证券业务贡献韧性，静待财富管理市场回暖

东方财富一季度财报分析

财报概览

东方财富在2024年一季度实现了营业总收入24.56亿元，同比增长-12.6%，归母净利润19.54亿元，同比增长-3.7%。

主营业务表现

• 基金代销业务：主要收入来源为基金代销，包括申购费与尾佣。一季度，由于基金市场活跃度降低，新成立的基金数量和存量基金净值均有所下滑，导致代销收入下降。
• 证券业务：对整体收入贡献最大，占比48.1%，在弱势市场环境下，基金销售费用出现大幅下滑。

成本控制

• 成本端总体下滑5.8%，其中，销售费用、管理费用和研发费用分别同比变化-40.3%、-5.7%和+15.5%，显示出公司在成本控制上的努力。

经纪业务亮点

• 在股票交易市场份额上，西藏地区的股票成交市占率同比提升0.45个百分点至4.09%，环比也有所增加，显示市场份额持续增长。
• 投资收益和公允价值变动损益同比大增64.4%，至8.13亿元，主要得益于金融资产规模的扩大和投资收益率的提升。

长期展望

• 财富管理市场扩容：预计东方财富在财富管理市场的增长潜力，以及市场份额的提升将驱动公司持续稳健增长。
• 财务预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为90.20亿元、104.83亿元、121.27亿元，对应PE分别为21.71、18.68、16.15倍，推荐“增持”评级。

风险提示

• 市场波动风险：资本市场大幅波动可能影响公司业绩。
• 交易量下滑风险：市场成交规模大幅下滑将直接影响公司收入。
• 业务份额提升风险：业务份额提升不及预期可能限制公司增长速度。
• 政策风险：行业监管政策超预期趋紧可能对公司运营造成压力。