2023年报及2024一季报点评：Q1因天气客流承压，关注高铁通车

天目湖年报与Q1业绩总结

年报业绩概览

• 2023年：总收入6.30亿元，同比增长70.9%；净利润1.47亿元，同比增长623.9%；扣非净利润1.40亿元，同比增长1024.2%。
• 2023Q4：营收1.55亿元，同比增长23.4%；净利润0.27亿元，同比增长51.3%；扣非净利润0.25亿元，同比增长72.9%。

Q1业绩亮点与挑战

• Q1业绩：营收1.07亿元，同比下降11.3%；净利润0.11亿元，下降幅度高于营收，主要受季节性因素（如天气）影响导致客流承压。
• 客流影响：春节后天气变化导致客流减少，进而影响营收与利润。

股息与资本结构调整

• 股息分配：股息率2.6%，每股派发现金红利0.536元，合计派发1亿元（含税），占2023年净利润的68%。
• 资本结构：每股以公积金转增0.45股，转增后总股本从1.9亿增加至2.7亿股。

业务表现与毛利率

• 业务增长：山水园、南山竹海、水世界、温泉、酒店、旅行社分别实现营收增长107%至109%，酒店业务仍在恢复期。
• 毛利率提升：各业务线毛利率均有所提升，其中山水园和南山竹海提升尤为明显，分别提升了22个和29个百分点。

未来展望

• 4月恢复增长：预计4月天气改善后，客流将恢复正常增长，五一假期期间华东地区表现可能优于华南地区。
• 沪苏湖高铁影响：沪苏湖高铁计划于2024年底开通，预计将对客流产生积极影响，缩短上海至溧阳的交通时间。
• 盈利预测与评级：维持2024-2026年的盈利预测，认为公司作为国内一站式旅游模式的先行者，资源稀缺，项目开发运营能力强，伴随旅游行业的全面复苏，盈利能力有望加速恢复。维持“增持”评级，PE估值分别为20、17、15倍。

风险提示

• 需求风险：旅游需求可能低于预期。
• 项目进度风险：储备项目的建设进度可能存在不确定性。
• 自然灾害与极端天气：可能影响日常运营与客流量。