国电电力2024年一季报点评：投资收益拉动业绩，电量稳步增长

公司业绩与评级

业绩概述

• 2024年第一季度：营业收入为456亿元，同比增长0.5%；归母净利润达到17.8亿元，同比增长85.0%，实现环比扭亏（上一季度净亏损0.2亿元）。此业绩超出了先前的市场预期。

主要驱动因素

• 投资收益提升：1Q24联合营企业投资收益达4.5亿元，较去年同期增长5.5亿元。
• 上网电量增长：1Q24上网电量总计1007亿千瓦时，同比上升5.0%。其中，火电、水电、风电、光伏的上网电量分别为860亿千瓦时、77.3亿千瓦时、51.4亿千瓦时、18.0亿千瓦时，分别同比增长4.2%、-3.2%、11.6%、136%。
• 电价变动：1Q24平均上网电价为0.456元/千瓦时，同比下降1.6%。
• 财务费用减少：1Q24财务费用为16.4亿元，同比下降5.3%。

新能源战略与资本支出

• 装机规模：截至1Q24末，风电与光伏装机容量分别达到9.3GW与9.2GW，同比分别增长24.6%与154%。
• 2024年规划：公司计划获取超过14.0 GW的新能源资源，并投产8.6GW的新能源装机，其中1Q24新增新能源装机为0.6 GW。
• 资本支出：1Q24资本支出总额为110亿元，同比增长55.4%，这表明公司在新能源领域的持续投入。

风险因素

• 新能源盈利能力：面临可能低于预期的风险。
• 电价风险：存在电价低于预期的可能性。
• 资产减值风险：存在大额资产减值的风险。

总结

公司2024年第一季度业绩显著提升，得益于投资收益的增加和上网电量的稳步增长，尽管平均上网电价有所下滑。资本支出的加速和新能源装机的持续增长表明公司正在积极布局未来。然而，公司也面临着新能源盈利能力、电价风险以及资产减值等潜在风险。基于此业绩和增长策略，公司维持“增持”评级，目标价保持不变。