周行业重要资讯 ..................................................................................................................... 22 八、风险因素 .................................................................................................................................... 24 表 目 录 表1：本周煤炭价格速览 ....................................................................................................................................... 10 表2：本周煤炭库存及调度速览 ......................................................................................................................... 14 表3：本周煤炭下游情况速览.............................................................................................................................. 18 表4：重点上市公司估值表 .................................................................................................................................. 22 图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（%） ........................................................................................................................9 图 2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） .................................................................................