通信行业下半年投资策略：不确定中寻找确定性：绩优+转型+大数据

通信行业 分析师：唐月 执业证书编号：S0730512030001 联系人：马嶔琦 021-50585908 maqq@ccnew.com 不确定中寻找确定性：绩优+转型+大数据 —通信行业下半年投资策略 证券研究报告-行业分析 同步大市（调降） 发布日期：2016年6月20日 报告关键要素： 预计2016年通信板块整体业绩增速将有所回落，给予行业“同步大市”评级。此外，在结合择优、转型和确定性增长的大数据等三个维度，且根据最新重点公司经营情况及估值情况，重点关注：吴通控股、网宿科技、盛路通信、拓维信息、星网锐捷和光迅科技等公司。 投资要点：  通信行业增长排名靠前：2015年和2016年一季度，通信行业收入和净利润增速分别达到7.69%、3.54%和15.54%、6.49%，在所有28个行业中排名靠前，行业整体保持较快增长。子行业来看，运营商未来业绩增长仍堪忧，设备供应商和增值服务商将加大转型和外延式发展的力度。主题行业来看，未来大数据、宽带提速和增值服务等仍将保持较快增长。  2016年下半年策略---择优、转型和寻找确定性：1、涨时重势，跌时重质，寻找质地优良的公司穿越牛熊，重点关注：吴通控股、盛路通信、网宿科技、中利科技、中天科技等；2、行业面临互联网+转型机遇，具有得天独厚的优势，越早转型、转型力度越大的公司，也越能把握市场未来的主动权，重点关注：星网锐捷、光迅科技、拓维信息、科华恒盛等；3、2016年下半年将推出“大数据十三五规划”，是大数据投资的最佳窗口期，且大数据行业已经从小时代进入到大时代，未来十年将迎来行业黄金发展期。重点关注：网宿科技、光环新网、三五互联、数字政通。  预计2016年通信板块整体业绩增速可能有所回落，但宽带、移动流量经营和大数据等子行业仍将保持较快增长，给予行业“同步大市”评级。此外，在结合择优、转型和确定性增长的大数据等三个维度，且根据最新重点公司经营情况及估值情况，重点关注：吴通控股、网宿科技、盛路通信、拓维信息、星网锐捷和光迅科技等公司。  风险提示：运营商资本开支不及预期；行业转型力度不及预期；宏观及全球经济下滑风险。 盈利预测和投资评级 股票简称 14EPS 15EPS 16EPS 评级 盛路通信 0.48 1．01 1.39 增持 吴通控股 0.24 0.52 0.86 增持 拓维信息 0.13 0.38 0.25 增持 星网锐捷 0.69 0.49 0.59 增持 光迅科技 0.71 1.16 1.50 增持 网宿科技 1.52 1.17 1.60 增持 通信板块相对沪深300指数表现 联系人：刘柄延 电话：021-50588666-8109 传真：021-50587779 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编：200122 通信行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第 2 页 共 22 页 目 录 1、通信板块业绩分析................................................................................................................... 3 2、通信行业投资机会................................................................................................................... 7  2.1寻找业绩确定性标的 ................................................................................................................................................. 8  2.2转型坚决业绩进入释放期的标的 ............................................................................................................................ 10  2.3大数据有望成为确定性投资机会 ............................................................................................................................ 11  2.3.1大数据行业已从小时代进入大时代 ............................................................................................................. 12  2.3.2大数据行业业绩保持快速增长 ..................................................................................................................... 14  2.3.3下半年是投资大数据最佳窗口 ..................................................................................................................... 16  2.3.4初期基础设施建设、中期软件及应用 ......................................................................................................... 18 3、投资评级 ............................................................................................................................... 20  3.1行业估值情况 ........................................................................................................................................................... 20  3.2投资评级 ................................................................................................................................................................... 20 4、风险提示 ............................................................................................................................... 21 行业投资评级 ............................................................................................................................. 22 公司投资评级 ............................................................................................................................. 22 重要声明 .................................................................................................................................... 22 免责条款 .................................................................................................................................... 22 转载条款 .................................................................................................................................... 22 通信行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第 3 页 共 22 页 1、通信板块业绩分析 2015年、2016年一季度通信行业收入和净利润增速排名靠前：根据同花顺数据显示，A股上市公司2015年业绩增速大幅下滑，全部A股去年共计实现营业总收入29.42万亿元，同比仅增长1.13%。2016年一季报营业收入合计6.94万亿元，同比增长2.57%；2015年全部A股上市公司净利润为2.48万亿元，同比微增0.81%。2016年一季报净利润合计6347.46亿元，同比减少了1.93%。2015年，中小板上市公司实现营业收入2.37万亿元，同比增长13.94%；净利润为1633.69亿元，同比增长19.38%。创业板上市公司实现营业收入5562.55亿元，同比增长29.9%；净利润为608.57亿元，同比增长25.44%。 从行业增长情况来看，收入增速排名前三的分别是传媒、非银金融和电子元器件等，通信行业整体收入增速7.69%，排名28个行业第9位，其中，子行业增值服务、通信设备制造排名第3、第5位，分别同比增长22.80%和18.14%。而从净利润增速来看，有色金属、非银金融和轻工制造排名前三，通信行业净利润同比增长15.54%，排名所有行业第10位，其中，子行业增值服务、通信设备制造排名第5、第8位，分别同比增长38.95%和21.98%。通信行业整体收入和净利润增长情况好于2015年上半年，整体行业仍保持较快增长。 通信行业收入恢复性增长，净利润增速仍保持较快水平：从行业近几年收入增长情况来看，由于2015年中国联通和中国电信4G网络建设，行业收入增速在2014年创下3.95%的最低增速后，2015年呈现恢复性增长，全年行业收入增速达7.69%，而净利润增速则从2014年的23.11%，回落到2015年的15.54%，行业净利润增速略有回落，主要受宏观经济下行、通信行业营改增以及运营商反腐导致集采竞争加剧和结算周期延长等因素影响。但相对所有28个行业净利润增速情况来看，通信行业在经济整体下行的情况下，仍保持了较快的增长水平。 图1：2015、16Q1年各板块营业收入增长情况（%） 图2：2015、16Q1年各板块归属母公司净利润增长情况（%） 资料来源：中原证券研究所、WIND 资料来源：中原证券研究所、WIND 通信行业