基础化工行业周报：关注制冷剂涨价及供给缺口下TMA涨价机会

证券研究报告：基础化工|行业周报 2024年4月27日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 3306.14 52周最高 3871.88 52周最低 2655.01 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:张泽亮 SAC登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 分析师:马语晨 SAC登记编号:S1340524030001 Email:mayuchen@cnpsec.com 近期研究报告 《基础化工指数上涨，关注供给缺口下TMA持续涨价》 - 2024.04.25 基础化工行业周报（2024.04.22-2024.04.26） 关注制冷剂涨价及供给缺口下TMA涨价机会 ⚫ 投资要点 行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 ⚫ 本周化工行情概览 本周基础化工板块涨跌幅为0.80%,沪深300指数涨跌幅为1.20%,基础化工跑输沪深300指数0.4个pct。 ⚫ 本周股价大幅波动个股 上涨：南京聚隆(36.30%)、亚太实业(32.11%)、安诺其(27.21%)、亚邦股份(26.67%)、惠云钛业(26.25%)、斯菱股份(23.59%)、东方材料(23.36%)、润阳科技(23.18%)、仁信新材(22.30%)、天晟新材(21.13%)、星湖科技(20.86%)、华峰超纤(19.08%)、蔚蓝生物(18.14%)、鹿山新材(17.10%)、高盟新材(16.95%)、高盟新材(16.95%)、唯赛勃(16.94%)、联瑞新材(15.65%)、科创新源(13.89%)、安纳达(13.61%)。 下跌：新乡化纤(-18.84%)、*ST海越(-18.32%)、ST宁科(-15.10%)、和邦生物(-13.50%)、硅宝科技(-13.37%)、宇新股份(-13.29%)、兴欣新材(-13.11%)、中曼石油(-10.88%)、新潮能源(-10.63%)、中广核技(-10.22%)、宝利国际(-10.21%)、潜能恒信(-10.01%)、宝莫股份(-9.90%)、凯华材料(-9.80%)、日科化学(-9.75%)、山东海化(-9.72%)、海油发展(-9.52%)、同益中(-9.47%)、蓝晓科技(-9.14%)、广汇能源(-8.92%)。 锰矿、硅锰价格上涨。主要上涨产品为锰矿(15.38%)、硅锰(11.05%)、兰炭(9.50%)、MMA(9.05%)、粗酚(8.81%)、异丙醇(8.75%)、丙酮(7.91%)、苯酚(7.68%)、钼铁(7.48%)、焦化苯酚（含量95%）(7.44%)、轻质纯碱(6.87%)、钼精矿(6.54%)、R22(6.52%)、五氧化二钒(6.49%)、锰铁(6.48%)、钨材(6.35%)、氧化钼(6.32%)、焦炭(6.19%)、铜箔(6.02%)、TMA(5.66%)。 液氯、多晶硅价格下跌。主要下跌产品为液氯(-9.46%)、多晶硅(-8.44%)、硫酸(-7.64%)、光伏级三氯氢硅(-7.41%)、正丙醇(-6.25%)、银(-5.27%)、脱晶蒽油(-4.69%)、磷酸一二钙(-4.48%)、醋酐(-4.19%)、环己烷(-4.10%)、混合芳烃(-4.09%)、三甲苯(-4.08%)、异丁烯(-4.03%)、金(-3.98%)、HPMC(-3.90%)、脂肪醇(-3.70%)、煤焦油(-3.65%)、玉米纤维(-3.58%)、蒽油(-3.57%)、甘油(-3.53%)。 ⚫ 风险提示 供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。 -31%-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2023-042023-072023-092023-122024-022024-04基础化工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 买入 86.7 2723.4 168.2 203.3 16.2 13.4 301035.SZ 润丰股份 买入 57.6 160.4 7.7 10.1 20.7 15.9 000893.SZ 亚钾国际 买入 18.7 173.6 14.9 28.7 11.7 6.1 600486.SH 扬农化工 买入 63.9 259.5 15.7 17.2 16.6 15.1 600873.SH 梅花生物 买入 10.6 312.3 31.8 32.3 9.8 9.7 605016.SH 百龙创园 买入 26.3 65.4 1.9 2.9 35.3 22.5 601058.SH 赛轮轮胎 未评级 16.5 542.5 30.0 36.8 18.1 14.8 600426.SH 华鲁恒升 买入 28.4 603.0 35.8 47.2 16.9 12.8 600160.SH 巨化股份 未评级 23.7 638.5 25.2 34.2 25.3 18.7 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周基础化工行情概览 ..................................................................... 5 1.1 本周股价涨跌排序前二十 ............................................................... 5 1.2 本周大宗商品价格涨跌排序前二十 ....................................................... 6 2 核心观点&投资逻辑 ....................................................................... 10 2.1 底部运行，拐点可期 .................................................................. 10 2.2 投资建议：推荐低估值龙头&中特估&AI材料链&出口链 ..................................... 13 3 风险提示................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周基础化工板块上涨排序前二十 ................................................. 5 图表2： 本周基础化工板块下跌排序前二十 ................................................. 6 图表3： 本周大宗商品上涨前二十 ......................................................... 7 图表4： 本周大宗商品下跌前二十 ......................................................... 9 图表5： 中邮基础化工景气指数底部运行25个月，预计高油价是常态 .......................... 10 图表6： 房地产新开工面积下降速度放缓 .................................................. 11 图表7： 中国出口总值下降速度放缓 ...................................................... 11 图表8： 2024年3月美国制造PMI为51.9，环比下降 ....................................... 11 图表9： 基础化工在建工程处于近十年高位 ................................................ 12 图表10： 基础化工经营性现金流净额持续下降 ............................................. 12 图表11： 基础化工资产负债率呈现上行趋势 ............................................... 12 图表12： 产成品累库增速放缓 ........................................................... 13 图表13： 美国制造业持续去库存 ......................................................... 13 图表14： 基础化工估值（PB）处于低位 ................................................... 13 图表15： 美国国债收益率处于高位 ....................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 本周基础化工行情概览 年初至2024-04-26,申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为-4.32%,沪深300指数涨跌幅为5.84%,基础化工指数跑输沪深300指数10.16个pct； 本周基础化工板块涨跌幅为0.80%,沪深300指数涨跌幅为1.20%,基础化工跑输沪深300指数0.4个pct。 1.1 本周股价涨跌排序前二十 本周基础化工板块上涨排序前二十：南京聚隆(36.30%)、亚太实业(32.11%)、安诺其(27.21%)、亚邦股份(26.67%)、惠云钛业(26.25%)、斯菱股份(23.59%)、东方材料(23.36%)、润阳科技(23.18%)、仁信新材(22.30%)、天晟新材(21.13%)、星湖科技(20.86%)、华峰超纤(19.08%)、蔚蓝生物(18.14%)、鹿山新材(17.10%)、高盟新材(16.95%)、高盟新材(16.95%)、唯赛勃(16.94%)、联瑞新材(15.65%)、科创新源(13.89%)、安纳达(13.61%)。 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十 资料来源：iFind，中邮证券研究所，备注：本图数据时间为2024年4月26日 代码公司名称收盘日股价（元）周涨幅前二十(%)收盘日成交量(万股）市值（亿元）市盈率（TTM）市净率300644.SZ南京聚隆20.536.33066.922.126.62.4000691.SZ亚太实业4.332.16691.314.0-13.434.8300067.SZ安诺其5.227.219785.759.9287.22.3603188.SH亚邦股份2.926.72522.316.2-2.11.3300891.SZ惠云钛业9.626.24249.138.593.82.9301550.SZ斯菱股份36.723.6402.740.423.32.56