2023年报点评：业绩和分红稳步提升，新一期污水处理费调增22%

公司年度报告总结

营收与净利润增长

• 2023年：公司实现营业收入80.87亿元，同比增长5.99%；归母净利润18.43亿元，同比增长13.97%；扣非归母净利润18.04亿元，同比增长14.65%。
• 运营收入占比：88.23%，较上年提升2.20个百分点。

运营业务表现

• 自来水：营收24.43亿元，同比增长6%；毛利率44.46%，提升0.18个百分点；售水量10.68亿吨，增长5%；单价2.29元/吨，上涨1%。
• 污水处理：营收30.24亿元，增长14%；毛利率40.15%，提升1.68个百分点；处理量12.61亿吨，增加6%；处理单价2.40元/吨，提升8%。
• 供排水管网工程：营收9.52亿元，下降11%；毛利率22.15%，下滑1.45个百分点。
• 垃圾焚烧：营收7.01亿元，增长3%；毛利率40.23%，提升2.27个百分点。
• 渗滤液处理：营收3.85亿元，增长29%；毛利率60.11%，提升9.91个百分点。
• 污泥处置：营收3.39亿元，增长8%；毛利率33.08%，提升9.74个百分点。
• 中水及其他：营收2.43亿元，下降19%；毛利率51.94%，微升0.03个百分点。

现金流与分红政策

• 现金流：经营性现金流净额33.89亿元，同比增长2%；净现比1.79。
• 固定资产投资：构建固定、无形资产和其他长期资产支付的现金44.46亿元，增长6%。预计未来2-3年内将逐步投入97亿元的待投入资金。
• 分红：2023年每股派息0.17元，分红总额5.07亿元，分红比例27.53%，提升6.86个百分点。对应的2023年股息率为2.35%（以2024年4月20日计算）。

成都市场影响

• 污水处理费调整：成都中心城区第五期污水处理费暂定均价2.63元/吨，较前三年提升22%。若按此调整，2023年利润增量约为3亿元，占当年净利润的17%。

盈利预测与投资评级

• 盈利能力：预计2024-2026年归母净利润分别达到22.24亿元、23.89亿元、25.91亿元，对应同比增速为21%、7%、9%。
• 估值：预测期内PE分别为9.7、9.0、8.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 项目建设进展：存在可能的延期风险。
• 应收账款：可能存在期限延长的风险。
• 资本开支：存在可能的上升压力。