建议关注米奥会展 会展主业迎来拐点 全面转型AI驱动的出海综合服务商

♟米奥系当前社服板块呈现清晰拐点的标的；此前主业的冲击因素消弭，仍是轻资产、高毛利、强现金流的稳健利润来源；同时，当前公司全面转型AI的战略布局清晰，有望重塑整体叙事。 ⭐展会主业修复，二季报预告发完利空释放。公司原计划年内举办16000个左右展位；在6.17-6.19举办的迪拜展取消系当前最主要的业绩承压来源；此前悲观预期下认为全年中东展会均将受到冲击，当前实际情况来看，随着中东趋势有所缓和，下半年展会仍在开办，部分专业展推迟至年底举办，下半年展会目前销售情况良好；地缘局势对于主业影响预计低于此前预估（迪拜全年展位数占公司业务35%-40%，实际只有6月迪拜展停办，损失1000余个展位，占比约10%）；叠加巴西、印度签证放宽带来的展会增量，主业Q4将充分释放利润。 ⭐战略布局清晰，全面转型AI驱动的出海综合服务商。针对未来，公司旨在由展会服务商AI驱动的出海综合服务商，将业务从线下展会转型为全链路的出海综合服务。此前公司已通过对外投资充分布局，先后参投了李未可AI眼镜、Kimi大模型、阶跃星辰等；其中包括AI硬件、具身智能、AI视频+整合营销等，并将重点打造出海领域的垂类大模型。公司转型方向清晰，后续有望打造出海服务领域AI第一股。 ⭐米奥作为传统会展+AI转型标的的优势：业务协同强，主业利润稳。公司是国内出海展会龙头，主业轻资产、高毛利、强现金流，具备稳定的业绩保障；并长期在出海领域深耕多年，国内出海企业及海外买家的资源及数据不断积累，充分支撑公司逐渐实现业务跃迁+转型。 🎓我们的观点：米奥主业修复+战略转型背景下，拐点迹象清晰；在当前WAIC人工智能大会举办、米奥旗下投资的诸多板块参展的催化下，对于米奥会展公司的叙事或将开始重塑。 我们预计26年/27年业绩分别为1.2/1.5亿，对应当前PE分别为25/20x；建议充分关注。