集运欧线：地缘局势升温，04交割在即

2024年4月22日星期一航运衍生品.周度报告 中东局势升温，在情绪上利多盘面价格上涨，04合约结算价波动不会太大，预计最终结算价在2200点附近。06合约在利好消息频出连续上涨后预计呈现高位震荡，等待其他航司跟进状况及Week18涨价实际落地状况。更远月合约则可关注10-12反套以及8-10正套（10合约被相对的高估）。 国贸期货·研究院能源化工研究中心 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 风险提示：航司主动调控、美联储货币政策、港口罢工、中东局势 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 行情回顾： SCFI综合指数本周环比上期继续上涨+0.7%录得1769.54点。美西运价环比下跌-0.9%至$3175/FEU,美东环比下跌-2.6%，跌至4071$/FEU。本周运输需求缺乏进一步增长的动力，供求平衡情况不理想，市场运价延续下行走势。 欧线止跌企稳连续上涨相较上期不变1971$/TEU；地中海航线上涨+2.6%至3048$/TEU。运输市场在小长假前总体稳定，供求关系保持平衡，市场运价平稳运行。 运力供给端： 全球在港运力目前有855万TEU，由于新造集装箱船的不断增加，占比跌落至30.1%。其中欧线在港运力为95万TEU，东亚在港运力为260万TEU，整体均处于正常水平。 从国内外不同数据源的停航数据来看，WCI主动停航率环比节前大幅下滑，在第17周（4月22日至4月28日）到第21周（5月20日至5月26日）的5周间停航班次为44，停航率环比上周下跌（7.13%->6.82%）。 目前总闲置运力闲66.8万TEU，处于历史低位。17000+TEU船型闲置艘数1艘，12000~17000+TEU船型闲置艘数6艘。 红海危机发生后，整体集装箱船的航速明显提高，航司利用提速来增加周转率，特别是中大型船舶提速幅度尤为明显，以17000+TEU船型为例，因为该类型船基本仅服役于欧线，因此更具代表性。12月中旬该船型速度约为14.75节，随后的1个月时间，船速提高到16.05节，提升幅度达到8.1%。此前2023年的整体航速放在过去5~6年的时间段来看，低于正常区间，可见在供过于求的阶段，货量萎靡，船公司选择用降速降低动态供给的同时节省燃料成本。而提升后的航速已处于一个正常波动区间。 需求端： 期市有风险，入市需谨慎目前欧洲整体经济继续磨底。通胀已下跌至2.6%，虽然仍在目标水平之上，但欧央行对通胀稳步靠近2%目标有信心。通胀逐渐好转，但经济压力仍然较大，预计欧央行将在6月初进入降息周期。过去一年多的时间里，欧洲产成品去库效果不错，未来随着欧央行降息开启，欧洲逐步进入补库周期，可能在下半年带动集运需求端好转，至于2季度虽是需求淡季，但相比节后需求仍有改善空间，支撑2季度运量进一步回升。 当地时间4月1日，以军空袭了位于叙利亚首都大马士革的伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑。伊朗外交部强烈谴责，伊朗最高领袖表示以色列将为其袭击伊朗驻叙使馆受到惩罚，此前我们判断伊朗方面必定会还击，主因在于伊朗需要就此事对伊朗国民有一个交代，但同时伊朗又不能将此事闹大。如果伊朗方面大力反击以色列反而正中以色列下怀，美国势必被卷入同时站在以色列这一方，中东火药桶一触即发，第六次中东战场或就此打响。这就是以色列总理纳坦亚胡希望看到的局面，作为战时内阁，他希望自己的多数党及自己的总理位置能够稳坐，但稳坐的前提要么是美国对他及他的政党鼎力支持，要么是战争呢继续延续，显然第二个选项更易实现。这也是纳坦亚胡此前希望继续进攻拉法的原因，但进攻拉法地区受到的国际舆论谴责过大，美国也不支持，因此他选择开辟第二战场，攻击伊朗及伊朗的代理人（黎巴嫩真主党），维持战争持续。同时能将美国卷入，与自己成为一条绳上的蚂蚱。而美国方面认为其一直以来并不自己的听话，其实是希望将其换掉，并且美国也有这个能力，纳坦亚胡的多数党目前仅在内阁席位上多4席，领先优势不大。把美国卷入，自己才不会被换掉。 伊朗向外传递24~48小时攻击以色列的讯息，并拖延了数日，这其中或与美国等主要国家打好招呼，给以色列方面应对的时间，要的就是让对方准备，报了仇为国人赢回面子的同时又能够不让事态扩大化。从后续伊朗有限度的还击也能看出。北京时间4月14日伊朗对以色列发动空袭，为伊朗首次直接从本土攻击以色列，主要目标多为军事基地。事后伊朗宣称有一半的导弹击中目标，军事行动（报复）结束，并告诫以色列勿再犯错，否则将有更严厉的报复，同时警告美国勿插手，否则驻扎在中东地区的美军也将成为打击对象。美方认为认为以色列赢了，称拦截了99%的导弹及无人机攻击。将会继续支持以色列，但不会直接参加对伊朗的侵略行动。美国的表态也暗示了美国不希望事态的扩张。 但本周以色列方面继续表态强硬，多名官员及总理宣称会还击，毕竟以色列对国内安全系数要求非常高，同时犹太民族以牙还牙以眼还眼的教义都让这个民族一直以来在受到攻击时选择十倍百倍奉还对手。据美国广播公司4月17日报道，多名以色列消息人士表示，以色列本周至少有两个晚上准备对伊朗发动打击，但行动随后又被取消。取消的原因目前猜测与欧美国家的制止有关，欧美国家多次表态不希望以色列攻击伊朗，这影响的不止是集运，甚至可能影响工业之母原油的运输及价格，对欧美国家通胀及经济产生重大负面影响。 我们在上周推测倾向于认为以色列或继续还击，但不会对伊朗本土，而是针对伊朗的代理人们。直接攻击伊朗本土表面超出预期，但双方的攻击都是有限度的，克制的。因此局势大规模升温到以伊正面战争概率不大。目前纳坦亚胡似乎用不与伊朗进行规模冲突或继续冲突为筹码，从美方处获得许可进攻拉法地区，后续需关注以军进攻拉法的动态。 后市展望： 中东局势升温，在情绪上利多盘面价格上涨，04合约结算价波动不会太大，预计最终结算价在2200点附近。06合约在利好消息频出连续上涨后预计呈现高位震荡，等待其他航司跟进状况及Week18涨价实际落地状况。更远月合约则可关注10-12反套以及8-10正套（10合约被相对的高估）。 集装箱报告主要数据 数据来源：wind、ifind、clarksoons 数据来源：wind、ifind、clarksoons 数据来源：wind、ifind、clarksoons 数据来源：wind、ifind、clarksoons