年报点评报告：盈利能力季度承压，全球化产能布局助增长

公司年度与季度业绩总结

主要财务表现概览

• 2023年全年：

  • 营业收入：15.6亿元人民币，同比增长4.02%。
  • 归母净利润：2.02亿元人民币，同比增长13.34%。

• 2023年第四季度：

  • 营业收入：3亿元人民币，同比下滑32.80%。
  • 归母净利润：0.26亿元人民币，同比下滑43.87%。

• 2024年第一季度：

  • 营业收入：3.2亿元人民币，同比下滑15.39%。
  • 归母净利润：0.1亿元人民币，同比下滑78.12%。

细分产品与地区表现

• 产品线：空气炸锅及油炸锅收入增长良好，分别实现11.82亿元、1.95亿元、1.30亿元和0.38亿元人民币，同比分别增长8.13%、-16.41%、+12.40%、-20.18%。
• 地域分布：国内收入承压，实现1.12亿元人民币，同比下降52.22%；海外收入显著增长，实现14.33亿元人民币，同比增长14.13%。

成本与费用分析

• 毛利率：2023年第四季度和2024年第一季度分别为19.04%和12.95%，分别同比下滑6.26个百分点和8.13个百分点。
• 费用率：2024年第一季度，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.92%、5.40%、4.58%、-1.99%，相比去年同期，销售费用率基本持平，管理费用率增加2.88个百分点，研发费用率增加1.06个百分点，财务费用率大幅减少3.97个百分点，主要受汇率波动影响。
• 净利率：2023年第四季度和2024年第一季度分别为8.64%和3.12%，分别同比下滑1.82个百分点和9.14个百分点。

生产能力与国际化布局

• 产能布局：公司于2023年通过二级子公司泰国富浩达投资建设泰国厨房家电工厂项目，预计总投资5000万美元，主要用于生产空气炸锅、咖啡机等产品，计划新增700万台产能储备。

预期与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.13亿元、2.44亿元、2.81亿元，同比增长5.6%、14.4%、15.2%。
• 投资建议：维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 新品销售不及预期风险。
• 汇率波动风险。