基础化工行业2013年下半年投资策略：在转型升级的不确定中寻找确定性

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 在转型升级的不确定中寻找确定性 ——基础化工行业2013年下半年投资策略 2013年06月27日 中性/下调 基础化工 半年度报告 投资摘要：  经济转型升级的投资高风险期需要寻找确定性较高的投资思路。中国经济面临内外需失衡、投资消费失衡等长期结构问题，进入转型升级的关键时期，孕育着无数的机遇和惨烈的淘汰，伴随着巨大的不确定性。在这样的宏观背景进行投资面临着较大的风险，寻找确定性和分散投资风险成为必然的选择。  化工行业未来确定性较大的投资思路： 1.下游靠近消费的化工品需求稳定，消费升级和内需扩大是大势所趋，主要看好有10倍成长空间的BOPA膜、应用领域有望大幅拓展的POF膜和受益婴儿潮的ES短纤； 2.天胶价格依然处于7年下行通道，汽车需求较好，橡胶制造业升级，看好橡胶制品特别是轮胎制造业； 3.农村土地流转和集中推动农药制剂行业集中度提高，龙头整合力度加强，同时向上游原药并购转型完善产业链，看好制剂龙头； 4.现代煤化工升级示范打开巨大空间，预计十二五投资额将是十一五的5倍，煤化工迎来黄金十年，全面看好煤化工工程承包； 5.民爆行业从生产企业转型生产服务一体化，看好爆破业务成长空间巨大的滞涨龙头。  投资策略：遵循从确定性较大的投资思路出发顺藤摸瓜的自上而下策略，消费相关的推荐BOPA膜老大沧州明珠、POF膜龙头浙江众成、ES短纤江南高纤，橡胶推荐机制灵活高速扩张的民营轮胎赛轮股份，农药推荐渠道改革和一体化扩张的制剂龙头诺普信，煤化工全面看好中国化学和东华科技，民爆推荐爆破业务成长空间较大且股价滞涨的江南化工。 重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E 沧州明珠 0.36 0.49 0.62 21 16 12 2.6 强推 浙江众成 0.6 0.73 0.9 26 21 17 2.6 推荐 江南高纤 0.27 0.35 0.42 19 15 13 2.8 强推 赛轮股份 0.42 0.68 1.16 22 14 8 1.8 强推 诺普信 0.24 0.33 0.49 26 19 13 2.6 强推 中国化学 0.63 0.84 1.1 15 11 9 2.6 强推 东华科技 0.75 1.03 1.4 34 25 18 8.2 强推 江南化工 0.66 0.77 0.89 18 16 14 2.2 强推 范劲松 010-66554033 fanjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512060002 杨伟 010-66554034 yang_wei@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512110002 梁博 010-66554046 liangbo@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512060006 细分行业 评级 动态 轮胎 看好 维持 煤化工 看好 维持 农药 看好 首次 行业基本资料 占比% 股票家数 210 8.62% 重点公司家数 50 23.47% 行业市值 7467.65亿元 2.82% 流通市值 5249.77亿元 2.90% 行业平均市盈率 23.81 / 市场平均市盈率 10.85 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 -19.2%-9.2%0.8%10.8%20.8%8-2410-2412-242-24基础化工沪深300 P2 东兴证券半年度报告 基础化工行业：在转型升级的不确定中寻找确定性 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1.在转型升级的投资高风险期需要寻找确定性较高的投资思路 ............................................................................................................ 4 1.1中国经济到了转型升级的关键时期 ............................................................................................................................................. 4 1.2化工行业未来几年确定性较大的几条投资思路 ......................................................................................................................... 4 2.消费升级最为确定，看好食品饮料上游和小宗化纤 ............................................................................................................................ 5 2.1 BOPA膜需求仍将高速增长 ......................................................................................................................................................... 6 2.2 POF热缩膜在包装领域的应用拓展空间较大 ............................................................................................................................ 7 2.3部分小宗化纤盈利情况良好 ......................................................................................................................................................... 9 2.3.1 PTA依然过剩，涤纶毛条盈利能力较好 ......................................................................................................................... 9 2.3.2 ES短纤维等小品种盈利前景光明.................................................................................................................................. 10 3.天胶仍处7年向下大周期，轮胎产业整合升级环境大好 .................................................................................................................. 11 3.1成本下降使大型轮胎企业盈利上升 ........................................................................................................................................... 12 3.2国内轮胎行业整合启幕，产品类型持续升级 ........................................................................................................................... 13 4.农药制剂行业集中度提高，向上游扩张打造一体化产业 .................................................................................................................. 15 5.煤化工升级示范将打开向上空间 .......................................................................................................................................................... 18 6.民爆企业从生产向生产服务一体化转型 .............................................................................................................................................. 19 7.重点推荐公司........................................................................................................................................................................................... 22 7.1赛轮股份（601058） .................................................................................................................................................................. 22 7.2诺普信（002215） ...................................................................................................................................................................... 23 7.3江南高纤（600527） .................................................................................................................................................................. 23 7.4江南化工（002226） .................................................................................................................................................................. 23 7.5中国化学（601117）...................................................................................................