港人北上消费热潮不断丨国君热点研究

国泰君安社零刘越男团队，4月17日发布《通行便利及性价比泛化，港人北上消费》对港人北上消费进行探讨。香港反向代购起源于2023年2月，后迅速兴起并进一步催化港人北上。自此，受大湾区通行便利化+性价比思潮崛起催化，港人北上消费热潮不断，从本地商超餐饮走向休闲出行，景区及文化IP也有望受益。我们认为后续有望对国内本地零售餐饮及出行链形成长期的增量。精选内容如下： 发展历程：从反向代购到港人北上，体现大陆消费竞争力 2020年之前，内地消费者更热衷于赴港购物，香港代购如火如荼。而反向代购兴起源于“小桥酱酱子”事件。2023年2月26日，一位网名为“小桥酱酱子”的网友在小红书发帖称“一点点代购回香港，九龙塘地铁站面交”。该贴其后迅速击中潜在的市场需求。自此，香港反向代购产业链兴起，形成包括山姆/盒马等的口岸购物专线以及线下代购实体店等。 2023年随着全面通关+港车北上等政策落地，港人北上的客观条件形成。2023年全年约5300万港人北上，约等于人均到内地7次。2024年北上热潮再起，据香港各出入境管制站数据，3月28日到4月1日，近230万人次港人出境，其中约86%是北上内地，意味着平均每三名香港居民就有一人前往内地。据同程旅行，2024Q1港澳居民对广东主要城市旅游产品的搜索量增长近300倍，香港已成广州、深圳、珠海等广东主要旅游城市的前五大客源地之一。清明假期，广东重点景区来自港澳地区的预订量增长158%。 形成原因：大湾区都市圈发展及性价比消费思潮崛起 大湾区多个重要基建工程落地，交通出行更为便利。近年来广深港高铁、港珠澳大桥等相继建成，规划的13条跨珠江口通道已开通5条，珠江口东西两岸更紧密相连；且深中通道、狮子洋通道等超级工程的建设亦如火如荼，未来交通出行将更为便利。于此同时，通关、出行及更多“软联通”政策出台，推动大湾区出行更为便利，使得“大湾区一小时生活圈”的吸引力和热度持续攀升。以深圳为例，2023年2月，罗湖有数字人民币跨境消费嘉年华，给深港 异 地 家 庭 、 亲 友 及 来 深 港 人 送 出1000万 元 数 字 人 民 币 红 包 ；5月 ， 福 田 迎 深 港 合 办 的“港·潮 流”购 物 节 ；6月 ， 盐 田 推 出 香 港 主 题 的 夜 市 街“小 港夜”等。 香港本地生活成本高企，北上消费凸显性价比。对于北上消费超50%港人提到价格优势。对比两地同等级酒店，香港约为深圳价格的2-4倍，在香港酒店住一晚的价格完全可以覆盖周末深圳两天一夜的消费。餐饮也是吸引港人北上的一大特色，作为连锁企业的海底捞，同样的菜品，香港的价格贵一倍。而出街必备的饮品，低端饮品类蜜雪冰城价格翻倍，而主打纯茶的中端饮品店喜茶价格也贵一半左右。此外，其他本地生活服务如SPA、美发、诊疗等，由于深圳劳动力成本和租房成本较低，相同价格在深圳可以享受到时间更长、种类更多的服务。于此同时，港币兑人民币汇率走强，北上消费更具性价比。受到美国加息影响，中美政策周期存在差异，港币采用联系汇率制度，导致港币对人民币升值，因此在内地消费更具性价比。 涉及范围：区域及品类逐步拓展，北上消费多样化 港人北上消费涉及品类逐步扩展。深圳作为港人北上的第一站，消费项目前五为餐饮、商超、SPA、美容美甲、洁齿正畸。年初以来，深圳福田地区临近口岸的山姆会员店、盒马和永辉超市等随处可见香港消费者的身影，多数身背双肩包、手推装满各种商品的购物车。此外，火锅、小吃、烧烤、早茶以及湘菜等地方特色菜系是港客最喜欢的深圳美食TOP5。木屋烧烤、太二酸菜鱼、舟市水产海鲜主题自助餐等餐饮门店较为吸引港客，鲍师傅、KUMOKUMO、阿嬷手作等则成为香港消费者离深的“手信三件套”。如今，港人北上消费类别正在向娱乐项目及更多本地生活服务领域拓展，美甲、按摩、牙科成为新三件套。 港人北上区域不断扩大，北上出行商业模式日臻完善。针对港人北上出行需求，香港旅游社正组建多样化主题的购物+旅行团，团价99-699港币不等，覆盖1-3日出行需求。截止2024年1月，香港中旅社、东瀛游旅行社等7家香港旅行社推出购物团项目，以“团员可被携带进入山姆”、“豪华旅游大巴接送”等为卖点招揽游客，受到大量香港消费者热捧。于此同时，港人正积极探索如长沙等在内的其他城市，且同样热衷小红书、B站等社媒平台种草，未来更多热门城市、热门景区含港率望提升。 投资建议：第一，深圳本地消费受益。第二，黄金珠宝受益金价持续上行催化，投资保值情绪需求驱动景气度向上。中长期看，古法金、硬金技术的应用大幅改善黄金产品的造型，同时国潮崛起将有望长期利好金饰品。短期看，黄金珠宝2023年1一季度基数较高，在高基数的情况下龙头公司的表现仍 非常稳健，2季度有望随着基数正常化后增速表现更好。第三，教育底部反转。高中与素质教育板块供给大幅出清，龙头公司合规化普遍已经完成。而企业 家培训、公务员考试培训等板块具有强大的抗周期能力。第四，平价出海持续高景气。从需求端，美国消费有韧性，且高通胀下平价消费更受欢迎。从供给侧，国内供应链效率仍然领先。第五，年轻消费群体旅游出行花费占比提升，全板块受益。 风险提示：港人北上出行热潮退潮，复苏在时间、力度以及持续性上不及预期，中小企业压缩差旅成本风险等 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：通行便利及性价比泛化，港人北上消费，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。