24Q1业绩受短期因素扰动，新成长阶段启幕

常熟汽饰（603035）一季度业绩分析与投资策略

业绩概述：

• 2024年一季度，常熟汽饰实现归母净利润1.04亿元，同比增长13.4%，环比下降36%。
• 本部业绩：收入10.59亿元，同比增长25%，环比下降31%；归母净利润0.48亿元，同比下降21%，环比下降56%。毛利率17.0%，同比下降4.4个百分点，环比下降3.8个百分点，主要受新工厂投产初期波动影响。
• 研发费用：期间费用率12.9%，同比上升0.1个百分点，环比上升1.5个百分点，主要因研发投入加大。
• 其他影响：存在0.12亿元公允价值变动损失，但加回后本部业绩基本与去年同期持平。

新成长阶段展望：

• 市场增量：预计2024年将从奇瑞、新能源新客户等处获得核心增量。
• 海外布局：董事长团队已成功访问欧洲的奔驰、宝马、大众等国际主机厂，公司正逐步进入德国主机厂体系，并参与报价，海外市场有望成为新增长点。

投资建议：

• 业绩预期：预计2024-2026年归母净利润分别为6.54亿、8.15亿、10.57亿元，同比增长20%、25%、30%。
• 评级维持：“买入”评级，基于公司新项目的上量和海外市场的拓展。

风险提示：

• 原材料价格波动、传统品牌销量下滑、价格竞争、新能源车销量低于预期、新产品落地节奏、智能座舱业务发展速度低于预期。

财务预测与分析：

• 营业收入：预计2024-2026年分别增长21.8%、22.0%、19.4%。
• 净利润：预计2024-2026年分别增长19.7%、24.7%、29.7%。
• 毛利率：预计保持稳定在20.5%左右。
• ROE：预计从2023年的10.8%提升至2026年的13.9%。
• 每股收益：预计从2023年的1.44元增长至2026年的2.78元。
• 估值：PE从13.10倍降至5.61倍，PB从1.42倍降至0.78倍，EV/EBITDA从9.74倍降至2.65倍。

结论：

常熟汽饰在面对一季度的短期波动后，展现了稳健的成长潜力。通过新项目上量和海外市场的拓展，公司有望进入新一轮快速成长阶段。投资者可考虑基于当前业绩预期和长期增长前景进行投资布局。同时，需关注潜在风险因素，以制定相应的风险管理策略。