贵金属日报：Taper仍悬而未决 但联储官员暗示加息时间或提前

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 华泰期货|贵金属日报 2021-09-23 Taper仍悬而未决 但联储官员暗示加息时间或提前 贵金属日报摘要: 宏观面概述 今日凌晨，美联储如期宣布维持利率在0%-0.25%不变，但暗示升息可能比预期稍早，同时大幅下调今年经济前景。半数委员现在认为第一次加息将在2022年发生。今年6月，当美联储委员上一次发布经济预测时，略多于一半的委员认为第一次加息将发生在2023年，而这一情况则是使得美元在联储并未明确taper规划的情况下仍然维持相对强势，而贵金属价格则是继续受抑，倘若taper事宜持续悬而未决，则对于贵金属而言或许不是太过理想的情况，但参考此前经验，在taper路径具体明确之后，贵金属或有一波利空出尽后的反弹机会。 基本面概述 上个交易日（09月22日）上金所黄金成交量为14,566千克，较前一交易日下降58.88%。白银成交量为1,651,112千克，较前一交易日下降67.10%。上期所黄金库存为3,210千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降16,574千克至2,113,740千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1000.79吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为17,004.52吨，较前一交易日下降15.84吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（09月22日），沪深300指数较前一交易日下降0.70%，电子元件板块则是较前一交易日下降0.23%。而光伏板块则是较前一日上涨0.04%。 策略 黄金：中性 白银：中性 金银比：暂缓 内外盘套利：暂缓 风险点 央行货币政策导向发生改变 华泰期货|贵金属日报 2021-09-23 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 今日凌晨，美联储如期宣布维持利率在0%-0.25%不变，但暗示升息可能比预期稍早，同时大幅下调今年经济前景。半数委员现在认为第一次加息将在2022年发生。今年6月，当美联储委员上一次发布经济预测时，略多于一半的委员认为第一次加息将发生在2023年，而这一情况则是使得美元在联储并未明确taper规划的情况下仍然维持相对强势，而贵金属价格则是继续受抑，倘若taper事宜持续悬而未决，则对于贵金属而言或许不是太过理想的情况，但参考此前经验，在taper路径具体明确之后，贵金属或有一波利空出尽后的反弹机会。 近期机构观点 丹斯克银行：欧洲央行将把调整购债工具箱的重大决定留到12月 欧洲央行有可能把有关政策工具相互配合的重大决策留到12月份的会议。首席策略师Piet Christiansen表示，央行在9月份的政策会议上只会调整紧急抗疫购债计划（PEPP）的步伐。有关调整先前的开放式购债计划的辩论有可能会晚些时候进行。Christiansen预计，购债步伐第四季度将会放慢。“9月的会议上，‘显著’更快的购债步伐将会结束，欧洲央行将灵活实施购债操作，”他表示。“12月份，将启动工具箱微调的更大的‘战役’ 。 高盛：预测美元跌势持续到2021年 高盛资产管理称，目前已是负值的美国实际收益率、各类美国资产不断扩大的估值，以及需要以美元贬值来加以应对的经常项目赤字，所有这一切都可能会使美元的压力一直延续至2021年，预计美元跌势会延续到2021年，流动性动态和新冠疫情消息或许会对美元疲软的时间产生影响，但未必会影响到它的中期下行趋势。 Kitco分析师：白银价格将在2021年达到40美元/盎司 Kitco Metals的全球交易总监Peter Hug在近期采访中表示，白银主要来源是伴生矿——开采其他有色金属带来的副产品，供给较黄金匮乏。Hug认为，白银市场尚未准备好迎接新一轮大规模需求扩张。他指出，无论以什么方式大规模提升白银产量，都需要一到两时间。如果供给出现滞后窗口，那么可能会导致白银价格飙升。尽管不少国家还在实施出行 华泰期货|贵金属日报 2021-09-23 3 / 10 限制措施，但人们对经济复苏需求呼声高涨，政府也在酝酿新的数万亿美元的刺激措施。这不仅有可能导致通胀抬头，而且也会激发市场对白银工业需求大幅回升的预期。Hug认为，美联储可能继续保持现行宽松货币政策至少一年，白银价格在2021年一季度末上涨至35-40美元区间的预期并不夸张。 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 93.48 +0.29% 欧元/美元 1.1689 -0.33% 英镑/美元 1.3619 -0.30% 美元/日元 109.80 +0.53% S&P500 4395.64 +0.95% 道琼斯 34258.32 +1.02% 纳斯达克 14896.85 +1.00% CME原油 72.00 +2.14% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.304%，较上一交易日下降3BP，10年期与2年期美债收益率差为1.0637%，较上一交易日下降3BP。 华泰期货|贵金属日报 2021-09-23 4 / 10 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（09月22日）Au2112合约上，多头增持1,401手，空头则是减持4,130手。上个交易日沪金成交量为74,587手，较前一交易日下降63.39%。 在沪方面，在Ag2112合约上，多头减持2,098手，空头减持1,554手。白银上个交易日成交量为310,587手，较前一交易日下降69.04%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 、 012342017/06/282019/06/282021/06/28美国:国债收益率:10年-10122017/06/282019/06/282021/06/28美国:10年国债-2年期国债02000004000006000008000001000000120000014000002017/08/162019/08/162021/08/16期货成交量:黄金010000002000000300000040000005000000600000070000002017/08/162019/08/162021/08/16期货成交量:白银 华泰期货|贵金属日报 2021-09-23 5 / 10 金银ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1000.79吨，较前一交易日持平。而白银SLV ETF持仓为17,004.52吨，较前一交易日下降15.84吨。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 7： 已知主流黄金ETF总持仓 单位：吨 图 8： 已知白银ETF总持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 期现价差：昨日Au2106合约与Au（T+d）价差目