中国镜片出海领先品牌，聚合多元高端定制产品

中国镜片出海领先品牌，聚合多元高端定制产品 康耐特光学(2276.HK) 2024-04-16星期二 投资要点 ➢专注树脂镜片行业，中国镜片企业出口冠军。 目标价：10.18港元现价：8.17港元预计升幅:24.6% 康耐特光学科技，是一家专注于树脂眼镜片产品的服务商。公司拥有超过600万SKU的产品网络，囊括各类型的标准化镜片和根据客户需求量身定制的定制化镜片，公司2023年镜片销售总量为7940万副，2020-2023年销量CAGR为9.89%。公司深耕海外市场，为全球90多个国家提供产品和服务，根据弗若斯特沙利文，公司是2020年中国最大的镜片出口商，按出口值市场份额约为7.3%，同时公司是全球前十镜片企业中唯一一家中国企业，按镜片收入统计2020年排名第9。 ➢全球市场需求保持上升趋势，中国市场新产品机会涌现。 2024年全球眼镜市场规模预计将达到1486亿美元，其中镜片是市场占比最大的部分，预计规模617.2亿美元，占比41.5%，预计眼镜市场人均持有量将达到1.3副/人，预测2024-2028年的复合增长率为4.04%。2023年中国镜片行业零售额为348.1亿元，预计2023年至2028年的年复合增长率达到5.6%。目前中国眼镜市场由于社会加大对“一老一少”两个群体的视力保护重视，针对两大群体设计的青控镜片和渐进镜片迎来增长机遇。 ➢公司研发制造优势奠定基础，定制产品、品牌建设强化盈利能力。 公司所有镜片模具均独立研发生产，掌握自主设计和开发镜片的核心能力，同时拥有先进自动化、智能化生产车间，产品质量满足美国FDA、欧盟CE认证，公司还是目前中国企业中唯一生产1.74高折射率镜片的厂商。公司为消费者“量身定制”的定制化产品发展迅速，2023年定制化产品收入增长16.7%；公司强化自有品牌建设，与医院合作成立视光中心，开拓抖音、微信小程序线上渠道，推广高端子品牌朝日富士开拓中国市场。 主要股东 费铮翔49.87% ➢首次覆盖并给予买入评级，目标价10.18港元。 相关报告 预测公司2023-2026年归母净利润分别为4.04、4.73、5.23亿元，对应增长23.4%、17.3%、10.5%，归母净利润三年复合增长率为16.9%。考虑风险因素后，给予公司目标估值PE（2023）12倍，对应股价约10.18港元，预计股价上升空间为24.6%，给予“买入”评级。 研究部姓名：杨森SFC：BJO644电话：0755-21519178Email: yangsen@gyzq.com.hk 目录 目录.....................................................................................................................................................................................2 1.1中国专注树脂眼镜产品的一站式领先服务商................................................................................................................61.2公司历史...........................................................................................................................................................................61.3公司股权架构和控股关系................................................................................................................................................71.4公司业务模式和产品........................................................................................................................................................81.5公司高级管理层..............................................................................................................................................................101.6公司生产基地、产能和产能计划..................................................................................................................................111.7公司分红和派息..............................................................................................................................................................121.8公司财务分析.................................................................................................................................................................12 2.1眼镜：历史发展和需求演变..........................................................................................................................................132.2镜片：材料、产品种类及功能......................................................................................................................................152.4镜片市场概览及产品发展方向......................................................................................................................................192.5XR行业的发展和其与镜片厂商的合作.........................................................................................................................26 3.公司分析：研发制造优势和品牌渠道建设..................................................................................................................29 3.1制造和研发：提供高质量产品的能力和丰富的产品矩阵是公司成长的基石...........................................................303.2供应链和品牌：强化公司的市场竞争力......................................................................................................................33 4.1收入和盈利预测..............................................................................................................................................................354.2企业估值和目标价..........................................................................................................................................................36 图目录 图1：公司上海基地.........................................................................................................................................................6图2：公司部分标准化树脂镜片产品.............................................................................................................................6图3：公司控股关系.........................................................................................................................................................7图4：公司业务模式.........................................................................................................................................................8图5：公司镜片产量、销量及增长率（2020-2023）....................................................................................................9图6：公司收入按产品类型占比（2020-2023）............................................................................................................9图7：公司全球销售网络（截至2022年）...................................................................................................................9图8：公司地区收入占比统计（2020-2023）...................................................