米奥会展：聚焦境外自办展 助力“中国制造”出海

米奥会展：聚焦境外自办展助力“中国制造”出海 国内民营会展上市第一股。2010年米奥会展在杭州成立，主营业务细化为境外会展的 策划 、组织、推 广及运 营服 务，旗下境 外展自主品牌“Homelife”和“Machinex”分别聚焦于家居和工业机械板块。2019年，米奥会展成功在深交所挂牌上市，成为A股唯一一家民营体制会展上市公司。公司依靠品牌效应和丰富的办展经验带领国内中小企业出海参与国际贸易合作。 “一带一路”、RCEP等新兴市场增速领先，是公司业务重点布局方向。亚太及中东非地区受益于国际会展品牌的入驻及当地经济贸易的发展，近11年会展市场复合增速分别为7.36%和6.99%，显著高于欧洲及北美地区。2019年米奥兰特国际会展举办境外展23场，占比29%，总展览面积21.09万平米,占比40%，均占比第一且大幅领先于第二名。 总股本/流通(百万股)153/88总市值/流通(百万元)5,059/2,90212个月最高/最低(元)71.53/28.68 多重因素作用下公司有望加速成长。1、品牌壁垒优势，公司积累了丰富的参展商和参展观众的数据，自办展品牌获得UFI认证和国外政府机构和行业协会的良好支持，标准化的办展流程有助于迅速实现展会的复制扩张。。2、转型专业展，公司将现有展会细分为八大专业展，每次展会多个专业主题同档期举办，有助于买家精准定位，提升展会规模改善盈利能力。3、并购及合作办展实现外延拓展，公司21年22年两次外延并购均获得成功，未来考虑与专业展公司合作扩展海外市场。4、走国际化发展道路，聚焦“一带一路”、RCEP市场外，带领中国企业进军欧美会展市场。5、数字化赋能对展前、展中、展后赋能，提升参展商与买家的沟通效率和参展体验，提升办展效率。 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年米奥会展公司总营收分别为8.05亿/10.72亿/12.88亿元，归母净利润分别为1.87亿元、2.64亿元和3.36亿元，同比增速271.2%、40.9%和27.5%。预计2022-2024年EPS分别为1.23元/股、1.73元/股和2.2元/股，2022-2024年PE分别为27X、19X和15X。看好公司发展，给予“买入”评级。 风险提示：公司存在宏观经济增速变化，国际贸易环境发生变化，贸易壁垒，关税政策变化，企业出海参展补贴政策变化，展会举办国政治、经济、社会等变化，国际汇率波动等风险。 目录 一、米奥会展：境外会展龙头企业，数字战略驱动业绩复苏.........................................................5 (一)国内民营会展第一股.......................................................................................................................5(二)管理团队经验丰富，股权激励捆绑高层.......................................................................................6(三)主营业务聚焦自办展，战略转型开启数字化新时代....................................................................8(四)疫情初期业绩承压，22年顶住压力扭亏为盈..............................................................................9二、行业快速恢复，亚太地区增速领先...........................................................................................12(一)会展行业产业链长，对经济拉动作用显著.................................................................................12(二)国家政策支持.................................................................................................................................13(三)亚太地区会展行业增速领先.........................................................................................................15(四)米奥会展稳居境外自办展龙头地位.............................................................................................17三、多重因素共筑公司品牌优势.......................................................................................................20(一)品牌优势构筑竞争壁垒.................................................................................................................20(二)转型专业展提升客户认可和盈利能力.........................................................................................22(三)并购及合作办展实现外延拓展.....................................................................................................23(四)迈向国际化平台发展路径.............................................................................................................24(五)数字化赋能提升办展效率.............................................................................................................26四、盈利预测及投资建议...................................................................................................................27五、风险提示.......................................................................................................................................28 图表目录 图表1：米奥会展发展历程..........................................................................................................................................5图表2：公司股权结构（截至2023Q3）.....................................................................................................................6图表3：2020年股权激励归属期以及考核目标.........................................................................................................7图表4：2021年股权激励归属期以及考核目标.........................................................................................................7图表5：境外会展全球布局.........................................................................................................................................9图表6：2018-2023Q3年营业收入及增长情况...........................................................................................................9图表7：2018-2023Q2年公司主营业务构成...............................................................................................................9图表8：2018-2023Q3归母净利润及同比增长率.....................................................................................................10图表9：2018-2023Q3扣非后归母净利润及同比.....................................................................................................10图表10：公司整体毛利率净利率情况......................................................................................................................11图表11：2018-2023Q2公司分业务毛利率情况.......................................................................................................11图表12：2018-2023Q3年期间费用及费用率变化...................................................................................................11图表13：2023年经营性现金流净额大幅增长.........................................................................................................11图表14：会展行业功能......................................................................................................