重庆百货（600729）的公司点评报告指出，近期业绩受到多因素影响，包括市场环境、公司内部调整以及投资收益等，导致短期业绩承压。具体分析如下：
业绩概述
- 2024年上半年：营收89.80亿元，同比下降11.56%；归母净利润7.12亿元，同比下降21.06%；扣非后归母净利润7.04亿元，同比下降13.06%。
- 2024年第二季度：营收41.30亿元，同比下降18.52%；归母净利润2.77亿元，同比下降28.93%。
主要影响因素
- 投资收益及非经常性损益：马消投资收益3.32亿元，同比减少20.66%；非经常性损益（主要来自登康的公允价值变动损益）760.44万元，同比下降91.71%。
- 业绩下滑原因：包括去年登康口腔上市带来的高基数效应、马消业务去年基数较高且2023年下半年加大了拨备计提、零售环境压力等。6月以来，公司通过开展多场促销活动（如家电节、百货节等）来提振销售。
业务调整与创新
- 折扣+生鲜新业态：公司旗下超市业态通过深度调整采销体系，实施折扣化变革。5月28日，首家中生鲜+折扣模式门店开业，6月26日另一家传统模式超市转型为生鲜+折扣模式，开业当天销售额显著提升。
投资建议与风险提示
- 投资建议：尽管短期业绩承压，但考虑到公司区位优势明显、龙头地位稳固、坚持现金分红、高股息率等，认为其长期价值依然存在。预计2024-2026年归母净利润分别为13.75亿、15.05亿、16.50亿，对应PE为6.3、5.8、5.3倍，维持“增持”评级。
- 风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、马上消费金融业务增长不及预期等风险需关注。
盈利预测与财务指标
- 盈利预测显示，公司未来几年营业收入与净利润将保持稳定增长，净利润率逐步提升，显示出稳健的增长态势。
- 财务指标包括但不限于收入增长率、净利润增长率、每股收益（EPS）、市盈率（PE）、净资产收益率（ROE）、市净率（PB）等，反映了公司的成长性和盈利能力。
综上所述，重庆百货面对短期业绩压力，通过内部调整和业务创新积极应对市场挑战，长期来看，其稳健的财务状况和增长潜力使其具有投资价值，但仍需关注宏观经济环境变化和特定业务的风险。
事件：公司2024H1营收89.80亿元，同比-11.56%，归母净利润7.12亿元，同比-21.06%，扣非后归母净利润7.04亿元，同比-13.06%。
投资收益及非经影响较大，主业2024H1利润同比-4.52%。2024H1马消投资收益3.32亿元，同比-20.66%，非经常性损益（主要为登康的公允价值变动损益）为760.44万元，同比下降91.71%，扣非扣马消后主业利润3.74亿元，同比-4.52%。
2024Q2业绩受到马消、非经、零售大环境等因素影响。2024Q2公司营收41.30亿元，同比-18.52%，归母净利润2.77亿元，同比-28.93%，马消投资收益1.66亿元，同比-30.63%，非经常性损益0.18亿元，同比-51.31%，扣非扣马消后主业利润0.93亿元，同比-17.76%。2024Q2业绩下滑主要系1）去年同期登康口腔上市，公允价值变动损益基数高；2）马消去年同期基数高且2023 H2 加大拨备计提力度；3）零售环境有所承压，对主业造成影响，6月以来公司已经开展了家电节、百货节等多场促销活动，有望带动主业回暖。
折扣+生鲜新业态开业，主业持续变革。公司旗下超市业态通过深度调整采销体系开启了折扣化变革，5月28日旗下首家生鲜+折扣模式门店开业，6月26日第二家传统模式超市向生鲜+折扣模式转型，开业当天销售额提升5倍以上。
投资建议：公司区位优势明显，龙头地位稳固，坚持常态化现金分红，高股息价值凸显。短期业绩有所承压，下半年投资收益高基数因素消除，业绩环比有望改善。我们预计2024-2026归母净利润13.75/15.05/16.50亿元，对应PE6.3/5.8/5.3X，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；马上消费金融业务增速不及预期风险。
