联储官员打压降息预期，但铜价仍维持强势

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 4月18日，沪铜主力合约2406开于77290元/吨，收于78780元/吨，较前一交易日收盘上涨2.42%。当日成交量为18.1万手，持仓量为21.2万手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于78900元/吨，收于79050元/吨，较昨日午后收盘上涨0.34%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： SMM讯，昨日受仓单释放冲击，现货升水明显走弱。昨日早市盘初，持货商报主流平水铜贴水190元/吨-贴水170元/吨附近；好铜如CCC-P、ENM等报贴水180元/吨-贴水160元/吨，湿法铜如ESOX报贴水240元/吨。盘面开始回升后现货升水持续下行。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水210元/吨-贴水200元/吨部分成交，好铜报贴水190元/吨-贴180元/吨成交，湿法铜如MV、MBb等保贴水270元/吨-贴水250元/吨。因到货较多持货商出货意愿普遍较强。至上午11时前部分持货商继续降价，平水铜报贴水220元/吨-贴水210元/吨成交，好铜报贴水170元/吨-贴水160元/吨成交。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 昨日，联储官员再度发表言论打压降息预期，据金十讯，纽约联储主席威廉姆斯表示不急于降息。加息非基本预期，但数据支持则有可能。明尼阿波利斯卡什卡利则称，可能要等到2025年才能降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，美联储可以保持耐心，年底前不太可能降息，重申预计今年降息一次，对加息持开放态度。国内方面，国家统计局数据显示，3月份，全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.2%，较上月（2月份为6.4%）上升0.8个百分点。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 矿端方面，据Mysteel讯，上周TC现货处理和运输费用继续呈现下降趋势，这主要是由于矿山端的招标活动导致TC加工费用进一步降低。市场整体活跃度不高，供应端没有出现特别的积极消息，而需求端的冶炼厂目前基本上维持正常运营。市场参与者普遍预计，现货TC可能会继续保持下降的趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产行动。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨，4月份冶炼厂进入集中检修期，4月份预计全国有8家冶炼企业进入到检修当中，其中部分检修对产量有所影响，因此产量持续减少。 消费方面，据Mysteel讯，近期，铜价再次出现上涨，价格达到较高水平。这种价格上涨导致下游产业的畏高情绪加剧，即对高价铜材的采购持谨慎态度。一些加工企业报告称，上周新增订单情况并不理想，因此他们对铜材的接货需求主要取决于实际订单量，这使得市场整体上的采购行为更加谨慎。在这种情况下，下游需求主要集中在满足即时生产需求的刚需接货上，市场对高铜价持观望态度。 库存方面，LME库存较前一交易日减少0.09万吨至12.29万吨。SHFE仓单较前一交易日增减少0.01万吨22.43万吨。截至4月18日，SMM社会库存较上周同期减少0.17万吨至40.35万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.24，较前一交易日上涨0.03。 总体而言，目前TC价格持续走低，冶炼厂散单已经陷入亏损状态，不排除后续炼厂采取减产举措。不过当下铜价高企，下游采购受到抑制，因此国内社库仍处偏高位置。但在目前供应干扰持续，终端消费展望基本维稳的情况，同时国内沪铜期货持仓仍然维持高位，因此铜价预计难有较大跌幅，操作上仍然可以以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：short put @74,500元/吨 ■风险 需求持续寡淡海外流动性风险 目录 核心观点..............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据..........................................................................................................................................................................4其他相关数据..............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨..........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨............................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点...............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍.....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨................................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张......................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手...........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨............................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%................................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨......................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨...............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 其他相关数据 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：