米奥会展（300795）：经营仍有波动，AI赋能会展

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年前三季度，公司实现收入4.01亿元，同比下滑5.7%；归母净利润0.35亿元，同比下滑49.2%。Q3收入1.6亿元，同比下滑2.9%；归母净利润0.19亿元，同比下滑30.4%。
• 影响因素：国际贸易秩序重构、全球贸易税率变化导致部分展会取消或规模缩减；公司实施外贸帮扶纾困政策及增加AI慧展研发投入，对短期利润造成影响。
• 合同负债：2025年9月末合同负债达2.4亿元，较期初增长171.1%，为四季度业绩兑现打下基础。

研究结论

• 行业压力：展会行业面临多重压力，但公司合同负债上行，预计四季度业绩将有所回暖。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2025-2027年营业收入分别为8.3/9.5/10.4亿元，归母净利润分别为1.5/2.0/2.3亿元。
• 风险提示：全球经济不确定性上行、行业竞争加剧、国际关系恶化等风险。

财务预测摘要

• 营业收入：2025-2027年预计分别增长10.45%/14.58%/9.49%。
• 归母净利润：2025-2027年预计分别增长-5.01%/36.07%/15.19%。
• EPS：2025-2027年预计分别为0.5/0.7/0.8元。