BU2404交割分析

报告要点 ➢交割信息：BU2404合约参与交割的持仓量为3360手，即4月份有33600吨沥青仓单参与交割，环比增加了5480吨，同比增加了25120吨；BU2404交割结算价3741元/吨，环比大幅上升了191元/吨，同比则小幅下跌了60元/吨。截至2024年4月15日，沥青总仓单量101840吨，其中，厂库仓单20320吨，仓库仓单81520吨。仓库仓单主要集中在金海宏业31970吨，爱思开宝盈15770吨，山东高速华瑞7630吨，山东高速储运19440吨，池州华远6710吨；厂库仓单主要集中在弘润石化15000吨，中油温州5000吨，京博石化320吨。山东交割库沥青仓单占比降至42%，最便宜的可交割品仍然是山东。4月15日，最便宜的可交割品为广东中石油昆仑，70#沥青价格为3750元/吨，无升贴水；而在最后交易日前，最便宜可交割品依然是弘润70#沥青，虽然其在交割时存在80元/吨的区域贴水，但无品牌贴水，因此，依然是交割利润最大。此次交割，多头席位较为集中，席位分布在9家，持仓1000手以上的有2家，而空头席位分布在9家期货公司席位以及非期货公司席位，且无1000手以上的席位持仓，另外，中泰期货在BU2402、BU2403、BU2404合约交割上均为空头席位第一大持仓。 ➢交割利润：近一个月来，BU2404基差振荡上行，波动区间为[-41，95]元/吨，波动空间136元/吨以内，且在最后4个交易日内走出的利润。BU2404存在无风险套利机会，前期我们已在日报中推荐BU2404期现正套，买弘润沥青现货空BU2404，并持有至到期。BU2404-2405月差近一个月来波动区间[8,-79]元/吨，波动空间在87元/吨左右，受需求端持续偏弱影响，且仓单量小幅增加，沥青月差走势偏弱，远期曲线呈现近端贴水，BU2404-2405反套机会亦是在最后4个交易日给出利润。 2➢后期评估：截至2024年4月15日，BU2405山东基差16元/吨，近一个月BU2405山东基差波动区间[-65，16]，波动幅度81元/吨以内；BU2406山东基差-20元/吨，近一个月波动范围[-97，-14]，波动幅度83元/吨以内。当前期现无风险套利空间关闭，且基差波动幅度不大，BU2405、BU2406虚实比偏低，期现正套机会观望为主。参考往年月差走势，我们发现，BU05-06、BU06-07在临近最后交易日前多为正套走势。截至2024年4月15日，BU2405-2406、BU2406-2407月差分别为-36、-18元/吨，考虑到当前BU2405-2406、BU2406-2407月差已下行至历史同期偏低水平，可关注月间正套机会，注意风险控制。 ➢BU2404交割量同环比均有所增加，交割结算价环比大幅上升，同比则小幅下降。BU2404合约参与交割的持仓量为3360手，即4月份有33600吨沥青仓单参与交割，相较于2403合约进入交割的2812手持仓来看，交割量环比增加了5480吨；同比2304合约进入交割的848手持仓来看，交割量则增加了25120吨。BU2404交割结算价则相较于2403合约环比大幅上升了191元/吨至3741元/吨；同比2304交割结算价则小幅下跌了60元/吨。 一、期货合约交割信息：近一个月沥青仓单小幅增长 资料来源：wind，海证期货研究所4➢沥青仓库仓单增加，厂库仓单维持平稳，总仓单量近一个月来小幅增长。截至2024年4月15日，沥青总仓单量总计101840吨，2024年3月18日至2024年4月15日期间，沥青仓单出现了9次变动。3月18日，金海宏业、山东高速储运、池州华远分别新增3980、3000、890吨沥青仓库仓单；3月21日，金海宏业新增4390吨沥青仓库仓单；3月22日，山东高速华瑞、储运各自分别注销1000吨沥青仓库仓单；3月25日，山东高速储运注销1100吨沥青仓库仓单，京博石化注销280吨沥青厂库仓单；3月28日，中油温州新增5000吨沥青厂库仓单；3月29日，金海宏业新增5250吨沥青仓库仓单；4月1日，金海宏业新增8560吨沥青仓库仓单；4月2日，山东高速华瑞注销2000吨沥青仓库仓单；4月3日，金海宏业新增9790吨沥青仓库仓单。因此，截至2404合约最后交易日结束，沥青厂库仓单量20320吨，仓库仓单量81520吨。 ➢山东交割库沥青仓单占比降至42%，最便宜的可交割品仍然是山东。截至4月15日，仓库仓单主要集中在金海宏业31970吨，爱思开宝盈15770吨，山东高速华瑞7630吨，山东高速储运19440吨，池州华远6710吨；厂库仓单主要集中在弘润石化15000吨，中油温州5000吨，京博石化320吨。当前沥青仓单分布略集中，交割沥青应当是交易所批准的注册商品，从升贴水来看，泰普克品牌升水50元/吨，东明石化的路畅品牌贴水50元/吨，京博石化的海韵品牌贴水50元/吨，江阴阿尔法的阿尔法长江品牌贴水50元/吨；山东交割库山东高速华瑞、山东高速储运、京博石化、弘润石化、中海沥青、东明石化区域贴水80元/吨，东北交割库特茂石油、北沥公司、辽宁华路、中基宁波（辽宁）、四邦实业（辽宁）、永安资本（辽宁）区域贴水200元/吨。当前最便宜的可交割品为广东中石油昆仑，截至4月15日，70#沥青价格为3750元/吨，无升贴水；而在最后交易日前，最便宜可交割品依然是弘润70#沥青，虽然其在交割时存在80元/吨的区域贴水，但无品牌贴水，因此，依然是交割利润最大。 资料来源：上期所，海证期货研究所6➢此次交割，多头席位较为集中。多头席位分布在9家，而空头席位分布在9家期货公司席位以及非期货公司席位。从BU2404合约最后交易日席位分布来看，国金期货、国泰君安、华泰期货、广州期货、兴证期货、大地期货、东证期货、浙商期货、国投安信席位多头持仓分别为1172手、1143手、235手、216手、190手、153手、121手、100手、30手；中泰期货、国泰君安、宝城期货、银河期货、东证期货、广州期货、盛达期货、中银期货、中财期货席位空头持仓分别为785手、589手、460手、389手、262手、157手、140手、67手、11手，以及非期货公司席位500手。多头席位持仓1000手以上的有2家，空头席位无1000手以上的持仓，另外，中泰期货在BU2402、BU2403、BU2404合约交割上均为空头席位第一大持仓。 ➢近一个月来，BU2404基差振荡上行，波动区间为[-41，95]元/吨，波动空间136元/吨以内，且在最后4个交易日内走出的利润。BU2404存在无风险套利机会，前期我们已在日报中推荐BU2404期现正套，买弘润沥青空BU2404，持有至到期。 资料来源：wind，海证期货研究所 8资料来源：wind，海证期货研究所➢BU2404-2405月差近一个月来波动区间[8,-79]元/吨，波动空间在87元/吨左右，受需求端持续偏弱影响，且仓单量小幅增加，沥青月差走势偏弱，远期曲线呈现近端贴水，BU2404-2405反套机会亦是在最后4个交易日给出利润。 ➢截 至2024年4月15日，BU2405山东基差16元/吨。近一个月来，BU2405山东基差波动区间在[-65，16]，波动幅度在81元/吨以内。当前基差期现无风险套利空间关闭，且基差波动幅度不大，BU2405虚 实 比 偏 低，BU2405期现正套机会观望为主。 ➢截 至2024年4月15日，BU2406山东基差-20元/吨，近一个月来，波动范围[-97，-14]，波动幅度在83元/吨以内。当前，不存在期现无风险套利机会，且 基 差 波 动 幅 度 不 大，BU2406虚 实 比 亦 偏 低，BU2406期现正套机会观望。 ➢参考往年月差走势，我们发现，BU05-06、BU06-07在临近最后交易日前多为正套走势。截至2024年4月15日，BU2405-2406、BU2406-2407月差分别为-36、-18元/吨，考虑到当前BU2405-2406、BU2406-2407月差已下行至历史同期偏低水平，可关注月间正套机会，注意风险控制。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!