原油周报：油价延续调整，地缘仍是主要矛盾

油价延续调整，地缘仍是主要矛盾 2024年4月26日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：本周油价延续调整。地缘局势仍是目前的主要矛盾，昨日以媒称以色列总理内塔尼亚胡批准在拉法开展地面行动的计划，油价再度冲高，收复近期部分跌幅。宏观层面上，本周公布的宏观数据对油价并不友好，PCE物价指数高于预期，通胀或仍有反复，掣肘美联储降息动作，另一方面美国一季度GDP增长低于预期，经济的疲软表现将打压原油的后市需求预期。基本面上，本周公布的EIA数据好于预期，美原油大幅去库，但细分来看，原油的去库主要是来自于出口的大幅增加，下游需求的表现一般，对于油价的提振有限。整体来看，我们认为短期油价仍处于调整阶段，风险溢价能否继续支撑油价仍待观察，短期宜观望。 •风险提示：宏观提前降息风险，中东局势激化，OPEC+政策调整。 一、行情回顾 延续调整 •本周油价延续调整。截止4月25日收盘，WTI原油期货主力报收83.77美元/桶，Brent原油收88.05美元/桶；截至4月26日收盘，SC原油期货主力价格收653.30元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 Brent-WTI价差回落 •截至4月25日，Brent-WTI主力价差回落至4.28美元/桶，SC-Brent价差为1.57美元/桶，SC-WTI价差为5.86美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差回升 •地缘因素的影响推动本周近远月价差回升。截至4月25日，布伦特近次月为1.24美元/桶，1-6价差收于4.39美元/桶，1-10价差收于6.93美元/桶；WTI近次月价差收于0.82美元/桶，1-6价差为4.04美元/桶，1-10价差为6.62美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 SC近远月价差回升 •本周SC近远月价差同样回升；截至4月25日，SC近次月价差收于3.1元/桶，1-6价差为26.7元/桶，1-10价差为48.6元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 看涨情绪部分消退 •截至4月16日当周，Brent基金净多头环比+20,730手；WTI原油基金净多头环比-36,346手；成品油方面，汽油净多头持仓环比-5,877手，柴油净多头持仓环比-11,309手，供热油净多持仓环比-5,531手。 二、原油供给 1、OPEC：减产执行力度不高 •2024年3月，OPEC产量为2,660.4万桶/日，环比+0.3万桶/日，产量变动不大。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋产量分别为903.7/419.4/318.8/292.5万桶/日，环比变化分别为+2/-2.3/-2.7/-0.6万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：减产执行力度不高 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产维持高位 •据EIA数据，截至2024年4月19日当周，美国原油周度产量为1,310万桶/日，环比持平，近四周平均周度产量为1,310万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 •截至4月19日，美活跃钻机数量为511座，环比增加5座。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口延续回升 •截至4月19日当周，美原油出口数量为517.9万桶/日，环比+45.3万桶/日，同比+36万桶/日；当周美原油净进口数量为131.8万桶/日，环比-41.7万桶/日，同比-23.9万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：汽油需求仍在下滑 •美国汽油需求仍在下滑。截至4月19日当周，美汽油需求量为842.3万桶/日，环比-23.9万桶/日，同比-108.8万桶/日；馏分油需求为355.2万桶/日，环比-11.4万桶/日，同比-17.6万桶/日；航煤油需求为176.2万桶/日，环比+34.4万桶/日，同比+23万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为1953.5万桶/日，环比+31.5万桶/日，同比-67.3万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂开工小幅回升 •截至4月19日当周，美国炼油厂产能利用率为88.5%，环比+0.4个百分点，同比-2.8个百分点；原油加工量为1,587.1万桶/日，环比-4.2万桶/日，同比+3.8万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：3月消费情况较好 •2024年3月，我国原油月度加工量为6,377.6万吨，同比+48.5万吨；汽油产量为1,429.1万吨，同比+95.9万吨；柴油产量为1,868.9万吨，同比+15.4万吨；煤油产量为509.4万吨，同比+131万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：成品油进口回升 •2024年3月，我国原油进口数量为4,905万吨，同比-326万吨；成品油进口数量为460万吨，同比+71万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内地炼开工延续修复 •截至4月25日，主营炼厂开工率为77.59%，环比-0.23个百分点，同比+1.48个百分点。截至4月25日，山东地炼开工率为55.96%，环比+1.2个百分点，同比-4.47个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、OECD：3月供需缺口缩小，库存延续下降 •根据卓创资讯数据，2024年3月，全球石油月度供给为10,210万桶/日，需求为10,234万桶/日，供需差为-24万桶/日，前值为-111万桶/日，主要是受需求减少影响；OECD石油库存为2,735百万桶，环比下降24百万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：超预期去库 •商业原油库存（除SPR）：截至4月19日当周，美国原油库存（除SPR）为45,362.5万桶，环比-636.8万桶，同比-728.9万桶，美原油的超预期去库主要来自于出口的大幅增加，而非需求的增加；•战略储备（SPR）：36,567.7万桶，环比+79.3万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区小幅去库 •截至4月19日当周，美国库欣地区周度原油库存为3,237万桶，环比-66万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：成品油去库速度放缓 •截至4月19日当周，美国汽油库存为22,674.3万桶，环比-63.4万桶，同比+560.7万桶；美国馏分油库存为11,658.2万桶，环比+161.4万桶，同比+506.9万桶。成品油去库速度继续放缓。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：本周油价延续调整。地缘局势仍是目前的主要矛盾，昨日以媒称以色列总理内塔尼亚胡批准在拉法开展地面行动的计划，油价再度冲高，收复近期部分跌幅。宏观层面上，本周公布的宏观数据对油价并不友好，PCE物价指数高于预期，通胀或仍有反复，掣肘美联储降息动作，另一方面美国一季度GDP增长低于预期，经济的疲软表现将打压原油的后市需求预期。基本面上，本周公布的EIA数据好于预期，美原油大幅去库，但细分来看，原油的去库主要是来自于出口的大幅增加，下游需求的表现一般，对于油价的提振有限。整体来看，我们认为短期油价仍处于调整阶段，风险溢价能否继续支撑油价仍待观察，短期宜观望。 •风险提示：宏观提前降息风险，中东局势激化，OPEC+政策调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！