公司信息更新报告：2023Q4及2024Q1营收表现亮眼，毛利率持续提升

电子/消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 安克创新（300866.SZ） 2024年04月28日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/4/26 当前股价(元) 84.78 一年最高最低(元) 102.00/60.21 总市值(亿元) 344.57 流通市值(亿元) 190.64 总股本(亿股) 4.06 流通股本(亿股) 2.25 近3个月换手率(%) 62.55 股价走势图 数据来源：聚源 《2023Q3业绩超预期，建议关注储能/安防等品类放量—公司信息更新报告》-2023.10.30 《2023Q2业绩高增，长期看好持续推新驱动业绩增长—公司信息更新报告》-2023.8.31 《2023Q1营收延续稳健增长，盈利能力提升—公司信息更新报告》-2023.4.28 2023Q4及2024Q1营收表现亮眼，毛利率持续提升 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790122070043  2023Q4/2024Q1扣非业绩亮眼，储能/音频快速增长，维持“买入”评级 2023年营收175.07亿元（同比+22.85%，下同），归母净利润16.15亿元（+41.22%），扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%）。2023Q4营收57.21亿元（+21.36%），归母净利润4.02亿元（+28.31%），扣非归母净利润4.21亿元（+70.27%）。2024Q1营收43.78亿元（+30.09%），归母净利润3.11亿元（+1.6%），扣非归母净利润3.15亿元（+29.04%）。储能/音频/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现，我们维持2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润19.75/23.32/27.08亿元，对应EPS为4.86/5.74/6.66元，当前股价对应PE为16.6/14.1/12.1倍，维持“买入”评级。  2023Q4储能/音频品类以及线上渠道快速增长，2024Q1线下渠道增速有改善 分品类：2023年充电储能类实现营收86.04亿元（+25.12%），智能创新类营收45.41亿元（+18.72%），智能影音类营收42.85亿元（+26.47%）。分区域：2023年北美/欧洲/日本/中东/中国大陆分别实现营收83.7/36.8/24.9/9.1/6.4亿元，同比分别+15%/+30%/+38%/+19%/+22%，剔除汇率波动预计北美/欧洲/日本地区营收同比分别+10%/+21%/+41%。分渠道：2023年线上/线下分别实现营收123.07亿元（+30.19%）/52亿元（+8.40%）。线上方面，亚马逊/其他第三方平台/独立站分别实现营收99.96/10.67/12.44亿元，同比分别+25%/+33%/+84%，2023H2同比分别+27.7%/+30.5%/+70.5%。2024Q1线上/线下营收分别为31.12亿元（+33.52%）/12.66亿元（+22.37%），线下渠道整体增速有所改善。  产品结构升级+高毛利渠道占比提升+汇率利好共振带动毛利率延续提升趋势 2023年毛利率43.54%（+4.8pct），2023Q4/2024Q1毛利率分别为44.04%（+5.6pct）/45.12%（+3.59pct），毛利率持续提升或系各业务中高端占比提升+高毛利线上渠道占比提升+汇率利好等因素，汇率还原后预计毛利率同比+2.79pct。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.6/+0.1/+0.5/+0.02pct，2023Q4同比分别+1.9/+0.8/+0.4/-1.3pct。2024Q1同比分别+1.3/+1.0/+0.2/-1.7pct，销售/管理/研发费用率提升人员规模扩张、宣传推广及研发投入增加所致，财务费用率同比下降主要系汇兑收益增加所致。综合影响下2023年扣非净利率7.67%（+2.19pct），2023Q4/2024Q1扣非净利率分别为7.35%（+2.11pct）/7.21%（-0.06pct）  风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 14,251 17,507 21,676 25,395 29,441 YOY(%) 13.3 22.9 23.8 17.2 15.9 归母净利润(百万元) 1,143 1,615 1,975 2,332 2,708 YOY(%) 16.5 41.2 22.3 18.1 16.1 毛利率(%) 38.7 43.5 45.8 46.0 46.2 净利率(%) 8.0 9.2 9.1 9.2 9.2 ROE(%) 17.1 20.8 21.9 21.8 21.5 EPS(摊薄/元) 2.81 3.97 4.86 5.74 6.66 P/E(倍) 28.7 20.3 16.6 14.1 12.1 P/B(倍) 4.8 4.1 3.6 3.0 2.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-24%0%24%48%72%2023-042023-082023-12安克创新沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 2023Q3/2024Q1营收延续较好增长趋势，以亚马逊为核心的线上渠道增长亮眼 ............................................................. 3 2、 产品结构升级+高毛利线上渠道占比提升+汇率利好共振带动毛利率延续提升趋势......................................................... 4 3、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 6 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 附：财务预测摘要 ............................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图1： 2023年公司实现营收175.07亿元（+22.85%） ............................................................................................................... 3 图2： 2023年扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%） ............................................................................................................. 3 图3： 2023Q4/2024Q1分别实现营收57.21亿元（+21.36%）/43.78亿元（+30.09%） ......................................................... 3 图4： 2023Q4/2024Q1分别实现扣非归母净利润4.21亿元（+70.27%）/3.15亿元（+29.04%） ......................................... 3 图5： 2023年公司毛利率43.54%（+4.8pct），扣非净利率7.67%（+2.19pct） ...................................................................... 5 图6： 2023Q4/2024Q1公司扣非净利率7.35%（+2.11pct）/7.21%（-0.06pct） ...................................................................... 5 图7： 2023公司期间费用率为34.1%（+2.17pct） ..................................................................................................................... 5 图8： 2023Q4/2024Q1公司期间费用率分别为34.96%（+1.73pct）/35.17%（+0.76pct） ..................................................... 5 表1： 2023年北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/其他地区营收同比分别+15%/+30%/+38%/+19%/+22%/+31%。 ................... 4 表2： 2023年亚马逊/其他第三方平台/独立站营收同比分别+25%/+33%/+84% ...................................................................... 4 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 2023Q3/2024Q1营收延续较好增长趋势，以亚马逊为核心的线上渠道增长亮眼 2023年公司实现营收175.07亿元（+22.85%），归母净利润16.15亿元（+41.22%），扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%）。单季度来看，2023Q4公司实现营收57.21亿元（+21.36%），归母净利润4.02亿元（+28.31%），扣非归母净利润4.21亿元（+70.27%）。2024Q1公司实现营收43.78亿元（+30.09%），归母净利润3.11亿元（+1.6%），扣非归母净利润3.15亿元（+29.04%）。2024Q1非经常性损益-0.04亿元（2023Q1为0.6亿元，主要系0.4亿元政府补助以及0.2亿元公允价值变动收益）。 关于汇率：2023年公司所适用美元/欧元/日元平均汇率分别为7.04/7.63/0.05，2022年为6.73/7.07/0.05，若剔除美元/欧元/日元汇率波动，公司2023年营收169.06亿元（+18.63%）。 图1：2023年公司实现营收175.07亿元（+22.85%） 图2：2023年扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%） 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所