主要观点及策略概述
- 原油：中东地缘局势升温，国际油价延续上涨势头。本周油价呈现“地缘政治驱动”特征，价格在风险溢价与基本面压力的博弈中剧烈震荡。截至1月23日，WTI原油主力合约收盘价为61.28美元/桶，周度上涨2.06美元/桶（+3.48%）；Brent原油主力合约收盘价为65.44美元/桶，周度上涨1.24美元/桶（+1.93%）；SC原油主力合约收盘价为441.9元/桶，周度上涨3.1元/桶（+0.71%）。
行情回顾
- 中东地缘局势：美国暂缓对伊朗的军事行动选项，但持续向中东调集军事力量，价格波动围绕中东地缘局势因素展开。
- 月差&内外价差：近月月差小幅走强，内外价差小幅扩大。
- 成品油月差：月差走强明显。
- 远期曲线：近月Back结构，远月Contango结构。
- 裂解价差：汽油柴油裂解价差走强，航煤裂解价差回落。
原油供需基本面数据
- 产量：
- EIA：2025年12月全球原油产量为10,804万桶/日，较11月下降44.8万桶/日。
- OPEC：2025年12月OPEC国家原油产量为2856.4万桶/日，较11月上升10.5万桶/日；Non-OPEC DoC国家产量为1426.7万桶/日，较11月下降34.3万桶/日。
- IEA：2025年12月OPEC国家原油产量为2882万桶/日，较11月下降34万桶/日；Non-OPEC DoC国家产量为1447万桶/日，较11月上升32万桶/日。
- 美国：截至1月16日当周美国原油产量为1373.2万桶/天，减少2.1万桶/天；商业原油进口644.7万桶/天，减少64.5万桶/天；原油出口368.8万桶/天，减少61.8万桶/天。
- 库存：
- 美国：商业库存+360.2桶，库欣库存+147.8万桶。
- 西北欧：原油库存上升。
- 新加坡：燃料油库存下降。
- 需求：
- 美国：炼厂开工率下降2.00%至93.30%，原油加工量减少35万桶/天；汽油隐含需求880.7万桶/天，环比减少35.60万桶/天；馏分油隐含需求482.37万桶/天，环比减少69.64万桶/天。
- 中国：炼厂产能利用率小幅下降，2026年第4周（20260116-0122）中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为60.75%，环比下跌0.27个百分点。
- 炼厂利润：主营炼厂毛利下降，汽油柴油裂解价差稳定。
- 宏观金融：美债收益率反弹，美元指数反弹。
- CFTC持仓：Brent原油投机性净多头寸增加。
国贸期货能源化工研究中心团队介绍
- 团队成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域，具有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所。
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