米奥会展（300795）2026年中报点评：迪拜展会取消拖累短期业绩，AI出海战略加速落地

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年上半年公司实现营业收入1.69亿元，同比-29.6%；归母净利润-1,476.33万元，同比-195.0%，主要受迪拜展会取消影响。
• 业务结构：自办展收入1.28亿元、同比-40.6%，代理展收入3,697.78万元、同比+62.1%；越南联展开启“一年双展”模式，旗下系列展基本实现UFI全认证。
• AI出海战略：“星擎”AI出海视频营销累计超60家客户签单，“AI猎客”吸引近8万全球买家，除“小奥”外AI产品均产生商业收入。
• 财务状况：中期不派息，期末货币资金2.99亿元；合同负债1.45亿元，主要系预收下半年展会款增加；投资活动现金净流出1.08亿元，主要系对外投资增加。

研究结论

• 短期业绩探底：迪拜展会取消冲击集中体现于上半年，全年业绩修复取决于下半年展会排期及迪拜展会恢复节奏。
• 中期逻辑验证：AI出海布局（阶跃星辰、李未可AI眼镜、“星擎”“AI猎客”等）与近4,000万全球买家数据资产的变现，是公司估值能否切换至科技成长逻辑的关键。
• 估值与评级：下调26-28年归母净利润至1.14/1.50/1.69亿元，给予27年32倍PE对应目标价16.10元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 国际关系恶化，H股上市失败，投资不确定性，经济不确定性上行。