2024年一季报点评：国际业务表现亮眼，IVD快速增长

公司2024年一季度业绩总结

主要业绩指标

• 营收：一季度营收为3.06亿元人民币，同比增长10.06%。
• 归母净利润：一季度归母净利润为1.07亿元人民币，同比增长21.69%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后，净利润为1.03亿元人民币，同比增长24.60%。

地域业务表现

• 国内市场：收入为2.29亿元人民币，占总营收的74.8%，同比增长3.67%。
• 国际市场：收入为0.77亿元人民币，占总营收的25.2%，同比增长34.74%。公司已在俄罗斯和印尼设立子公司，强化了与国际市场的合作与业务拓展。

IVD业务增长

• 国内IVD业务：收入为1.70亿元人民币，同比增长28%。
• 国际IVD业务：收入为0.72亿元人民币，同比增长53%。

毛利率与盈利能力

• 总体毛利率：提升至69.99%，较上期增加4.00个百分点。
• 销售费用率：下降至12.80%，减少0.69个百分点。
• 管理费用率：上升至4.96%，增加0.12个百分点。
• 研发费用率：上升至11.97%，增加0.20个百分点。
• 财务费用率：降至-3.11%，减少2.29个百分点。
• 归母净利率：达到35.07%，增加3.35个百分点。

预计趋势

• 国内治疗康复业务：预计有所下滑，可能与去年的高基数效应有关。
• 2024年内产品入院形势：预计好转，伴随IVD核心竞争力的增强和皮肤医美营销的持续拓展，公司有望在2024年实现新的业绩突破。

投资建议

• 营收预测：2024-2026年营收分别增长25.2%、25.2%和25.1%。
• 净利润预测：2024-2026年净利润增长28.1%、25.6%和25.3%。
• 每股收益（EPS）：2024年EPS约为0.98元人民币。
• 估值：给予公司2024年29倍的估值，对应目标价约28元人民币。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 政策风险：康复产品相关的利好政策落地不及预期。
• 市场风险：光电医美产品的推广进度低于预期。
• 竞争风险：IVD市场竞争加剧可能导致盈利压力。