年报点评报告：金饰销售规模继续扩张，高分红回馈投资者

公司2023年度及2024年第一季度财务概览

2023年度业绩亮点：

• 营收与业绩增长：公司2023年度实现营收162.9亿元，同比增长46.5%，归母净利润13.2亿元，同比增长20.7%，整体业绩符合市场预期。
• 渠道拓展与优化：自营线下渠道营收增长显著，达到16.17亿元，同比增长51.29%，加盟业务营收增长44.31%，电商渠道营收增长62.25%，表现出多元化的销售渠道策略。
• 产品结构变化：黄金产品销售占比提升，对总体毛利率有所影响，但得益于黄金价格上行，单店效益得到提振。

2024年第一季度表现：

• 营收与利润波动：2024年第一季度营收同比增长23%至50.7亿元，但归母净利润同比下滑6.6%，主要受到产品结构变动和成本上升的影响。
• 渠道与产品分析：自营线下渠道保持扩张势头，线上业务平稳增长，加盟业务稳健增长，黄金产品销售表现强劲。

财务指标亮点：

• 存货与应收账款周转：存货周转天数减少至94天，显示销售向好；应收账款周转天数略有延长至26天，表明资金回笼状况良好。
• 现金分红：全年现金分红率达到78%，显示出公司良好的财务健康状况和股东回报政策。

未来展望与评级：

• 业绩预期：预计2024年公司业绩增长11%，主要基于线下渠道的规模扩张和黄金产品销售的持续优化。
• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为14.63、16.73、19.14亿元，当前股价对应2024年的市盈率为12倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 门店拓展与需求恢复：门店拓展速度可能不及预期，市场需求恢复情况存在不确定性。
• 原材料价格波动：原材料价格的波动可能对成本和利润产生影响。