云南能投2024年一季报点评：电量高增拉动业绩，全年成长有望持续

维持“增持”评级：维持2024/2025/2026年EPS至1.09/1.26/1.58元。维持目标价16.52元，维持“增持”评级。 资产负债表摘要 股东权益（百万元）每股净资产市净率 7,241 7.86 1.6 63.07% 事件：公司1Q24营业收入9.7亿元，同比+49.6%；归母净利润3.6亿元，同比+101%，符合此前业绩预告区间。 净负债率 新能源电量高增，拉动业绩爆发式增长。公司1Q24业绩高增主要由新能源业务拉动，同期公司新能源板块归母净利润3.2亿元。1Q24公司新能源售电量13.9亿千瓦时，同比+133%。我们认为公司1Q24业绩高增验证公司新投产项目盈利能力维持较高水平（我们认为公司新投产风电项目概算收益率偏保守，项目实际上网电价、利用小时、建造成本等关键参数均有望优于项目概算假设值），公司全年业绩有望持续高增。1Q24公司天然气板块归母净利润-0.24亿元，同比增亏0.13亿元，主要由于支线管道陆续转固后成本费用增加。1Q24公司天然气售气量0.76亿方，同比+105%，持续开拓下游市场。 EPS（元） 2023A 2024E Q 1 Q 2 Q 3 Q 4全年 0.20 0.12 0.04 0.16 0.52 0.39 0.24 0.08 0.38 1.09 证券研究报告 52周内股价走势图 云南能投 深证成指 14% 储备项目充裕，装机有望持续增长。我们预计公司充足的风电项目储备奠定持续高增基础：1）金钟风电场一期1Q24新增并网5.6万千瓦；2）金钟风电场二期项目已完成项目风机设备、主体工程施工等招标工作； 5% -3% -12% 3）67万千瓦风电扩建项目有序开展前期工作。此外，截至1Q24末公司已与控股股东及其子公司签署额定容量总计105万千瓦的多项《代为培育协议》，待项目满足良好的盈利和规范运作条件后优先注入公司。 -21% -29% 2023-052023-08 2023-11 2024-02 风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期等。