米奥会展2024Q1业绩点评：营收利润实现双增长，转型专业展释放乘数效应

公司业绩与市场展望

业绩概览：

• 2024Q1：公司实现营业收入7,613.1万元，同比增长12.2%；归母净利润481.5万元，实现了高达349.4%的增长；扣非后净利润153.2万元，同比增长311.6%。这一增长主要得益于公允价值变动收益的显著提升至328万元。

财务分析：

• 毛利率：2024Q1毛利率为54.4%，相比去年同期下降了3.8个百分点，原因在于一季度举办两次自办展览，规模效应未能充分显现。
• 费用率：期间费用率持续优化，其中销售费用率为42.1%，较去年增加0.33个百分点；管理费用率为12.7%，下降了3.71个百分点，这得益于人员成本结构的优化；研发费用率为4.1%，相比去年减少了2.1个百分点，显示前期的研发投入已见成效。

市场动态：

• 合同负债变动：2024Q1合同负债为1.70亿元，同比下降23%，并非由于订单量减少，而是因为参展商因行业环境及现金流考虑，降低了预付款的比例。
• 战略转型：公司积极响应制造业全球化趋势，从综合展向专业展转型，通过n个专业展与n个国别的组合，释放出巨大的增长潜力。

风险提示：

• 宏观经济风险：潜在的经济下行可能影响公司的经营环境。
• IP影响力风险：IP（知识产权）的影响力减弱也可能对业务造成不利影响。
• 战略推进风险：战略实施的不确定性，包括执行效率和效果，也是需要关注的风险点。

总结：

报告维持对公司“增持”的评级，基于对公司业务稳健性的考虑，并预测未来几年的盈利增长。具体而言，预计2024/25年的每股收益（EPS）分别为1.76元和2.34元，2026年进一步增长至2.95元。给予2024年26倍市盈率（PE），并设定目标价为46.02元。这些预测和评级反映了对公司未来业绩增长潜力的信心，同时也提醒了宏观经济、IP影响力以及战略推进等潜在风险。