转债策略周报：聚焦绩优转债，寻找景气线索

2024.04.21 顾一格(分析师) 报告作者 债券研究 证券研究报告 市场策略周报 债券研究 聚焦绩优转债，寻找景气线索 ——转债策略周报 本报告导读：盘点已披露2024Q1业绩的转债，我们发现出口链、新能源车产业链和涨价化工品三条高景气线索。 摘要： 出口：关注终端复苏+补库需求共振，叠加国内政策利好的方向。家电、整车、机械设备等行业同时受益于出口订单高增和国内设备更新 改造/耐用消费品以旧换新等政策带来的需求回暖，高景气有望延续，建议增持开能、莱克、大元、长汽、弘亚转债。 新能源车产业链：布局重点在于销量较好的车企供应链以及与人形机器人、低空经济交叉的方向。汽车以旧换新作为当前最主要的逆周期调节手段，政策支持力度有望超预期，加之海外需求高增，整车率 先受益，建议增持长汽转债。新能源车零部件看好竞争格局较好、与强势车企绑定较深、积极拓展海外市场、或与人形机器人和低空经济交叉的细分领域，建议增持博俊、沿浦、拓普转债。 涨价：关注供给受限、需求向上的涨价化工品、资源品和化工物流景气回升。当前部分化工品和资源品因供给受限、需求回暖等因素影响开启涨价，包括涤纶长丝、制冷剂、磷化工以及稀土、铜、铝、钨等 金属资源品，建议增持凤21、永和、川恒、兴发、正海、恒邦、华锐转债等。随着化工行业复苏带动运价提升，化工物流有望受益，建议增持密卫、盛航转债。 业绩披露高峰即将来临，转债继续防守应对。当前转债一季报披露率仅有6%，剩余505只转债将在未来两周披露一季报，且业绩偏弱的公司一般较晚披露，未来两周市场受业绩冲击概率放大。叠加退市新规对提高分红、严格强制退市标准的引导，建议未来两周选择中低价位转债做好防守，重点把握高股息和业绩确定性方向：（1）高股息、 稳定现金流的银行、电力与公用事业行业，包括南银、杭银、浦银、旺能转债等；（2）2024Q1业绩确定性较强的出口链和涨价行业，包括凤21、弘亚、长汽、盛航、华锐转债等；（3）受益于设备更新改造、以旧换新政策以及低空经济政策催化的华宏、星球、广联转债等。 风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。 021-38038201 guyige@gtjas.com 证书编号S0880522120006 相关报告 货政会议后的农村金融机构行为变化 2024.04.17 4月以来资金宽松的本质 2024.04.16 通胀问题长期化，美债利率仍有冲高动能能 2024.04.15 寻找主题与业绩共振的方向 2024.04.15 国债期货强势下的套保选择与两“不宜” 2024.04.14 目录 1.转债策略思考3 1.1.聚焦绩优转债，寻找景气线索3 1.2.业绩披露期继续防守应对5 2.转债周度回顾5 3.一级市场信息更新7 4.存续转债信息跟踪9 5.风险提示9 1.转债策略思考 1.1.聚焦绩优转债，寻找景气线索 截至4月20日，现存538只转债中已有33只转债发布2024Q1业绩报告，另有21只转债披露了2024Q1业绩预告。已披露2024Q1业绩的54只转债中，38只实现了盈利且业绩同比正增长，主要集中在电子、机械、基础化工和汽车行业。 表1：2024Q1实现盈利且业绩同比正增长的转债一览 转债代码 转债简称 价格 （元） 转股溢价率 余额（亿元） 剩余期限（年） 正股市值（亿元） 正股PE(2024E) 主体最新评级 中信一级行业 2020- 2022年平均股息率 24Q1归母净利润 （亿元） 24Q1归母净利润同比增速 24Q1归母净利润环比增速 23Q4单季度归母净利润同比 增速 来源 披露日期 128049.SZ 华源转债 116.05 20.29% 2.01 0.61 23.56 0.00 AA- 机械 0.23 0.20 851.44% 228.77% 56.64% 业绩预告 2024-04-11 123106.SZ 正丹转债 176.00 -0.58% 3.20 2.93 64.14 0.00 AA- 基础化工 0.31 0.60 421.70% 449.34% 5.20% 业绩预告 2024-04-15 123127.SZ 耐普转债 157.67 -0.67% 2.86 3.53 42.10 27.07 A+ 机械 0.41 0.38 393.46% 4719.59% 94.46% 业绩预告 2024-03-29 123219.SZ 宇瞳转债 124.75 18.32% 6.00 5.31 44.23 26.23 A+ 电子 1.26 0.40 291.47% 474.55% -121.71% 业绩预告 2024-04-15 113047.SH 旗滨转债 111.07 69.85% 14.99 2.97 206.36 8.46 AA+ 建材 6.07 4.40 290.61% -13.39% 645.43% 业绩预告 2024-04-10 128087.SZ 孚日转债 121.31 3.62% 6.44 1.66 40.06 11.11 AA- 纺织服装 2.05 0.90 261.35% 120.47% 258.90% 业绩预告 2024-04-12 118046.SH 诺泰转债 134.00 11.88% 4.34 5.66 109.11 48.26 A+ 医药 0.23 0.63 197.44% -12.25% -6.18% 业绩预告 2024-04-04 123222.SZ 博俊转债 134.70 15.99% 5.00 5.39 78.91 17.53 A+ 汽车 0.32 0.99 187.47% -21.99% 88.64% 业绩预告 2024-04-12 123115.SZ 捷捷转债 107.00 98.04% 11.94 3.14 114.50 33.71 AA- 电子 0.82 0.91 185.00% 18.17% 16.14% 业绩预告 2024-04-12 127053.SZ 豪美转债 122.87 23.77% 4.82 3.77 44.24 18.18 AA- 有色金属 0.65 0.59 177.60% 2.94% 141.87% 季报 2024-04-17 111008.SH 沿浦转债 121.56 29.70% 3.84 4.54 35.23 17.97 A+ 汽车 0.64 0.31 176.96% 12.20% 177.78% 业绩预告 2024-03-29 113651.SH 松霖转债 128.75 14.11% 6.10 4.25 74.25 15.84 AA 轻工制造 0.87 1.13 158.54% 129.30% 52.11% 业绩预告 2024-04-03 128128.SZ 齐翔转2 123.49 27.17% 6.79 2.34 152.66 22.38 AA 石油石化 2.55 0.34 142.50% 105.86% -38.09% 业绩预告 2024-04-10 127042.SZ 嘉美转债 107.39 46.79% 7.50 3.31 32.42 0.00 AA 轻工制造 0.32 0.48 101.47% -49.70% 486.79% 业绩预告 2024-04-15 127050.SZ 麒麟转债 134.00 5.04% 21.99 3.56 266.28 13.56 AA 基础化工 0.43 5.04 101.34% 34.28% 170.14% 季报 2024-04-19 111012.SH 福新转债 120.86 28.24% 2.69 4.71 24.64 0.00 A+ 基础化工 3.09 0.29 96.86% 123.82% -19.49% 业绩预告 2024-04-02 128076.SZ 金轮转债 122.19 33.13% 2.13 1.49 26.09 17.71 AA- 机械 0.95 0.34 88.70% -4.86% 24.67% 季报 2024-04-16 123178.SZ 花园转债 110.55 56.65% 12.00 4.88 57.80 16.40 AA- 医药 1.35 0.91 76.41% 110.71% 45.04% 季报 2024-04-16 113606.SH 荣泰转债 111.91 59.10% 6.00 2.53 30.95 12.59 AA- 家电 2.54 0.62 65.11% 21.47% 32.19% 业绩预告 2024-04-16 113656.SH 嘉诚转债 107.37 68.40% 8.00 4.37 34.05 12.16 AA- 交通运输 0.71 0.69 60.00% 1736.04% -149.88% 业绩预告 2024-04-20 110076.SH 华海转债 107.66 138.49% 18.42 2.54 225.34 20.19 AA 医药 1.18 2.73 57.57% 160.37% -71.96% 业绩预告 2024-04-16 127095.SZ 广泰转债 132.90 10.75% 7.00 5.50 59.92 18.78 AA- 国防军工 2.60 0.48 57.50% -20.57% -61.00% 业绩预告 2024-03-21 127084.SZ 柳工转2 142.32 -0.10% 28.99 4.94 216.00 17.11 AAA 机械 1.63 4.96 57.50% 1095.45% 211.63% 业绩预告 2024-04-10 127037.SZ 银轮转债 177.97 5.37% 5.07 3.13 147.38 17.57 AA 汽车 0.45 1.95 53.60% 15.70% 11.05% 业绩预告 2024-04-10 118030.SH 睿创转债 110.38 56.53% 15.65 4.70 125.92 16.97 AA 电子 0.43 1.25 53.19% 10.43% -13.58% 业绩预告 2024-04-09 113634.SH 珀莱转债 128.86 22.20% 7.51 3.64 411.04 28.21 AA 基础化工 0.79 3.03 45.58% -32.39% 39.06% 季报 2024-04-19 128119.SZ 龙大转债 103.70 37.19% 9.46 2.23 75.86 55.22 AA- 食品饮料 0.86 0.30 43.24% 103.41% -3511.50% 季报 2024-04-16 113658.SH 密卫转债 111.60 181.33% 8.72 3.41 87.40 13.33 AA- 交通运输 0.75 1.51 40.62% 431.41% -77.95% 季报 2024-04-12 123192.SZ 科思转债 163.50 7.00% 7.24 4.98 134.62 14.42 AA- 基础化工 0.67 2.20 37.16% 11.36% 47.30% 季报 2024-04-17 113646.SH 永吉转债 136.01 34.87% 1.38 3.99 34.98 0.00 AA- 轻工制造 3.48 0.40 31.02% 2.19% -22.60% 季报 2024-04-09 110079.SH 杭银转债 116.12 17.95% 149.99 2.94 714.60 4.10 AAA 银行 3.04 51.33 21.11% 90.70% 11.95% 季报 2024-04-20 127026.SZ 超声转债 106.14 70.37% 7.00 2.64 41.89 0.00 AA 电子 1.41 0.17 17.17% -73.87% -44.99% 季报 2024-04-20 127092.SZ 运机转债 140.02 7.66% 7.30 5.42 36